Sensibilité aux taux d’intérêt

Qu’est-ce que la sensibilité aux taux d’intérêt?

La sensibilité aux taux d’intérêt est une mesure de la fluctuation du prix d’un actif à revenu fixe en raison des changements dans l’environnement des taux d’intérêt. Les titres qui sont plus sensibles ont des fluctuations de prix plus importantes que ceux qui sont moins sensibles.

Ce type de sensibilité doit être pris en compte lors du choix d’une obligation ou d’un autre instrument à revenu fixe que l’investisseur peut vendre sur le marché secondaire. La sensibilité aux taux d’intérêt affecte aussi bien l’achat que la vente.

Fonctionnement de la sensibilité aux taux d’intérêt

Les titres à revenu fixe et les taux d’intérêt sont inversement corrélés. Par conséquent, à mesure que les taux d’intérêt augmentent, les prix des titres à revenu fixe ont tendance à baisser. Lorsqu’elle est appliquée au calcul des titres à revenu fixe, la sensibilité aux taux d’intérêt est appelée la durée de l’actif. C’est une façon de déterminer comment les taux d’intérêt affectent un portefeuille de titres à revenu fixe. Plus la durée d’un fonds obligataire ou obligataire est élevée, plus le fonds obligataire ou obligataire est sensible aux variations des taux d’intérêt.

La duration des titres à revenu fixe donne aux investisseurs une idée de la sensibilité aux variations potentielles des taux d’intérêt. La duration est une bonne mesure de la sensibilité aux taux d’intérêt, car le calcul comprend plusieurs caractéristiques des obligations, telles que les paiements de coupon et l’échéance.

En règle générale, plus la maturité de l’actif est longue, plus l’actif est sensible aux variations des taux d’intérêt. Les variations des taux d’intérêt sont surveillées de près par les négociants en obligations et en titres à revenu fixe, car les fluctuations de prix qui en résultent affectent le rendement global des titres. Les investisseurs qui comprennent le concept de duration peuvent immuniser leurs portefeuilles de titres à revenu fixe contre les variations des taux d’intérêt à court terme.

Types de sensibilité aux taux d’intérêt

Il existe quatre mesures de durée largement utilisées pour déterminer la sensibilité aux taux d’intérêt d’un titre à revenu fixe: la durée de Macaulay, la durée modifiée, la durée effective et la durée du taux directeur. Pour calculer la durée de Macaulay, certaines mesures doivent être connues, notamment la durée jusqu’à l’échéance, les flux de trésorerie restants, le rendement requis, le paiement des flux de trésorerie, la valeur nominale et le prix de l’obligation.

La duration modifiée est un calcul modifié de la duration de Macaulay qui intègre le rendement à l’échéance (YTM). Il détermine dans quelle mesure la durée changerait pour chaque changement de point de pourcentage du rendement.

La duration effective est utilisée pour calculer la durée des obligations avec options intégrées. Il détermine la baisse approximative du prix d’une obligation si les taux d’intérêt augmentent instantanément de 1%. La duration du taux directeur détermine la duration d’ un titre à revenu fixe ou d’un portefeuille à revenu fixe à une échéance précise sur la courbe des taux.

Exemple de sensibilité aux taux d’intérêt

Une mesure largement utilisée pour déterminer la sensibilité aux taux d’intérêt est la duration effective. Par exemple, supposons qu’un fonds commun de placement obligataire détient 100 obligations d’une durée moyenne de neuf ans et d’une durée effective moyenne de 11 ans. Si les taux d’intérêt augmentent instantanément de 1,0%, le fonds obligataire devrait ainsi perdre 11% de sa valeur sur la base de sa duration effective.

De même, un trader peut regarder une obligation d’entreprise particulière avec une maturité de six mois et une durée de 2,5. Si les taux d’intérêt baissent de 0,5%, le trader peut s’attendre à ce que le prix de l’obligation augmente de 1,25%.