Pousser sur une corde
Qu’est-ce que pousser sur une chaîne?
Pousser une corde est une métaphore des limites de la politique monétaire et de l’impuissance des banques centrales. La politique monétaire ne fonctionne parfois que dans un seul sens car les entreprises et les ménages ne peuvent pas être obligés de dépenser s’ils ne le souhaitent pas. L’augmentation de la base monétaire et des réserves bancaires ne stimulera pas une économie si les banques pensent qu’il est trop risqué de prêter et que le secteur privé veut épargner davantage en raison de l’incertitude économique.
Points clés à retenir
- Pousser sur une chaîne fait référence à un effort là où il ne sera pas utile dans un contexte donné.
- En économie, pousser sur une corde, c’est quand les banques centrales tentent de mettre en œuvre une politique monétaire souple alors que l’économie est déjà relâchée, ce qui donne peu ou pas de résultats.
- Le terme a été attribué à l’économiste John Maynard Keynes, bien que l’expression ait également été utilisée dans les témoignages du Congrès en 1935.
Comprendre le fait de pousser sur une chaîne
Pousser sur une corde est une figure de style pour influencer qui est plus efficace pour déplacer les choses dans une direction plutôt que dans une autre – vous pouvez tirer, mais pas pousser.
Bien que l’expression «pousser sur une corde» soit souvent attribuée à l’économiste britannique John Maynard Keynes, rien ne prouve qu’il l’ait utilisée. Cependant, cette métaphore exacte a été utilisée dans les témoignages du Congrès américain en 1935, lorsque le gouverneur de la Réserve fédérale, Marriner Eccles, a déclaré que la Fed ne pouvait pas faire grand-chose pour stimuler l’économie et mettre fin à la Grande Dépression :
Gouverneur Eccles: Dans les circonstances actuelles, il y a très peu de choses, voire rien, à faire.
Membre du Congrès T. Alan Goldsborough: Vous voulez dire que vous ne pouvez pas pousser une ficelle.
Gouverneur Eccles: C’est une bonne façon de le dire, on ne peut pas pousser une corde. Nous sommes dans les profondeurs d’une dépression et… au-delà de la création d’une situation monétaire facile grâce à la réduction des taux d’actualisation et à la création de réserves excédentaires, il y a très peu, voire rien, que l’organisation de réserve peut faire pour provoquer la reprise.
String Pushing et la crise financière de 2007-2008
Le fait de pousser sur une métaphore de la chaîne était pertinent pendant la l’assouplissement quantitatif (QE) et a également abaissé le taux des fonds fédéraux à près de zéro pour cent.2
Au début, la Fed a semblé incapable de produire la demande à partir de rien parce que les ménages– accablés de dettes– ont augmenté leur taux d’épargne. La politique monétaire semblait désespérée et futile, l’augmentation de la masse monétaire aux États-Unis étant compensée par une baisse de la vitesse de la monnaie. Par conséquent, la Fed pousse sur une corde.
La dette des ménages a chuté jusqu’en 2013, mais a rebondi pour atteindre un record de 14,15 billions de dollars à la fin de 2019. L’assouplissement quantitatif et les taux bas ont réussi à éviter le désastre, même si nous ne saurons jamais à quel point la crise aurait été pire sans ces efforts.