Taux de passage
Qu’est-ce qu’un taux de transfert?
Le taux de transmission est le taux d’intérêt sur un actif titrisé, tel qu’un titre adossé à une hypothèque (MBS), qui est payé aux investisseurs une fois que les frais de gestion, les frais de gestion et les frais de garantie ont été déduits par l’émetteur de l’actif titrisé.. Il est souvent appelé le taux d’intérêt net.
Points clés à retenir
- Le taux de transmission est le taux d’intérêt qu’un investisseur reçoit sur un actif titrisé une fois que l’émetteur a déduit divers frais.
- Souvent appelé taux d’intérêt net, le taux de transmission est toujours inférieur au taux d’intérêt coté sur le titre individuel lorsqu’il est offert par l’émetteur.
- Les plus grands émetteurs d’actifs titrisés sont Sallie Mae, Fannie Mae et Freddie Mac.
- Les frais déduits du taux d’intérêt pour arriver au taux de transmission peuvent être soit en pourcentage du total des intérêts générés par les prêts hypothécaires sous-jacents, soit en tant que taux forfaitaire.
- Le taux de transmission peut fluctuer selon que les taux d’intérêt des prêts hypothécaires sous-jacents sont des taux fixes ou des taux variables.
Comprendre un taux de transmission
Le taux de pass-through (également appelé taux de coupon pour un MBS) est inférieur au taux d’intérêt sur les titres individuels faisant partie de l’offre. Les plus grands émetteurs d’actifs titrisés sont les sociétés Sallie Mae, Fannie Mae et Freddie Mac, dont les garanties sur les prêts hypothécaires sont soutenues par le gouvernement américain, ce qui donne aux prêts hypothécaires des cotes de crédit élevées.
Le taux de pass-through est l’intérêt net que l’émetteur paie aux investisseurs après le règlement de tous les autres coûts et frais. Dans un titre adossé à une hypothèque (MBS), par exemple, le montant transmis aux investisseurs est transféré des paiements sur les prêts hypothécaires sous-jacents qui composent le titre hypothécaire titrisé, par l’intermédiaire de l’agent payeur et finalement à l’investisseur.
Le taux de transmission sera toujours inférieur au taux d’intérêt moyen payé par l’emprunteur sur les prêts hypothécaires garantissant la garantie. En effet, divers frais sont déduits des intérêts payés, y compris les frais de gestion générale, pour la gestion globale du titre, la conduite des opérations liées au pool de titres et pour les garanties associées aux titres concernés. Tel que défini dans les termes et conditions régissant l’émission de l’actif titrisé, les frais sont établis sous forme de pourcentages des intérêts générés par les hypothèques sous-jacentes ou de taux forfaitaires.
Titrisation des titres adossés à des hypothèques (MBS)
De nombreuses institutions, telles que les banques, souscrivent de nombreux prêts hypothécaires. Ils acceptent souvent ces prêts hypothécaires, les reconditionnent dans un ensemble de prêts hypothécaires et les vendent aux investisseurs en tant que titres adossés à des hypothèques (MBS). L’investisseur qui achète le MBS reçoit les paiements d’intérêts sur les prêts hypothécaires individuels qui composent l’actif titrisé sous forme de paiements d’intérêts / rendements sur l’actif.
En période de stabilité économique, le risque associé à l’investissement dans des titres adossés à des créances hypothécaires est faible par rapport à de nombreuses autres options de placement, car les nombreuses hypothèques qui composent le pool titrisé sont diversifiées. Le rendement réalisé en tant que taux de transmission est généralement considéré comme équitable pour le degré de risque impliqué.
Projection d’un taux de transmission
Lorsqu’ils investissent dans un actif titrisé, les investisseurs projetteront le taux de répercussion comme le rendement de leur investissement. Bien entendu, des facteurs imprévus peuvent survenir et influencer le montant des intérêts nets générés.
Par exemple, si les prêts hypothécaires garantissant le titre comportent un taux variable ou variable plutôt qu’un taux fixe, les variations du taux d’intérêt moyen auront une incidence sur le montant du rendement. Pour cette raison, les investisseurs peuvent tenter d’anticiper les fluctuations des taux d’intérêt sur la durée de vie du titre et de les intégrer dans le taux de transmission projeté. Ce processus aide l’investisseur à décider si le rendement vaut le degré de risque associé aux prêts hypothécaires sous-jacents.
Fannie Mae et Freddie Mac
Le Congrès a créé Fannie Mae et Freddie Mac pour fournir des liquidités, de la stabilité et un prix abordable sur le marché hypothécaire. Les organisations fournissent des liquidités à des milliers de banques, des sociétés d’ épargne et de crédit et des sociétés de prêts hypothécaires, en accordant des prêts pour le financement des maisons.
Fannie Mae et Freddie Mac achètent des prêts hypothécaires auprès de prêteurs et détiennent les prêts hypothécaires dans leurs portefeuilles ou regroupent les prêts dans des titres adossés à des hypothèques qui peuvent plus tard être vendus. Les prêteurs utilisent les liquidités collectées en vendant des prêts hypothécaires pour s’engager dans des prêts supplémentaires. Les achats des organisations contribuent à garantir que les personnes qui achètent des maisons et les investisseurs qui achètent des immeubles d’appartements ou d’autres logements multifamiliaux disposent d’une réserve continue de prêts hypothécaires.