Définition de la durée du taux clé
Qu’est-ce que la durée du taux directeur?
La duration des taux directeurs mesure l’évolution de la valeur d’un titre de créance ou d’un portefeuille d’instruments de dette, généralement des obligations, à un point d’échéance spécifique sur l’ensemble de la courbe des taux. Lorsque les autres échéances restent constantes, la duration du taux directeur est utilisée pour mesurer la sensibilité du prix d’un titre de créance à une variation de 1% du rendement pour une échéance donnée.
Points clés à retenir
- La duration du taux directeur calcule la variation du prix d’une obligation par rapport à une variation de 100 points de base (1%) du rendement pour une échéance donnée.
- Lorsqu’une courbe de rendement a un déplacement parallèle, vous pouvez utiliser la duration effective, mais la duration du taux directeur doit être utilisée lorsque la courbe des taux évolue de manière non parallèle, pour estimer les variations de valeur du portefeuille.
- Les mesures de durée vous indiquent le risque de prix lié à la détention de titres à revenu fixe en cas de changement des taux d’intérêt.
La formule de la durée du taux directeur
Où:
- P – = prix d’un titre après une baisse de 1% de son rendement
- P + = prix d’un titre après une augmentation de 1% de son rendement
- P 0 = le prix d’origine du titre
Calcul de la durée du taux directeur
À titre d’exemple, supposons qu’une obligation est à l’origine au prix de 1 000 $, et avec une augmentation de 1% du rendement serait au prix de 970 $, et avec une baisse de 1% du rendement serait au prix de 1 040 $. sur la base de la formule ci-dessus, la duration du taux directeur de cette obligation serait:
Que vous dit la durée du taux directeur?
La duration des taux directeurs est un concept important pour estimer les variations de valeur attendues d’une obligation ou d’un portefeuille d’obligations, car elle le fait lorsque la courbe des taux évolue d’une manière qui n’est pas parfaitement parallèle, ce qui se produit souvent.
La duration effective – une autre mesure obligataire importante – est une mesure de duration perspicace qui calcule également les changements attendus du prix d’une obligation ou d’un portefeuille d’obligations en cas de variation de 1% du rendement, mais elle n’est valable que pour les variations parallèles de la courbe des taux. C’est pourquoi la durée du taux directeur est une mesure si précieuse.
La durée du taux directeur et la durée effective sont liées. Il y a 11 échéances le long de la courbe des taux au comptant du Trésor, et une durée du taux directeur peut être calculée pour chacune. La somme des 11 durées des taux directeurs le long de la courbe de rendement du portefeuille est égale à la durée effective du portefeuille.
Exemple d’utilisation de la durée du taux directeur
Il peut être difficile d’interpréter une durée de taux directeur individuelle car il est très peu probable qu’un seul point de la courbe des taux du Trésor connaisse un déplacement à la hausse ou à la baisse en un seul point tandis que tous les autres restent constants. Il est utile pour examiner les durées des taux directeurs sur la courbe et les valeurs relatives des durées des taux directeurs entre deux titres.
Par exemple, supposons que l’obligation X ait une duration de taux directeur d’un an de 0,5 et une duration de taux directeur de cinq ans de 0,9. L’obligation Y a une durée de taux directeur de 1,2 et 0,3 pour ces échéances, respectivement. On pourrait dire que l’obligation X est deux fois moins sensible que l’obligation Y sur l’extrémité court terme de la courbe, tandis que l’obligation Y est un tiers plus sensible aux variations de taux d’intérêt sur la partie intermédiaire de la courbe.