Comment les taux d’intérêt influencent-ils la structure du capital d’une société?
Les taux d’intérêt influencent principalement la structure du capital d’ une société en affectant le coût du capital de la dette. Les entreprises financent leurs opérations soit par emprunt, soit par fonds propres. Le capital social fait référence à l’argent collecté auprès d’investisseurs, généralement des actionnaires. Le capital de la dette fait référence à l’argent emprunté à un prêteur. Les types courants de capitaux d’emprunt comprennent les prêts bancaires, les prêts personnels, les dettes de carte de crédit et les obligations.
Un certain prix doit être payé pour le privilège d’accéder aux fonds lors de l’utilisation de la dette ou des capitaux propres; c’est ce qu’on appelle le coût du capital. Pour les fonds propres, ce coût est déterminé en calculant le taux de retour sur investissement attendu par les actionnaires en fonction de la performance du marché dans son ensemble et de la volatilité des actions de la société. Le coût du capital de la dette, en revanche, est le taux d’intérêt que les prêteurs facturent sur les fonds empruntés.
Étant donné le choix entre un prêt commercial avec un taux d’intérêt de 6% et une carte de crédit qui facture 4%, la plupart des entreprises optent pour cette dernière option car le coût du capital est plus faible, en supposant que le montant total des fonds empruntés est équivalent. Cependant, de nombreux prêteurs annoncent des produits à faible taux d’intérêt uniquement pour divulguer que le taux est en fait variable à la discrétion de l’émetteur. Une structure du capital comprenant un compte de crédit avec un taux d’intérêt de 4% peut devoir être considérablement révisée si l’émetteur décide de porter le taux à 12%.
L’un des avantages du capital de la dette est que les paiements d’intérêts sont généralement déductibles d’impôt. Même si les taux d’intérêt augmentent, le coût est en partie compensé par la réduction du revenu imposable.
Étant donné que les paiements sur la dette sont exigés quel que soit le revenu de l’entreprise, le risque pour les prêteurs est beaucoup plus faible que pour les actionnaires. Les actionnaires ne reçoivent des dividendes que si l’entreprise réalise un bénéfice, il est donc possible que l’investissement ne produise pas de rendements adéquats. En raison de cette diminution du risque de défaut, la plupart des options de financement par emprunt comportent toujours un coût du capital inférieur à celui du financement par actions, à moins que les taux d’intérêt ne soient particulièrement élevés.
Par conséquent, si les taux d’intérêt sont suffisamment bas ou offrent suffisamment de déduction fiscale pour rendre le capital de la dette plus attrayant pour une entreprise que le capital social, la structure du capital de l’entreprise peut changer pour favoriser le premier par rapport au second. Si les taux d’intérêt augmentent, augmentant le coût du capital de la dette, l’inverse peut également se produire. (Pour une lecture connexe, voir « Financement par emprunt et financement par capitaux propres: quel est le moins cher? »)