Rachat par la direction (MBO)
Qu’est-ce qu’un Management Buyout (MBO)?
Un rachat par la direction (MBO) est une transaction où l’équipe de direction d’une entreprise achète les actifs et les opérations de l’entreprise qu’elle gère. Un rachat par la direction est attrayant pour les gestionnaires professionnels en raison des avantages et du contrôle potentiels plus importants du fait d’être propriétaires de l’entreprise plutôt que d’employés.
Points clés à retenir
- Un rachat par la direction (MBO) est une transaction où l’équipe de direction d’une entreprise achète les actifs et les opérations de l’entreprise qu’elle gère.
- La principale raison d’un rachat par la direction (MBO) est de permettre à une entreprise de devenir privée dans le but de rationaliser ses opérations et d’améliorer sa rentabilité.
- Dans le cadre d’un Management Buyout (MBO), une équipe de direction met en commun des ressources pour acquérir tout ou partie d’une entreprise qu’elle gère. Le financement provient généralement d’un mélange de ressources personnelles, de financeurs de capital-investissement et de financement par les vendeurs.
- Un management buyout (MBO) contraste avec un management buy-in, où une équipe de direction externe acquiert une entreprise et remplace la direction existante.
Fonctionnement d’un Management Buyout (MBO)
Les rachats par la direction (MBO) sont des stratégies de sortie privilégiées pour les grandes entreprises qui souhaitent poursuivre la vente de divisions qui ne font pas partie de leur cœur de métier, ou par des entreprises privées dont les propriétaires souhaitent prendre leur retraite. Le financement requis pour un MBO est souvent assez substantiel et est généralement une combinaison de dette et de capitaux propres provenant des acheteurs, des financiers et parfois du vendeur.
Bien que la direction puisse récolter les fruits de la propriété après un MBO, elle doit passer du statut d’employé à celui de propriétaire, ce qui s’accompagne de beaucoup plus de responsabilités et d’un plus grand potentiel de perte.
Un excellent exemple de rachat par la direction est lorsque Michael Dell, le fondateur de Dell, la société informatique, a payé 25 milliards de dollars en 2013 dans le cadre d’un rachat par la direction (MBO) de la société qu’il avait initialement fondée, la prenant privée, afin qu’il puisse exercer plus de contrôle sur la direction de l’entreprise.
Management Buyout (MBO) vs Management Buy-In (MBI)
Un management buyout (MBO) est différent d’un management buy-in (MBI), dans lequel une équipe de direction externe acquiert une entreprise et remplace l’équipe de direction existante. Il diffère également d’un rachat par gestion par emprunt (LMBO), où les acheteurs utilisent les actifs de l’entreprise comme garantie pour obtenir un financement par emprunt. L’avantage d’un MBO par rapport à un LMBO est que l’ endettement de l’entreprise peut être plus faible, ce qui lui donne plus de flexibilité financière.
L’avantage d’un MBO par rapport à un MBI est qu’au fur et à mesure que les managers existants acquièrent l’entreprise, ils en ont une bien meilleure compréhension et il n’y a pas de courbe d’apprentissage impliquée, ce qui serait le cas si elle était dirigée par un nouvel ensemble de managers. Les rachats par la direction (MBO) sont menés par des équipes de direction qui souhaitent obtenir la récompense financière du développement futur de l’entreprise plus directement qu’elles ne le feraient uniquement en tant qu’employés.
Avantages et inconvénients d’un Management Buyout (MBO)
Les rachats par la direction (MBO) sont considérés comme de bonnes opportunités d’investissement par les hedge funds et les grands financiers, qui encouragent généralement l’entreprise à devenir privée afin qu’elle puisse rationaliser ses opérations et améliorer sa rentabilité loin des yeux du public, puis devenir publique à une évaluation beaucoup plus élevée. en bas de la route.
Dans le cas où le rachat par la direction (MBO) est soutenu par un fonds de capital investissement, le fonds, étant donné qu’une équipe de gestion dédiée est en place, paiera probablement un prix attractif pour l’actif. Bien que les fonds de capital-investissement puissent également participer aux MBO, leur préférence peut être pour les MBI, où les entreprises sont dirigées par des gestionnaires qu’ils connaissent plutôt que par l’équipe de direction en place.
Cependant, la structure MBO présente également plusieurs inconvénients. Bien que l’équipe de direction puisse récolter les fruits de la propriété, elle doit passer du statut d’employé à celui de propriétaire, ce qui nécessite un changement d’état d’esprit de la gestion à l’entrepreneuriat. Ce ne sont pas tous les gestionnaires qui réussissent à faire cette transition.
En outre, le vendeur peut ne pas réaliser le meilleur prix pour la vente d’actifs dans un MBO. Si l’équipe de direction existante est un soumissionnaire sérieux pour les actifs ou les opérations cédés, les gestionnaires ont un conflit d’intérêts potentiel. Autrement dit, ils pourraient minimiser ou saboter délibérément les perspectives d’avenir des actifs qui sont à vendre pour les acheter à un prix relativement bas.