Bandes principales uniquement (bandes PO)

Que sont les bandes principales uniquement (bandes PO)?

Les bandes de capital seulement (bandes de bon de commande) sont un titre à revenu fixe dans lequel le détenteur reçoit la partie autre que les intérêts des paiements mensuels sur le pool de prêts sous-jacent. Des bandes de principal uniquement sont créées lorsque les prêts sont regroupés en titres, puis divisés en deux types. Un type est la bande d’intérêt seulement (IO) qui alimente les investisseurs l’intérêt de chaque paiement sous-jacent. L’autre type est la seule bande principale où l’investisseur reçoit la partie du paiement destinée au paiement réel sur le solde du prêt.

Bien que des bandes de capital seulement puissent être créées à partir de tout titre adossé à des créances, le terme est le plus fortement associé aux titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Les titres adossés à des créances hypothécaires qui sont divisés en tranches PO et IO sont appelés MBS dépouillés. Les investisseurs dans les bandes de bons de commande bénéficient de vitesses de remboursement plus rapides tout en étant également protégés contre le risque de contraction. Cela signifie que, contrairement à une obligation habituelle ou à un MBS traditionnel, l’investisseur de l’OP bénéficiera d’une baisse du taux d’intérêt car les prêts sont susceptibles d’être remboursés plus rapidement.

Comprendre les bandelettes principales uniquement (bandelettes PO)

Les bandes principales uniquement ont été créées pour attirer un investisseur en particulier en fonction de sa vision de l’environnement des taux d’intérêt. Les prêts hypothécaires sont sensibles aux variations du taux d’intérêt, car les emprunteurs ont la possibilité de se refinancer si le taux actuel est inférieur au taux qu’ils paient sur leur prêt hypothécaire. Lorsqu’un emprunteur peut économiser de l’argent en refinançant à un taux inférieur, l’hypothèque du MBS est remboursée dans le cadre du refinancement.

Ce risque de remboursement anticipé est important à prendre en compte lors de l’évaluation d’un MBS traditionnel, car le titulaire souhaite obtenir autant de paiements et d’intérêts que possible sur chaque prêt. Un MBS dépouillé, cependant, n’est pas un MBS traditionnel. Un MBS dépouillé permet aux investisseurs de faire des paris différents au sein du même pool hypothécaire. L’investisseur IO voudra beaucoup de paiements d’intérêts, ce qui signifie qu’il préfère que les emprunteurs hypothécaires ne remboursent pas leurs prêts tôt. L’investisseur PO n’obtient que le principe, il souhaite donc que le prêt soit remboursé le plus rapidement possible.

Bandes de capital seulement (PO) contre bandes d’intérêt seulement (IO)

Lorsque les taux d’intérêt sont bas et que le remboursement anticipé au sein d’un MBS est élevé, les bandes de capital seulement bénéficient d’un meilleur rendement. Les investisseurs détenant des bandes de bons de commande ne verront jamais que la valeur nominale de leur investissement, ils en bénéficieront donc lorsque le temps consacré à l’investissement est raccourci. Les bandes de bon de commande sont vendues à un prix réduit par rapport à leur valeur nominale, de sorte qu’il y a un rendement intégré. Le rendement augmente si le principal est reçu dans un laps de temps plus court. Par exemple, si vous gagnez 3% par an sur un prêt mais que la personne vous paie les 3% en seulement six mois, votre rendement a essentiellement doublé parce que vous avez gagné la moitié du temps prévu.

Seuls les détenteurs de bandes veulent voir la situation inverse se produire. Ils veulent voir les taux d’intérêt au même niveau ou plus afin que les détenteurs de prêts hypothécaires du pool continuent à effectuer des paiements (y compris les intérêts) sur leur prêt actuel plutôt que d’essayer de se refinancer en un nouveau.

Dans la pratique, les détenteurs de bandes IO et PO ne sont pas nécessairement en désaccord, et de nombreux investisseurs peuvent détenir une combinaison des deux. Un MBS dépouillé peut être personnalisé afin qu’un investisseur puisse s’exposer à la hausse des taux d’intérêt via des bandes IO, par exemple, tout en conservant une partie de l’investissement dans les bandes PO pour se protéger contre un retournement inattendu.

Exemple de bandelette de principe uniquement (PO)

Un titre adossé à une hypothèque contient généralement de nombreux prêts hypothécaires regroupés. Le MBS est ensuite acheté et vendu entre les parties, ou il peut être dépouillé en PO et IO, puis ces titres individuels peuvent être achetés et vendus.

Supposons un instant qu’un MBS n’a qu’une seule hypothèque de 1 $. Le même concept s’applique s’il s’agissait de prêts hypothécaires de 1 000 x 100 000 $, de prêts de 10 000 x 10 000 $ ou de centaines de millions de dollars de prêts hypothécaires. La seule différence est qu’avec plus de prêts, si quelques personnes font défaut, cela n’a pas un impact important sur l’ensemble de la sécurité. S’il n’y a que quelques prêts hypothécaires dans le pool, même un seul défaut pourrait avoir un impact important sur les performances du MBS.

Si le MBS a été séparé en composantes IO et PO, lorsque les emprunteurs de prêt paient des intérêts sur le prêt, les détenteurs d’IO reçoivent les rentrées de fonds, et lorsque les emprunteurs de prêt paient en principe, le détenteur de PO en reçoit les rentrées de fonds.

Un paiement hypothécaire ou de prêt est une combinaison de capital et d’intérêts. Supposons que sur l’hypothèque de 1 million de dollars, le paiement soit de 6 500 dollars par mois. Au cours des premières années où l’hypothèque est payée, plus de la moitié du paiement sera vraisemblablement des intérêts et le principe de l’autre partie. Au fil du temps, plus de capital est payé à chaque paiement et moins d’intérêts. Par conséquent, les détenteurs d’ES ont tendance à obtenir des entrées de trésorerie plus importantes au cours des premières années de l’hypothèque et des entrées plus faibles les années suivantes. Le détenteur de l’OP reçoit de plus petites entrées de trésorerie au cours des premières années, mais elles augmentent progressivement avec le temps.

Si les taux d’intérêt augmentent ou restent stables, l’emprunteur hypothécaire est moins susceptible de refinancer et plus susceptible de continuer à payer son taux hypothécaire actuel. Cela favorise les détenteurs d’E / S.

Si les taux d’intérêt baissent, l’emprunteur hypothécaire est plus incité à refinancer l’hypothèque à un taux inférieur. Lorsque cela se produit, le prêt initial est remboursé par la banque et un nouveau prêt est émis. Cela favorise le détenteur du bon de commande car cela augmente considérablement la vitesse à laquelle il reçoit son capital / principal.