Moyenne pondérée étroite
Qu’est-ce qu’une moyenne pondérée étroite?
Une moyenne pondérée à base étroite est une disposition anti-dilution utilisée pour garantir que les investisseurs ne sont pas pénalisés lorsque les entreprises subissent un financement supplémentaire ou émettent de nouvelles actions. Il ne tient compte que du nombre total d’actions privilégiées en circulation pour déterminer le nouveau prix moyen pondéré des anciennes actions.
Points clés à retenir
- Une moyenne pondérée à base étroite est une disposition anti-dilution utilisée pour s’assurer que les investisseurs ne sont pas pénalisés lorsque les entreprises émettent de nouvelles actions.
- Il ne tient compte que du nombre total d’actions privilégiées en circulation pour déterminer le nouveau prix moyen pondéré des anciennes actions.
- Les options, les bons de souscription et les actions pouvant être émis dans le cadre de regroupements incitatifs en actions sont généralement exclus de la moyenne pondérée à base étroite.
- La moyenne pondérée à base étroite pourrait faire partie des conditions négociées pour les cycles de financement ultérieurs d’une entreprise, car davantage d’actions sont émises et les valorisations augmentent.
Comprendre une moyenne pondérée étroite
La dilution se produit lorsqu’une entreprise émet de nouvelles actions pour lever des capitaux. Lorsque le nombre d’ actions en circulation augmente, chaque actionnaire existant finit par détenir un pourcentage plus petit ou dilué de la société, ce qui rend chaque action moins précieuse.
Des dispositions anti-dilution telles qu’une moyenne pondérée à base étroite contribuent à éviter que cela ne se produise. Si une société vend plus d’actions à un prix inférieur, la clause de protection contre la dilution procédera à un ajustement à la baisse du prix de conversion des titres convertibles. Par conséquent, lors de la conversion, les investisseurs existants recevraient plus d’actions de la société, leur permettant ainsi de conserver leur participation initiale dans la société en pourcentage des actions de la société.
La moyenne pondérée à base étroite pourrait être un aspect des conditions négociées pour les cycles de financement ultérieurs d’une société de capital-risque à mesure que davantage d’actions sont émises et que les valorisations augmentent. L’intention est de sauvegarder la participation qui a été accordée aux premiers actionnaires, car davantage de cycles de financement risquent de diluer davantage les actions et d’affaiblir potentiellement leur participation dans la société.
Moyenne pondérée étroite et moyenne pondérée générale
Il existe deux types de protections anti-dilution moyennes pondérées: large et étroite. Là où ils diffèrent, c’est dans les types d’actions qu’ils prennent en compte – la version large, comme son nom l’indique, est plus inclusive que la version à base étroite.
Une moyenne pondérée générale tient compte de toutes les actions émises antérieurement et en cours d’émission. Une moyenne pondérée à base étroite, d’autre part, ne compte que pour toutes les actions privilégiées convertibles ou ordinaires actions privilégiées en circulation qui sont convertibles pour une série spécifique.
Les options, les bons de souscription et les actions pouvant être émis dans le cadre de regroupements incitatifs en actions sont généralement exclus de la moyenne pondérée à base étroite. Par exemple, si l’entreprise a un plan d’ actionnariat salarié (ESOP) et que les premiers employés ont reçu des options, ces équivalents en actions ne seront pas pris en compte dans la moyenne pondérée.
La différence qui résulte de cette moyenne pondérée dépend du prix et de la taille relatifs du financement dilutif et du nombre total d’actions ordinaires et privilégiées en circulation.
L’impact de l’inclusion des actions supplémentaires dans la formule à large base réduit l’ampleur de l’ajustement anti-dilution accordé aux détenteurs d’actions privilégiées par rapport à la formule à base étroite. Grâce à la formule de moyenne pondérée à base étroite, le nombre d’actions supplémentaires émises aux détenteurs d’actions privilégiées lors de la conversion est supérieur à ce qui est émis aux détenteurs d’actions privilégiées selon la formule de moyenne pondérée à large base.
Calcul de la moyenne pondérée étroite
La formule de la moyenne pondérée à base étroite peut être exprimée comme suit: Prix par action émis pour le tour x [(Ordinaire pré-accord en circulation + Ordinaire émis pour le montant levé au prix de conversion antérieur) ÷ (Commun en circulation avant l’opération + Actions ordinaires émis dans l’accord)]
Dans un tel cas, les actions ordinaires en circulation ne concernent que les actions privilégiées de la série ajustée.
Avantages et inconvénients de la moyenne pondérée étroite
La moyenne pondérée à base étroite est naturellement populaire auprès des premiers investisseurs détenant des actions privilégiées convertibles. Parfois, certains bailleurs de fonds potentiels peuvent même exiger que de telles dispositions soient incluses avant d’investir car ils sont conscients que plusieurs tours de financement dilutifs sont susceptibles de se produire à l’avenir.
Cependant, les entreprises ne sont pas toujours disposées à offrir une protection contre les risques sur les actions. Dans de nombreux cas, ils peuvent refuser d’accorder des droits de protection contre la dilution pour éviter d’entraver l’intérêt des investisseurs pour les cycles de financement ultérieurs et pour augmenter les chances de favoriser le succès à long terme d’une entreprise.