Impact de l’inflation sur les rendements boursiers

Table des matières

Développer

• L’inflation et la valeur de 1 $
• Inflation et rendements boursiers
• Actions de croissance ou de valeur
• Stocks de revenu et inflation
• La ligne de fond

Les investisseurs, la Réserve fédérale et les entreprises surveillent en permanence et s’inquiètent du niveau d’ inflation. inflation la hausse du prix des biens et services réduit le pouvoir d’achat de chaque unité de monnaie peut acheter. La hausse de l’inflation a un effet insidieux: les prix des intrants sont plus élevés, les consommateurs peuvent acheter moins de biens, les revenus et les bénéfices diminuent et l’économie ralentit pendant un certain temps jusqu’à ce qu’une mesure d’équilibre économique soit atteinte.

L’inflation et la valeur de 1 $

Le graphique ci-dessous donne une idée de la façon dont l’inflation peut réduire considérablement le pouvoir d’achat :

Cet impact négatif de la hausse de l’inflation maintient la Fed diligente et concentrée sur la détection des signes avant-coureurs afin d’anticiper toute hausse inattendue de l’inflation. L’augmentation soudaine del’inflation est généralement considérée comme la plus douloureuse, car il faut plusieurs entreprises quarts pour être enmesure de transmettre lescoûts plus élevés des intrants aux consommateurs. De même, les consommateurs se sentent le « pincer » inattendu lorsque le coût des biens et services plus. Cependant, les entreprises et les consommateurs finissent par s’habituer au nouvel environnement de tarification. Ces consommateurs sont moins susceptibles de détenir des liquidités, car la valeur au fil du temps diminue avec l’inflation.

Une inflation élevée peut être bonne, car elle peut stimuler une certaine croissance de l’emploi.45 Mais une inflation élevée peut également avoir un impact sur les bénéfices des entreprises en raison de coûts d’intrants plus élevés. Ce sociétés causes à vous soucier de l’embauche future et l’ arrêt, réduisant ainsi le niveau de vie des individus, en particulier ceux sur les revenus fixes.

Pour les investisseurs, tout cela peut prêter à confusion, car l’inflation semble avoir un impact sur l’économie et les cours des actions, mais pas au même rythme. Parce qu’il n’y a pas une seule bonne réponse, les investisseurs individuels doivent passer au crible la confusion pour prendre des décisions judicieuses sur la façon d’investir en période d’inflation. Différents groupes d’actions semblent mieux performer pendant les périodes de forte inflation.

Inflation et rendements boursiers

L’examen des données historiques sur les rendements pendant les périodes d’inflation élevée et faible peut apporter une certaine clarté aux investisseurs. De nombreuses études se sont penchées sur l’impact de l’inflation sur le rendement des actions. Malheureusement, ces études ont produit des résultats contradictoires lorsque plusieurs facteurs sont pris en compte, à savoir la géographie et la période. La plupart des études concluent que l’inflation anticipée peut avoir un impact positif ou négatif sur les actions, selon la capacité de l’investisseur à se couvrir et la politique monétaire du gouvernement.8

Une inflation inattendue a montré des résultats plus concluants, notamment une forte corrélation positive avec les rendements boursiers pendant les contractions économiques, démontrant que le moment du cycle économique est particulièrement important pour les investisseurs mesurant l’impact sur les rendements boursiers. Cette corrélation est également pensé pour résulter du fait que l’ inflation non anticipée contient de nouvelles informations sur les prix futurs. De même, une plus grande volatilité des mouvements boursiers était corrélée à des taux d’inflation plus élevés.

Les données l’ont prouvé dans les pays émergents, où la volatilité des actions est plus forte que sur les marchés développés. Depuis les années 1930, la recherche suggère que presque tous lespays asubi ses pires rendements réels pendant les périodes d’inflation. Les rendements réels sont les rendements réels moins l’inflation. En examinant les rendements du S&P 500 par décennie et en ajustant l’inflation, les résultats montrent que les rendements réels les plus élevés se produisent lorsque l’inflation est de 2% à 3%.12 Inflation supérieure ou inférieure à cette plage atendance à signaler un environnement macro US avec desproblèmes plus importants qui ont deseffets variables sur lesstocks. Peut-être plus important que les rendements réels sont la volatilité des rendements provoqués par l’inflation et savoir comment investir dans cet environnement.

Croissance vs valeur Performance des actions et inflation

Les actions sont souvent divisées en sous-catégories de valeur et de croissance.  Les actions de valeur ont de forts flux de trésorerie actuels qui ralentiront avec le temps, tandis que les actions de croissance ont peu ou pas de flux de trésorerie aujourd’hui, mais devraient augmenter progressivement avec le temps.

Par conséquent, lors de l’évaluation des actions selon laméthode des flux de trésorerie actualisés, en période de hausse des taux d’intérêt, les actions de croissance sont beaucoup plus affectées que les actions de valeur.16 Étant donné que les taux d’intérêt sont généralement augmentées pour lutter contre l’ inflation élevée, le corollaire est qu’en période de forte inflation, les valeurs de croissance seront plus négativement touchés. Cela suggère une corrélation positive entre l’inflation et le rendement des actions de valeur et négative pour les actions de croissance.

Il est intéressant de noter que le taux de variation de l’inflation n’a pas autant d’impact sur les rendements des actions de valeur par rapport aux valeurs de croissance que sur le niveau absolu. L’idée est que les investisseurs pourraient dépasser leurs attentes de croissance future et mal évaluer à la hausse les actions de croissance. En d’autres termes, les investisseurs ne parviennent pas à reconnaître quand les actions de croissance deviennent des actions de valeur, et l’impact à la baisse sur les actions de croissance est sévère.

Stocks générateurs de revenus et inflation

Lorsque l’inflation augmente, le pouvoir d’achat diminue et chaque dollar peut acheter moins de biens et de services. Pour les investisseurs intéressés par les actions génératrices de revenus ou les actions qui versent des dividendes, l’impact d’une inflation élevée rend ces actions moins attrayantes qu’en période de faible inflation, car les dividendes ont tendance à ne pas suivre les niveaux d’inflation.  En plus de réduire lepouvoir d’achat, l’imposition sur lesdividendes provoque un double effet négatif.  Bien qu’elles ne suivent pas l’inflation et les niveaux d’imposition, les actions à dividendes fournissent une couverture partielle contre l’inflation.

De la même manière que les taux d’intérêt influent sur le prix des obligations – lorsque les taux montent, les prix des obligations baissent – les actions versant des dividendes sont affectées par l’inflation: lorsque l’inflation est à la hausse, les cours des actions à revenu baissent généralement. Ainsi, posséder des actions versant des dividendes en période d’inflation croissante signifie généralement que le cours des actions diminuera. Mais les investisseurs qui cherchent à prendre des positions sur des actions à dividendes sont autorisés à les acheter à bas prix lorsque l’inflation augmente, ce qui leur offre des points d’entrée attractifs.

La ligne de fond

Les investisseurs essaient d’anticiper les facteurs qui influent sur la performance du portefeuille et prennent des décisions en fonction de leurs attentes. L’inflation est l’un de ces facteurs qui affectent un portefeuille. En théorie, les actions devraient fournir une certaine couverture contre l’inflation, car les revenus et les bénéfices d’une entreprise devraient croître au même rythme que l’inflation, après une période d’ajustement. Cependant, l’impact variable de l’inflation sur les actions confond la décision d’échanger des positions déjà détenues ou de prendre de nouvelles positions. Sur le marché américain, la preuve historique est bruyante, mais elle montre une corrélation avec une inflation élevée et des rendements inférieurs pour l’ensemble du marché dans la plupart des périodes.

Lorsque les actions sont divisées en catégories de croissance et de valeur, il est plus clair que les actions de valeur fonctionnent mieux en période de forte inflation et que les actions de croissance fonctionnent mieux en période de faible inflation. Une façon pour les investisseurs de prévoir l’inflation attendue consiste à analyser les marchés des matières premières, même si la tendance est de penser que si les prix des matières premières augmentent, les actions devraient augmenter puisque les entreprises «produisent» des matières premières. Cependant, les prix élevés des matières premières réduisent souvent les bénéfices, ce qui à son tour réduit les rendements des actions. Par conséquent, suivre le marché des matières premières peut donner un aperçu des futurs taux d’inflation.