Écart proportionnel
Qu’est-ce que l’écart proportionnel?
L’écart proportionnel est une mesure de la liquidité d’un titre qui est calculée en comparant ses cours acheteur et vendeur.
Des spreads proportionnels plus élevés sont associés à des titres moins liquides, ce qui permet aux teneurs de marché d’être compensés pour le risque supplémentaire de négocier des titres illiquides. En revanche, les titres plus liquides auront des spreads proportionnels plus faibles.
Points clés à retenir
- L’écart proportionnel est une mesure de la liquidité d’un titre qui est calculée en comparant ses cours acheteur et vendeur.
- Il est plus important pour les titres moins liquides et plus petit pour les titres plus liquides, ce qui permet de compenser les teneurs de marché pour le risque de négocier des titres illiquides.
- Les écarts proportionnels moyens ont considérablement diminué ces dernières années.
Comment fonctionnent les spreads proportionnels
Le spread proportionnel est calculé comme la différence entre les cours acheteur et vendeur de clôture, divisée par leur moyenne:
Spread proportionnel = (Ask – Bid) / (Ask + Bid) ÷ 2
où:
Ask = La clôture la plus élevée du mois
Enchère = la clôture la plus basse du mois
L’écart proportionnel peut être interprété comme la rémunération moyenne versée aux courtiers pour avoir créé un marché dans ce titre. Du point de vue de l’investisseur, le coût moyen des transactions dans ce titre est égal à la moitié de l’écart proportionnel. En général, les écarts proportionnels varient entre 0,50% et environ 3%.
Les spreads proportionnels sont importants pour les investisseurs car ils influencent le coût net d’achat des actions. Cela peut à son tour ronger le produit reçu lors de la vente d’actions. Pour les titres populaires et liquides, cependant, les écarts proportionnels sont souvent si minimes qu’ils n’ont que très peu d’effet sur les investisseurs.
Certains investisseurs recherchent délibérément des marchés illiquides sur lesquels les spreads proportionnels sont plus élevés que la normale. Sur ces marchés, il est parfois possible de trouver des exemples de mauvaises évaluations extrêmes des titres, c’est-à-dire des titres dont l’évaluation est erronée par rapport à leur valeur intrinsèque. Cette approche de l’investissement est souvent employée par les investisseurs de valeur.
Exemple réel de spreads proportionnels
Au début des années 2000, l’écart proportionnel moyen associé à la négociation à la Bourse de New York (NYSE) était de 0,6%. Cependant, avec la popularité croissante des plates – formes de négociation électronique, le processus de création de marché est devenu de plus en plus efficace ces dernières années. Cela a contribué à une baisse de l’écart proportionnel moyen à moins de 0,2% aujourd’hui.
Il est important de noter cependant qu’il ne s’agit que d’un chiffre moyen. Pour les titres très liquides, dans lesquels des millions voire des dizaines de millions d’actions changent de mains à chaque séance de négociation, le spread proportionnel peut être de quelques points de base seulement. En revanche, les titres qui ont très peu de volume peuvent avoir des spreads proportionnels beaucoup plus élevés.
En plus de ces facteurs, les écarts proportionnels peuvent également être affectés par la taille du lot de l’ordre en question. Par exemple, un échange en bloc serait soumis à un écart proportionnel plus faible, tandis qu’un échange en lots impairs serait soumis à un écart plus élevé.