Bons du Trésor hors course

Que sont les bons du Trésor hors course?

Les bons du Trésor hors circulation sont tous les bons du Trésor et les billets émis avant la dernière obligation émise ou le billet d’une échéance particulière.

Les bons du Trésor hors course peuvent être comparés aux bons du Trésor en cours d’exécution, qui se réfèrent uniquement aux émissions les plus récentes.

Explication des bons du Trésor hors course

Lorsque le Trésor américain émet des titres – bons du Trésor et obligations – il le fait par le biais d’un processus d’enchères pour déterminer le prix auquel ces titres de créance seront offerts. Sur la base des offres reçues et du niveau d’intérêt manifesté pour le titre, le Trésor américain est en mesure de fixer un prix pour ses titres de créance. Les nouvelles émissions présentées après la clôture des enchères sont appelées des bons du Trésor en circulation. Une fois qu’un nouveau titre du Trésor de n’importe quelle échéance est émis, le titre émis précédemment avec la même échéance devient l’obligation ou le billet hors circulation.

Par exemple, si le Trésor américain a récemment émis des billets à 5 ans en février, ces billets sont en cours d’exécution et remplacent les billets à 5 ans émis antérieurement, qui deviennent hors course. En mars, si un autre lot d’obligations à 5 ans est émis, ces billets de mars sont des bons du Trésor en circulation et les billets de février sont désormais hors course. Etc.

Où échanger des bons du Trésor

Alors que les bons du Trésor en circulation peuvent être achetés auprès de Treasury Direct, les titres hors circulation ne peuvent être obtenus que d’autres investisseurs via le marché secondaire. Lorsque les bons du Trésor se déplacent vers le marché secondaire de gré à gré, ils deviennent moins fréquemment négociés car les investisseurs préfèrent opter pour des titres plus liquides (ce qui est une caractéristique des bons du Trésor en cours d’exécution). Pour encourager les investisseurs à acheter facilement ces titres de créance sur le marché, les bons du Trésor hors course sont généralement moins chers et génèrent un rendement légèrement supérieur.

Étant donné que les bons du Trésor hors course ont un rendement plus élevé et un prix plus bas que les bons du Trésor en circulation, il existe un écart de rendement notable entre les deux offres. L’une des raisons de l’écart de rendement est le concept d’offre. Les bons du Trésor à la course sont généralement émis avec une offre fixe. La forte demande pour les titres limités fait monter leurs prix et, à son tour, abaisse le rendement, ce qui entraîne une différence entre les rendements des titres en circulation et hors course. En outre, les titres hors course sont principalement détenus jusqu’à leur échéance dans le portefeuille d’un gestionnaire d’actifs, car il n’y a pas beaucoup de raisons de les négocier. D’un autre côté, lorsque les gestionnaires de portefeuille doivent modifier leur exposition au risque de taux d’intérêt et trouver des opportunités d’ arbitrage, ils négocient des bons du Trésor à la volée, créant de la liquidité pour ces titres.

Courbes de rendement hors course

Bien que le rendement des bons du Trésor en cours d’exécution puisse être utilisé pour construire une courbe de rendement interpolée, qui est utilisée pour déterminer le prix des titres de créance, certains analystes préfèrent utiliser le rendement des bons du Trésor hors cours pour dessiner la courbe des taux. Les rendements hors course sont utilisés dans les cas où la demande de bons du Trésor en marche est incohérente, provoquant ainsi des distorsions de prix causées par la demande actuelle fluctuante. En dérivant les chiffres de la courbe de rendement à partir des taux du Trésor hors du commun, les analystes financiers peuvent s’assurer que les fluctuations temporaires de la demande ne faussent pas les calculs de la courbe de rendement ou la tarification des placements à revenu fixe.