Un diplôme de l’Ivy League vaut-il la peine?
Table des matières
Développer
- Atout précieux: Style Warren Buffet
- Vos futurs flux de trésorerie
- Quatre ans de frais de scolarité et de frais
- Salaires de départ prévus
- Ratios d’évaluation rapide
- Le modèle de flux de trésorerie actualisé
- Les résultats
- La ligne de fond
Valorisation des actifs: style Warren Buffet
Dans le rapport annuel de Berkshire Hathaway de 2000, Warren Buffett a détaillé la formule pour évaluer tous les actifs: «un oiseau dans la main vaut deux dans la brousse.» Ce petit adage a été développé pour la première fois en 600 avant JC par un homme du nom d’Esope. Warren Buffett poursuit en nous disant que pour compléter complètement la formule, il faut répondre à trois questions:
- Êtes-vous certain qu’il y a effectivement des oiseaux dans la brousse?
- Quand émergeront-ils et combien y en aura-t-il?
- Quel est le taux d’intérêt sans risque?
Il poursuit en nous disant que s’il est possible de répondre à ces trois questions, la valeur maximale du buisson et le nombre d’oiseaux dans la main pour le payer seront connus. «Et bien sûr, ne pensez pas littéralement aux oiseaux. Pensez aux dollars», dit Buffett.
Cette loi, selon Buffett, est immuable et s’applique à l’achat de fermes, d’obligations, d’actions et de billets de loterie. Buffet déclare: « Insérez simplement les bons chiffres et vous pourrez classer l’attrait de toutes les utilisations possibles du capital dans l’univers. »
Nous utiliserons ce modèle pour classer l’attrait de fréquenter une université de l’Ivy League par rapport à ses contemporains publics et privés et répondre à la question: un diplôme de l’Ivy League en vaut-il la peine?
Vos futurs flux de trésorerie et votre diplôme
En fin de compte, la fable d’Aesop nous conduit à un modèle de flux de trésorerie actualisé qui nécessite quatre entrées clés:
- L’étiquette de prix ou le coût de l’investissement, qui dans ce cas est le coût d’un diplôme de quatre ans;
- Revenu actuel ou salaire de départ après avoir obtenu un diplôme de quatre ans;
- Un taux d’actualisation; et
- Les taux de croissance.
Quatre ans de frais de scolarité et de frais
Déterminons d’abord le coût total sur quatre ans pour les institutions publiques, privées et de l’Ivy League. Il est nécessaire d’utiliser un point de départ des frais de scolarité de 2016 et de les gonfler chaque année pendant quatre ans d’un taux d’inflation moyen des frais de scolarité pour atteindre un coût total sur quatre ans. Collegedata.com a rapporté que les frais de scolarité et les frais de scolarité 2016 pour les universités publiques et privées étaient respectivement de 24061 $ et 47831 $, tandis que Bloomberg a indiqué qu’une année d’éducation à l’Ivy League en 2016 coûtait l’équivalent d’un SUV haut de gamme (63000 $). L’augmentation annuelle moyenne du taux de scolarité de 1958 à 2001 était de 8%, selon FinAid.org. En utilisant ces informations, nous pouvons gonfler les frais de scolarité et les frais de 2016 pendant quatre ans pour arriver à un coût total pour chacun de nos seaux collégiaux:
Tableau 1: Frais de scolarité et frais de 2016 à 2019 basés sur un taux d’inflation de 8%
Salaires de départ prévus
Ensuite, il est nécessaire de déterminer les salaires de départ attendus après l’obtention du diplôme pour chacun de nos niveaux, car notre modèle de flux de trésorerie dépend d’un flux de revenus qui peut être augmenté au fil du temps à un rythme réaliste. (Dans le domaine des actions, les bénéfices sont utilisés pour ce chiffre. Dans ce modèle, les salaires de départ sont utilisés.) Gardez à l’esprit que notre chercheur hypothétique ne sera pas diplômé avant 2019, il est donc nécessaire de gonfler le salaire de départ aux attentes de 2019.
En utilisant l’exploration de données et la modélisation statistique, Payscale.com fournit des salaires de départ pour chacun de nos seaux collégiaux. Les huit salaires scolaires les plus élevés pour chaque catégorie de collège ont été calculés en moyenne pour trouver les salaires de départ de 2015. Les résultats sont les suivants:
Salaires de départ 2015
- Publique: 62527 $
- Privé: 43075 $
- Ivy League: 67 025 $
Ensuite, il est nécessaire de gonfler ces salaires à un chiffre de 2019. Comme le rapporte le Bureau of Economic Analysis des États-Unis, le taux de croissance annuel moyen des salaires de 1960 à 2015 était de 6,33%. Puisque nous assimilons les rendements de nos collèges à des investissements à long terme, il s’agit d’un taux de croissance idéal. Dans le tableau suivant, les salaires de départ 2015 ont été augmentés de 6,33% par an pendant quatre ans pour arriver à un salaire de départ hypothétique pour 2019.
Tableau 2: Les salaires de départ ont augmenté de 6% par an de 2015 à 2019
Ainsi, le boursier diplômé en 2019 peut s’attendre à gagner un salaire de départ moyen de 79927 $, 55062 $ ou 85676 $ pour une éducation publique, privée ou Ivy League respectivement.
Ratios d’évaluation rapide
Les informations que nous avons recueillies jusqu’à présent peuvent être utilisées pour déterminer la valeur future des salaires de départ et pour calculer des ratios d’évaluation rapide pour calculer les indicateurs de valeur initiale. Ces ratios ne sont pas nécessaires pour notre modèle de flux de trésorerie actualisés, mais ils peuvent fournir des éléments de preuve corroborant notre modèle éventuel de flux de trésorerie.
Tout d’abord, estimons ce que les salaires résultants de chaque niveau collégial seront payés dans dix ans. Dans le tableau suivant, les salaires de départ pour chaque niveau sont projetés sur dix ans, en utilisant le calcul de la valeur temporelle de l’argent (TVM) pour la valeur future et le taux de croissance annuel de 6,33%.
Tableau 3: Salaire prévu pour 2029 en fonction du salaire de départ de 2019 et croissance annuelle des salaires de 6,33%
Selon ces projections, un diplômé d’une université publique peut s’attendre à gagner 147 655 $ d’ici 2029, tandis qu’un diplômé du secteur privé et de l’Ivy League peut s’attendre à gagner respectivement 101 720 $ et 158 277 $.
Ces calculs salariaux mettent en place des ratios d’évaluation rapides:
Tableau 4: Ratios salaire de départ / coût
Ces ratios peuvent être considérés comme l’équivalent des ratios P / E utilisés pour les actions qui fournissent un aperçu rapide de la valeur en un coup d’œil – et rappelez-vous que le plus bas est le mieux.
Il est facile de voir que le niveau collégial public se révèle clairement vainqueur avec un ratio coût-salaire de départ en 2019 de 1,36 contre 3,91 et 3,31 pour les niveaux privé et Ivy League. Le niveau public tombe en outre à 0,73 dérisoire pour le rapport coût-salaire projeté en 2029 contre 2,12 et 1,79 pour les institutions privées et de l’Ivy League et rappelez-vous que le plus bas est le mieux. À un niveau de cinquante mille pieds, l’enseignement scolaire public offre une plus grande valeur que ses rivaux. S’il s’agissait d’un stock, les écoles publiques se négocieraient à un P / E de 10 par rapport à leurs pairs qui se négocieraient à un P / E de 30.
Le modèle de flux de trésorerie actualisé
Passons maintenant à notre modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF), qui est vraiment le but de cet exercice. N’oubliez pas que les entrées suivantes sont nécessaires pour créer le modèle:
Contributions
- L’étiquette de prix, ou le coût de l’investissement, qui, dans ce cas, est le coût d’un diplôme de quatre ans;
- Revenu actuel ou salaire de départ après avoir obtenu un diplôme de quatre ans;
- Un taux d’actualisation; et
- Les taux de croissance.
Nous avons déjà déterminé le total des frais de scolarité et des frais (coût) de 2016 à 2019 pour assister à chacun des niveaux collégiaux, et nous avons trouvé les salaires de départ de 2019 pour chacun. Décidons maintenant d’un taux d’actualisation et de taux de croissance.
Le taux d’escompte
Le taux d’actualisation est le taux utilisé pour actualiser les bénéfices futurs à un chiffre actuel en dollars et sera une combinaison du taux sans risque qui est le taux des bons du Trésor à 30 ans et d’une prime de risque sur les actions. Le raisonnement derrière cela est que le taux des bons du Trésor à 30 ans est ce qu’un investisseur individuel peut espérer gagner en retour (sans risque) si l’argent pour fréquenter l’université était investi à la place. La prime de risque sur actions reflète l’incertitude sur ce que sera le salaire futur. Selon Treasury.gov, le bon du Trésor à 30 ans était de 3,34% au 15 octobre 2018 et la prime de risque sur actions selon Aswath Damodaran était de 5,08% en janvier 2018 (il publie ce taux mensuellement.) Le total le taux d’actualisation sera donc de 5,08%.
Taux de croissance du premier et du deuxième stade
Les taux de croissance seront les taux utilisés pour porter les salaires de départ à une valeur future. Comme indiqué précédemment, le taux de croissance annuel moyen des salaires de 1960 à 2015 tel que rapporté par le Bureau of Economic Analysis des États-Unis était de 6,33%. Ce chiffre sera utilisé pour les taux de croissance du premier et du deuxième stade. Certes, une analyse scientifique à plus court terme pourrait être utilisée pour déterminer quel sera le taux de croissance à court terme, mais en ce qui concerne les prévisions, je prendrai le poids d’une moyenne de 55 ans sur une estimation à court terme..
Résumé des entrées
Les données d’entrée de notre modèle d’actualisation des flux de trésorerie sont les suivantes:
Tableau 6: Résumé des entrées du modèle de flux de trésorerie actualisé
Les résultats
C’est là que la magie de la feuille de calcul entre en jeu. J’ai branché nos entrées précédemment mentionnées dans une feuille Excel qui contient les formules de flux de trésorerie actualisé, de temps et de valeur de l’argent et je suis arrivé aux résultats suivants:
Tableau 7: Valeur actuelle des bénéfices futurs actualisés et taux de rendement basé sur le coût sur quatre ans
Le but ultime du modèle de flux de trésorerie actualisés est d’arriver à un chiffre en dollars de valeur actuelle singulière (l’oiseau figuratif dans la brousse) qui peut être comparé à d’autres chiffres de valeur actuelle pour d’autres niveaux collégiaux, et utilisé pour déterminer un taux de rendement basé sur sur l’investissement initial ou, dans notre cas, les frais de scolarité de quatre ans et les frais pour un diplôme. Sous le capot, le modèle prend les salaires de départ, les projette à une valeur future basée sur le taux de croissance, puis actualise ces revenus futurs à une valeur actuelle en dollars en utilisant le taux d’actualisation.
Des résultats, un gagnant clair se dégage: les écoles publiques ont une valeur actuelle nette d’environ 3 millions de dollars, contre 2,07 millions de dollars et 3,22 millions de dollars respectivement pour les écoles privées et de l’Ivy League. En ce qui concerne les coûts, les écoles publiques offrent un rendement de 84,7% contre 33,5% et 38,4% pour les écoles privées et de l’Ivy League. (Remarque: le taux de rendement, dans ce cas, est le taux d’actualisation qui serait nécessaire pour assimiler la valeur actuelle au coût sur quatre ans du diplôme. Par exemple, un taux d’actualisation de 84,7% pour le volet public se traduit par une VA de 108422 $, ce qui est le même que le coût.) Des preuves de valeur corroborantes ont également été précédemment étayées par notre analyse du rapport coût-salaire, qui montrait que les écoles publiques offraient un coût de 1,36 au salaire de départ de 2019, contre 3,91 et 3,31 pour les universités privées et de l’Ivy League respectivement. En aparté intéressant, les écoles de l’Ivy League offrent un rendement assez proche de celui des collèges privés: 38,4% contre 33,5%.
La ligne de fond
Une éducation Ivy League en vaut-elle la peine? Notre modèle de flux de trésorerie actualisés offre un non catégorique. Selon ce modèle, un individu est beaucoup mieux en termes de valeur de fréquenter une école publique, car il peut s’attendre à recevoir un rendement beaucoup plus élevé en fonction de ses frais de scolarité et de ses frais investis. Bien entendu, cette analyse repose sur de nombreuses hypothèses: les taux de scolarité, les taux de croissance des salaires et les taux d’actualisation.
De plus, il peut varier considérablement avec le moindre des écarts. Considérez-le comme le télescope spatial Hubble; ajustez un bouton au moindre, et vous regardez un univers complètement différent. Pourtant, les hypothèses sont fondées sur la rationalité et les preuves sont assez accablantes pour l’Ivy League. Non, ça n’en vaut pas la peine.
Revenons à la fable Aesop de Warren Buffett. Nous savons maintenant combien il y a d’oiseaux dans la brousse, quand ils émergeront et le taux d’actualisation. Sur cette base, un futur érudit sera beaucoup mieux servi en termes de valeur en choisissant l’arbuste étiqueté «public». Il peut ne pas sembler aussi illustre que d’autres topiaires d’élite, mais il sera certainement rempli de nombreux oiseaux. Et bien sûr, ne pensez pas littéralement aux oiseaux. Pensez aux dollars.