Investisseur institutionnel étranger qualifié (QFII)
Qu’est-ce qu’un investisseur institutionnel étranger qualifié (QFII)?
L’investisseur institutionnel étranger qualifié (QFII) est un programme qui permet à des investisseurs internationaux agréés spécifiés de participer aux bourses de la Chine continentale. Le programme d’ investisseurs institutionnels étrangers qualifiés a été introduit par la République populaire de Chine en 2002 pour donner aux investisseurs institutionnels étrangers le droit de négocier sur les bourses de Shanghai et de Shenzhen. Avant le lancement du programme QFII, les investisseurs d’autres pays n’étaient pas autorisés à acheter ou à vendre des actions sur les bourses chinoises en raison du contrôle strict des capitaux dans le pays.
Points clés à retenir
- Lancé en 2002 par le gouvernement chinois, le programme QFII (Qualified Foreign Institutional Investor) permet à certains investisseurs internationaux agréés d’investir dans les bourses chinoises.
- Le programme QFII permet aux investisseurs institutionnels étrangers d’acheter et de vendre des actions «A» libellées en yuans d’entreprises chinoises.
- Un programme similaire à QFII, le programme des investisseurs institutionnels étrangers qualifiés en renminbi (RQFII) impose moins de restrictions aux investisseurs étrangers et facilite les investissements directs sur les marchés de capitaux nationaux chinois.
Comprendre les investisseurs institutionnels étrangers qualifiés (QFII)
Avec le lancement du programme QFII (Qualified Foreign Institutional Investor) en 2002, les investisseurs institutionnels agréés ont été autorisés à acheter et à vendre des actions «A» libellées en yuans, qui sont des actions de sociétés basées en Chine continentale. Cependant, des quotas spécifiés limitaient l’accès des étrangers à ces actions. Le gouvernement chinois a utilisé ces quotas pour réglementer le montant d’argent que les investisseurs étrangers agréés pouvaient investir sur les marchés financiers chinois.
Le quota du programme QFII est passé de 30 milliards de dollars à 80 milliards de dollars en avril 2012, une décennie après le lancement du programme. Les quotas sont accordés par l’Administration d’État chinoise des changes (SAFE) et les quotas peuvent être modifiés à tout moment en fonction des conditions économiques et financières actuelles du pays. Dans un effort pour attirer plus d’investissements étrangers, SAFE a annoncé qu’elle éliminait les restrictions de quotas en septembre 2019.
Le type d’investissement qui peut être négocié dans le cadre du système QFII comprend les actions cotées (mais exclut les actions à vocation étrangère), les bons du Trésor, les débentures d’entreprise, les obligations convertibles et d’autres instruments financiers approuvés par la China Securities Regulatory Commission (CSRC)..
En septembre 2019, près de 300 institutions étrangères avaient reçu des quotas QFII totalisant environ 111,4 milliards de dollars.
Qualifications d’investisseur institutionnel étranger qualifié (QFII)
Lorsque le CSRC a lancé le programme QFII pour la première fois en 2002, il exigeait que certaines conditions préalables soient remplies pour que les investisseurs soient acceptés dans le programme. Le CSRC a déterminé ces qualifications en fonction du type d’ investisseur institutionnel qui a demandé une licence, comme une société de gestion de fonds ou une entreprise d’assurance.
Par exemple, les sociétés de gestion de fonds devaient avoir au moins cinq ans d’ expérience en gestion d’actifs et au moins 5 milliards de dollars d’actifs sous gestion au cours du dernier exercice comptable. Une certaine quantité de devises étrangères, transférée et convertie en monnaie locale, était également obligatoire pour approbation.
À partir de 2016, le CSRC a entamé une série de réformes du programme QFII dans le but d’attirer davantage de capitaux étrangers. Le CSRC a commencé à assouplir les qualifications des investisseurs pour le programme QFFI. En 2019, le CSRC a annoncé des règles simplifiées qui supprimaient les actifs sous les critères de gestion et les années d’expérience nécessaires aux investisseurs étrangers.
QFII contre RQFII
En décembre 2011, la CSRC a lancé le programme d’investisseurs institutionnels étrangers qualifiés en renminbi (RQFII). Semblable au programme QFII, le programme RQFII permet aux investisseurs étrangers d’investir dans les bourses chinoises.
Il existe des différences entre le programme RQFII et le programme QFII, dont la plupart ont à voir avec l’assouplissement des restrictions imposées aux investisseurs qui ont rendu l’accès au programme QFII difficile. Par exemple, les participants au programme QFII doivent convertir leurs devises étrangères en renminbi avant d’investir dans des titres chinois. Les participants au RQFII, cependant, n’ont pas besoin de convertir leur monnaie et peuvent investir directement sur les marchés de capitaux intérieurs chinois.
Considérations particulières
Avant juin 2018, les institutions étrangères investies sur les marchés boursiers ou obligataires chinois via le programme QFII ne pouvaient rapatrier que jusqu’à 20% de leurs investissements chaque mois. De plus, chaque fois qu’un participant au QFII cherchait à transférer de l’argent hors de Chine pour la première fois, il en était empêché par une restriction de «verrouillage» de trois mois. Cependant, cela a maintenant changé.
À la mi-juin 2018, la Chine a levé à la fois le plafond des transferts de fonds de 20% et la période de blocage de trois mois pour tous les participants nouveaux et existants au QFII. En guise d’incitation supplémentaire, la Chine autorise les QFII à effectuer les risques de change.
Ces nouvelles règles, ainsi que la levée des restrictions de quotas, sont considérées comme les tentatives de la Chine de rendre les échanges sur ses marchés obligataires et boursiers plus largement acceptés par les investisseurs internationaux. En 2019, le régulateur chinois des valeurs mobilières a annoncé son intention de combiner à terme les programmes QFII et RQFII dans le cadre de ses réformes visant à accroître la participation des investisseurs étrangers.