Comment le seuil de rentabilité de l’EBIT est-il affecté par l’effet de levier et les plans de financement?
Une société lève des capitaux pour financer ses opérations en empruntant de l’argent ou en vendant au public des actions appartenant à la société. Une société ne peut rester viable que si elle génère des revenus suffisants pour compenser les coûts associés à son financement – après tout, une partie de ses revenus doit être versée aux actionnaires, aux obligataires et aux autres créanciers. Ainsi, la composition des plans de financement d’une société a un impact significatif sur le bénéfice d’exploitation qu’elle doit générer.
Financement des entreprises et levier financier
Les entreprises tirent souvent parti de leurs actifs en empruntant de l’argent pour augmenter leur production et, par extension, leurs revenus. L’effet de levier financier provient de toute émission de capital qui comporte un paiement d’intérêt fixe, comme des obligations ou des actions privilégiées. L’émission d’actions ordinaires ne serait pas considérée comme une forme de levier financier, car le rendement des capitaux propres (ROE) requis n’est pas fixe et parce que les paiements de dividendes peuvent être suspendus, contrairement aux intérêts sur les prêts.
Une formule courante pour calculer le levier financier est le degré de levier financier (LDF). La formule reflète la variation proportionnelle du revenu net après une modification de la structure du capital de la société. Les changements de LDF peuvent résulter soit d’un changement du montant total de la dette, soit d’un changement du taux d’intérêt payé sur la dette existante.
Rentabilité et bénéfice avant intérêts et impôts
Le bénéfice avant intérêts et impôts mesure tous les bénéfices avant de souscrire les paiements d’intérêts et d’impôts, ce qui isole la structure du capital et se concentre uniquement sur la manière dont une entreprise réalise un profit.
L’EBIT est l’un des indicateurs les plus couramment utilisés pour mesurer la rentabilité d’une entreprise et est souvent utilisé de manière interchangeable avec le «bénéfice d’exploitation». Il ne prend pas en considération les variations des coûts du capital. Cependant, une société ne peut bénéficier d’un bénéfice d’exploitation qu’après avoir payé ses créanciers. Même si les bénéfices diminuent, la société a toujours des obligations de paiement d’intérêts. Une entreprise dont l’EBIT est élevé peut ne pas atteindre son seuil de rentabilité si elle est trop endettée. Ce serait une erreur de se concentrer uniquement sur l’EBIT sans tenir compte du levier financier.
La hausse des frais d’intérêt augmente le seuil de rentabilité de l’entreprise. Le seuil de rentabilité n’apparaîtra pas dans le chiffre d’EBIT lui-même – les paiements d’intérêts ne sont pas pris en compte dans le bénéfice d’exploitation – mais il affecte la rentabilité globale de l’entreprise. Il doit enregistrer des revenus plus élevés pour compenser les coûts d’investissement supplémentaires.
En outre, des niveaux plus élevés de levier financier ont tendance à augmenter la volatilité du cours des actions de la société. Si la société a octroyé des options d’achat d’actions, la volatilité supplémentaire augmente directement les dépenses associées à ces options, ce qui nuit encore davantage aux résultats financiers de l’entreprise.