Port négatif
Qu’est-ce que le report négatif?
Le report négatif est une condition dans laquelle le coût de détention d’un placement ou d’un titre dépasse le revenu gagné pendant sa détention. Un carry trade ou un investissement négatif est souvent indésirable pour les gestionnaires de portefeuille professionnels, car cela signifie que l’investissement perd de l’argent tant que la valeur principale de l’investissement reste la même (ou diminue). Cependant, de nombreux investisseurs et professionnels entrent régulièrement dans de telles conditions où ils anticipent un gain significatif de la détention de l’investissement au fil du temps.
Le portage négatif peut être comparé au portage positif.
Points clés à retenir
- Le report négatif est une condition dans laquelle la détention d’investissements coûte plus cher qu’elle n’apporte sur un horizon de temps à court terme.
- Il peut y avoir de nombreuses raisons de détenir l’investissement, mais elles incluent toutes la notion de plus-value anticipée.
- Le portage négatif peut exister sur une grande variété d’investissements tels que le trading de devises.
Comment fonctionne le report négatif
Tout investissement qui coûte plus cher à détenir qu’il ne rapporte en paiements peut entraîner un report négatif. Un investissement de portage négatif peut être une position sur titres (comme des obligations, des actions, des contrats à terme ou des positions de change), un bien immobilier (comme un immeuble locatif) ou même une entreprise. Même les banques peuvent subir un report négatif si le revenu tiré d’un prêt est inférieur au coût des fonds de la banque. C’est ce qu’on appelle aussi le coût de portage négatif.
Cette mesure n’inclut pas les gains en capital qui pourraient survenir lorsque l’actif est vendu ou arrive à échéance. Ces gains anticipés sont souvent la principale raison pour laquelle des investissements de portage négatif de cette nature sont initiés et détenus.
Exemples de report négatif
Immobilier
Par exemple, posséder une maison est un investissement de report négatif pour la plupart des propriétaires qui vivent dans la maison comme résidence principale. Les frais d’intérêt sur une hypothèque typique chaque mois sont plus élevés que le montant qui reviendra au capital pendant la première moitié de la durée de l’hypothèque. De plus, le coût d’entretien de la maison est également un fardeau financier. Cependant, comme les prix des logements ont tendance à augmenter au fil des ans, de nombreux propriétaires enregistrent au moins un certain gain en capital en étant propriétaires de la maison pendant au moins quelques années.
Emprunt et prêt
Dans le monde de l’investissement professionnel, un investisseur peut emprunter de l’argent avec un intérêt de 6% pour investir dans une obligation avec un rendement de 4%. Dans ce cas, l’investisseur a un portage négatif de 2% et dépense en fait de l’argent pour posséder l’obligation. La seule raison de le faire serait que l’obligation a été achetée avec une décote par rapport aux prix futurs attendus. Si l’obligation a été achetée au pair ou supérieur et détenue jusqu’à l’échéance, l’investisseur aura un rendement négatif. Cependant, si le prix de l’obligation augmente (ce qui se produit lorsque les taux d’intérêt baissent), les plus-values de l’investisseur pourraient bien dépasser la perte en portage négatif.
Marchés Forex
Les investisseurs sur les marchés des changes peuvent également avoir un portage négatif, appelé paire de portage négatif. Emprunter de l’argent dans une devise à taux d’intérêt élevés, puis investir dans des actifs libellés dans une devise à taux d’intérêt plus bas créera le portage négatif. Cependant, si la valeur de la devise à haut rendement diminue par rapport à la devise à faible rendement, alors le changement favorable des taux de change peut créer des bénéfices qui compensent largement le report négatif.
La paire de carry négatif est un trading forex qui cherche donc à exploiter les différences de taux de change et de taux d’intérêt associés aux différentes devises, où elle est effectivement l’inverse de la stratégie de carry trade plus populaire. Un trader n’initierait le carry trade négatif que s’il pensait que la devise à faible taux d’intérêt dans laquelle il investit s’appréciera par rapport à la devise à intérêt élevé dans laquelle il emprunte. Dans ce scénario, le commerçant tirerait profit de son retrait de la transaction initiale: vendant la devise dans laquelle il a investi en échange de la devise dans laquelle il a emprunté, puis remboursant sa dette et empochant le gain de la transaction. Bien entendu, ce gain potentiel devrait dépasser le coût des paiements d’intérêts effectués tout au long de la durée de l’investissement pour que l’ensemble de la transaction soit un succès.
Considérations particulières
Une des raisons d’acheter un investissement de report négatif peut être de profiter d’avantages fiscaux. Par exemple, supposons qu’un investisseur achète un condominium et le loue après que toutes les dépenses ont été ajoutées au revenu de location soit 50 $ de moins que les dépenses mensuelles. Cependant, comme le paiement des intérêts était déductible d’impôt, l’investisseur a économisé 150 $ par mois en impôts. Cela permet à l’investisseur de conserver le condo suffisamment de temps pour anticiper les gains en capital. Étant donné que les lois fiscales varient de l’une à l’autre, ces avantages ne seront pas uniformes partout, et lorsque les lois fiscales changent, le coût du report peut devenir plus élevé.
Alors que l’emprunt pour investir est la raison typique d’un portage négatif (où le coût de portage est l’intérêt), la vente à découvert peut également créer une situation de portage négatif. Un exemple serait dans une stratégie neutre au marché où une position courte sur un titre est comparée à une position longue sur un autre.