Biais d’historique instantané

Qu’est-ce que le biais d’historique instantané?

Le biais d’historique instantané, également connu sous le nom de «biais de remplissage», est un phénomène par lequel des pratiques de déclaration incohérentes peuvent gonfler indûment la performance apparente d’un hedge fund.

Cette inexactitude provient du fait que les gérants de hedge funds peuvent décider si et quand communiquer leurs résultats au public. Pour cette raison, les gestionnaires retardent souvent le rapport de leurs performances jusqu’à ce qu’ils génèrent un historique de résultats positifs. Ce faisant, ils cachent effectivement les années au cours desquelles ils ont mal performé.

L’historique instantané est un concept fermé lié au biais de survie, ce qui nuit davantage à l’exactitude des statistiques de performance des hedge funds.

Comprendre le biais d’historique instantané

Le biais d’historique instantané est particulièrement répandu parmi les hedge funds, en raison de la nature légèrement réglementée de l’industrie des hedge funds. Bien que les investisseurs puissent théoriquement rechercher des statistiques de performance des hedge funds dans des bases de données, telles que la base de données Lipper Hedge Fund, la fiabilité de ces données ne peut pas être tenue pour acquise. En effet, les chiffres de performance publiés dans ces bases de données ont souvent été soumis des mois, voire des années après leur survenue, donnant ainsi au gestionnaire de hedge funds la possibilité de retarder ou d’annuler la publication à moins que leurs résultats d’investissement ne soient positifs.

Un phénomène supplémentaire, le biais de survie, mine encore la fiabilité des statistiques de performance des hedge funds. Selon ce biais, les bases de données ont tendance à surestimer la performance des investissements car elles ne prennent pas en compte les fonds d’investissement qui ont échoué et ont ainsi disparu de la base de données. De même, les indices de référence et les indices boursiers peuvent également donner des résultats gonflés en ignorant le rendement négatif associé aux entreprises qui ont fait faillite et ont donc cessé d’être incluses dans l’indice.

Dans la pratique, le biais d’histoire instantanée et le biais de survie fonctionnent souvent en tandem. Par exemple, au lieu de lancer un nouveau fonds long-short de 5 millions de dollars, un gestionnaire de fonds spéculatifs pourrait lancer deux fonds long-short de 2,5 millions de dollars avec différentes positions ou stratégies de sélection. Le gestionnaire pourrait alors attendre deux ou trois ans, ne publiant que les résultats du fonds qui réussit le mieux.

Exemple du monde réel de biais d’historique instantané

En pratique, le biais d’historique instantané affecte les fonds et leurs gestionnaires de manière légèrement différente. En retardant la publication des performances des années passées jusqu’à ce qu’un bilan positif soit atteint, les fonds peuvent se positionner pour attirer davantage de capitaux de nouveaux investisseurs. En fin de compte, cependant, les résultats passés doivent être divulgués, même si le moment de leur publication est retardé.

Pour les gestionnaires de hedge funds, cependant, il existe encore plus de possibilités de gonfler sélectivement les rendements. Après tout, un gestionnaire a la possibilité de choisir de publier ou non les résultats d’un fonds, masquant potentiellement à jamais la performance d’un fonds défaillant. C’est clairement un avantage pour un gestionnaire de fonds et pourrait être utilisé pour transformer un gestionnaire intermédiaire en une superstar en ne montrant que les fonds gagnants.

Pour aider à lutter contre cette incitation perverse, les bases de données de fonds spéculatifs ont commencé à limiter la mesure dans laquelle les gestionnaires de fonds spéculatifs peuvent valider leurs résultats – et certains ont carrément interdit le remplissage. Pourtant, malgré ces initiatives, les biais d’historique instantané et de survie continuent d’affecter les statistiques de performance de l’industrie des hedge funds.