Fusion vs reprise: quelle est la différence?
Fusion vs reprise: un aperçu
Dans un sens général, les fusions et acquisitions (ou acquisitions) sont des opérations sur titres très similaires. Ils combinent deux entreprises auparavant distinctes en une seule entité juridique. Des avantages opérationnels importants peuvent être obtenus lorsque deux entreprises sont combinées et, en fait, l’objectif de la plupart des fusions et acquisitions est d’améliorer les performances de l’entreprise et la valeur pour les actionnaires à long terme.
La motivation à poursuivre une fusion ou une acquisition peut être considérable; une entreprise qui s’associe à une autre peut bénéficier d’ économies d’échelle accrues, de revenus de vente plus importants, de parts de marché sur son marché, d’une diversification élargie et d’une efficacité fiscale accrue. Cependant, la logique commerciale sous-jacente et la méthodologie de financement des fusions et des acquisitions sont sensiblement différentes.
Points clés à retenir
- Les fusions et acquisitions (ou acquisitions) sont des opérations sur titres très similaires.
- Une fusion implique la décision mutuelle de deux sociétés de se regrouper et de devenir une seule entité; cela peut être vu comme une décision prise par deux «égaux».
- Une prise de contrôle, ou une acquisition, est généralement l’achat d’une petite entreprise par une plus grande. Cela peut produire les mêmes avantages qu’une fusion, mais il n’est pas nécessaire que ce soit une décision mutuelle.
Fusionnement
Une fusion implique la décision mutuelle de deux sociétés de se regrouper et de devenir une seule entité; cela peut être vu comme une décision prise par deux «égaux». L’activité combinée, grâce aux avantages structurels et opérationnels garantis par la fusion, peut réduire les coûts et augmenter les bénéfices, augmentant ainsi la valeur actionnariale pour les deux groupes d’ actionnaires.
Une fusion typique, en d’autres termes, implique deux entreprises relativement égales qui se combinent pour devenir une seule entité juridique dans le but de produire une entreprise qui vaut plus que la somme de ses parties.
Lors d’une fusion de deux sociétés, les actionnaires font généralement échanger leurs actions de l’ancienne société contre un nombre égal d’actions de l’entité fusionnée.
Par exemple, en 1998, le constructeur automobile américain Chrysler Corp. a fusionné avec le constructeur automobile allemand Daimler Benz pour former DaimlerChrysler. Cela a tous les ingrédients d’une fusion d’égal àégal, comme les présidents des deux organisations se sontco -leaders dans la nouvelle organisation. La fusion a été pensé pour être très bénéfique pour les deux entreprises, car il a donné l’occasion Chrysler d’atteindre des marchés plus européens, et Daimler Benz gagnerait une présence plus grande en Amérique du Nord.
Reprendre
Une prise de contrôle ou une acquisition, en revanche, se caractérise par l’achat d’une petite entreprise par une entreprise beaucoup plus grande. Cette combinaison d ‘«inégalités» peut produire les mêmes avantages qu’une fusion, mais elle ne doit pas nécessairement être une décision mutuelle.
Une grande entreprise peut initier une prise de contrôle hostile d’une petite entreprise, ce qui revient essentiellement à racheter l’entreprise face à la résistance de la direction de la petite entreprise. Contrairement à une fusion, lors d’une acquisition, l’entreprise acquéreuse offre généralement un prix au comptant par action aux actionnaires de l’entreprise cible, ou les actions de l’entreprise acquéreuse aux actionnaires de l’entreprise cible, selon un taux de conversion spécifié. Dans tous les cas, la société acheteuse finance essentiellement l’achat de la société cible, en l’achetant purement et simplement pour ses actionnaires.
Un exemple d’acquisition serait la façon dont la Walt Disney Corporation a acheté Pixar Animation Studios en 2006. Dans ce cas, la prise de contrôle a été amicale, les actionnaires de Pixar ayant tous approuvé la décision d’acquérir.
Les sociétés cibles peuvent utiliser un certain nombre de tactiques pour se défendre contre une prise de contrôle hostile indésirable, telles que l’inclusion de clauses restrictives dans leurs émissions d’obligations qui forcent le remboursement anticipé de la dette à des prix élevés en cas de reprise de l’entreprise.
Considérations particulières
Comme mentionné, les fusions et les rachats peuvent être financés par l’achat et l’échange d’actions. C’est la forme de financement la plus courante. Dans d’autres situations, des liquidités peuvent être utilisées, ou une combinaison de liquidités et de capitaux propres. Dans certains cas, la dette peut être utilisée, ce que l’on appelle un rachat par emprunt, ce qui est le plus courant lors d’une prise de contrôle.
Les actionnaires ayant des actions ordinaires ont le droit de vote et peuvent donc voter sur l’opportunité d’une fusion ou d’une prise de contrôle. Dans le cas d’une prise de contrôle hostile, lorsque les droits de vote d’un actionnaire n’ont pas suffisamment d’influence, certains droits de vote contiennent un langage qui peut par inadvertance empêcher une fusion ou une prise de contrôle, comme une pilule empoisonnée.