Investir dans Apple: les risques et les avantages
En 2007, Apple, Inc. ( AAPL ) a lancé l’iPhone avec un énorme succès. La vision du fondateur de la société, Steve Jobs, s’est concrétisée, car AAPL a pu capturer et intégrer un nouveau genre de consommateurs dans son empire matériel et logiciel. L’impact qui en a résulté sur les actions de la société a été encore plus impressionnant. Il a commencé autour de 12 $ et a continué son ascension à travers une crise financière mondiale pour atterrir, huit ans plus tard, autour de 127 $. Sans fin en vue, les récompenses semblent illimitées. Mais y a-t-il des risques que les investisseurs semblent voués à ignorer jusqu’à ce que les murs s’effondrent?
Récompenses d’Apple
Si vous aviez eu suffisamment de chance (ou certains pourraient l’appeler brillant) pour imaginer l’impact que l’iPhone aurait sur les bénéfices et les marges d’ Apple et investi dans l’action il y a dix ans, vous seriez ravi des récompenses tirées de votre position. Et tandis que le titre a continuellement ignoré la direction des marchés en évoluant (pour la plupart) dans une trajectoire haussière, la question demeure: les avantages futurs l’emportent-ils sur les risques? Considérons quatre points:
- La plupart des analystes conviennent que les ventes d’iPhone stimulent l’AAPL. La pénétration de nouveaux marchés, en particulier le succès de son entreprise en Chine, déterminera en grande partie si l’entreprise peut produire une forte croissance d’une année à l’autre. La société peut également explorer de nouveaux domaines, tels que les consoles de jeux, les services de streaming, les montres, les autres «appareils portables» et les marchés de la télévision / DVD / décodeur. Et bien que ceux-ci puissent produire des pistes de croissance future, ils ne stimuleront pas la croissance des bénéfices à court terme (les 18 prochains mois-deux ans) comme la demande intérieure croissante prévue pour l’iPhone.
- En avril 2014, la société a annoncé un vaste programme de restitution du capital sous la forme de rachats d’actions et d’augmentation des dividendes qui a récompensé les actionnaires. On s’attend à ce que ce soit une autre annonce similaire en 2015, dont l’impact se fera sentir en 2016.
- Le ratio cours / bénéfice final d’Apple est de 17,1x (juste légèrement au-dessus de la valorisation de Standard & Poor’s) avec une croissance attendue supérieure à celle du marché, ce qui en fait une valorisation extrêmement intéressante.
- Une position de trésorerie solide dans son bilan est citée par beaucoup comme un catalyseur de croissance ou, à tout le moins, de rachats d’actions continus.
Les risques d’Apple
Il est difficile de rivaliser avec une forte appréciation des actions et une forte croissance attendue, mais les investisseurs risquent de ne pas tenir compte des risques.
Encore une fois, l’accent est mis sur l’iPhone pour les risques à court terme. Un ralentissement de la croissance et de la pénétration du marché des smartphones pourrait être exponentiellement plus douloureux pour Apple, car plus de la moitié de ses revenus actuels proviennent de ses produits iPhone. Un ralentissement de l’un des éléments suivants pourrait réduire considérablement le multiple et le cours de l’action d’Apple: croissance globale du marché des smartphones, croissance de la part de marché de l’iPhone ou pénétration en Chine. Étant donné que les prévisions des analystes pour les ventes d’iPhone sont optimistes pour cette année, l’année prochaine pourrait afficher des comps négatifs ou une baisse d’une année sur l’autre, ce qui ferait effectivement baisser le multiple de l’action.
La croissance future dépend de nouvelles catégories de produits ou d’un produit qui redéfinirait une catégorie actuelle. Certains sceptiques se demandent pourquoi l’entreprise est si désireuse de restituer ses liquidités via des rachats d’actions et des dividendes au lieu de réinvestir dans la recherche et le développement ou de faire des acquisitions. Il y a le risque que l’entreprise ne soit pas en mesure de maintenir sa stratégie «innovante» à l’avenir car elle ne met pas cet argent au travail aujourd’hui pour découvrir la technologie de demain.
La ligne de fond
Apple a été synonyme de croissance et d’innovation, capturant tous les dollars technologiques d’un consommateur avec ses produits informatiques personnels (Mac), smartphone (iPhone) et tablette (iPad), augmentant ainsi les coûts de commutation à un niveau indéniablement élevé. Les risques résident dans la capacité future de l’entreprise à fidéliser ces consommateurs tout en en attirant de nouveaux sur davantage de marchés. Les nouvelles technologies rendent les consommateurs inconstants. Ils veulent le plus récent et le meilleur, et la fidélité à la marque sera sacrifiée pour posséder le prochain plus grand gadget. Le risque est qu’Apple ne soit pas dans la course lorsque la nouvelle vague arrive.