Exigence d’entretien de la maison
Qu’est-ce qu’une exigence d’entretien de la maison?
Une exigence d’entretien de la maison est le niveau de fonds propres du compte sur marge minimale requis par une société de courtage. Les niveaux d’exigence d’entretien de la maison sont basés sur les normes énoncées dans le règlement T de la Réserve fédérale.
Bien que le règlement T spécifie les exigences minimales en matière d’entretien autorisées par la loi1, les sociétés de courtage sont libres d’ajuster leurs propres exigences d’entretien «maison» à condition que leurs normes soient plus rigoureuses – c’est-à-dire plus élevées – que les exigences minimales énoncées dans le règlement T.
Points clés à retenir
- Les exigences d’entretien de la maison sont les normes pour les niveaux de capitaux propres minimaux des comptes sur marge choisis par les sociétés de courtage.
- Ils doivent être supérieurs ou égaux au niveau de 25% stipulé dans le règlement T. Souvent, ils se situent entre 30% et 50%.
- Les sociétés de courtage accorderont parfois des exigences d’entretien à la maison moins élevées pour leurs clients plus importants ou plus sophistiqués, bien que ces chiffres soient toujours égaux ou supérieurs au minimum de 25%.
Comment fonctionnent les exigences d’entretien de la maison
Le but des exigences de maintenance est de garantir que les investisseurs utilisant des comptes sur marge pour effectuer des investissements à effet de levier ne se trouvent pas dans l’incapacité de réparer leurs prêts sur marge. De cette manière, les exigences de maintenance visent à réduire le risque de crédit pour les sociétés de bourse. Par extension, ils visent à réduire le risque systémique qui pourrait autrement résulter des défauts généralisés des traders sur marge.
Les besoins d’entretien de la maison varient généralement entre 30% et 50%. Bien que les actions soient le titre le plus souvent acheté dans un compte sur marge, de nombreux autres titres tels que les fonds communs de placement, les bons du Trésor, les obligations de sociétés et les options peuvent être achetés «sur marge» sous réserve de diverses exigences d’achat et de maintenance.
Selon le règlement T, les négociants sur marge doivent maintenir des niveaux de fonds propres d’au moins 25% de la valeur de leurs investissements. Si elles ne parviennent pas à maintenir ce niveau, ils peuvent se trouver soumis à un appel de marge par leur courtier.
Dans ce cas, le commerçant serait tenu de déposer sans délai supplémentaire garantie dans leur compte. S’ils ne le font pas, leur courtier peut liquider leurs positions d’investissement afin de rembourser leur marge. Tout solde impayé du prêt devra alors être remboursé séparément par le négociant sur marge.
Marchés haussiers vs baissiers
Pendant les marchés haussiers, les traders sur marge peuvent trouver que leurs exigences de maintenance sont indûment restrictives. Après tout, à un moment où les prix des actifs sont généralement à la hausse, il peut être tentant d’en tirer le maximum afin de maximiser leur rendement des capitaux propres (ROE).
Cependant, le danger de cela se révèle rapidement une fois que le marché commence à tourner. Pendant les marchés baissiers ou les périodes de choc financier soudain comme celui de la crise financière de 2007-2008, les traders sur marge sont souvent confrontés à des risques importants.
La baisse de la valeur des portefeuilles, combinée à la nécessité de rembourser des prêts importants sur marge à court terme en raison d’appels de marge, peut parfois contraindre les négociants sur marge à des difficultés financières importantes.
Souvent, ces commerçants renonceront à tous les gains réalisés les années précédentes et peuvent même être contraints de liquider d’autres biens personnels afin de rembourser leurs prêts sur marge. Par conséquent, de ce point de vue, le besoin d’exigences de maintenance devient beaucoup plus clair.
Exemple d’exigence d’entretien de la maison
L’exigence d’entretien de la maison sera souvent plus élevée que la marge d’entretien fixée par le règlement T de la Réserve fédérale, qui stipule qu’un niveau de fonds propres d’au moins 25% doit être maintenu.
En plus de maintenir des exigences d’entretien de la maison supérieures aux 25% exigés par le règlement T, les sociétés de courtage ont souvent des exigences différentes en matière d’entretien de la maison pour différents titulaires de compte. En règle générale, cette stratification est basée sur la taille, la solvabilité ou la sophistication perçue du client.
Par exemple, les traders sur marge plus petits et moins expérimentés peuvent être tenus de respecter une exigence de maintenance interne de 40%, tandis que les clients plus grands et plus expérimentés peuvent recevoir un seuil de 30%.