Effet de la maison
Quel est l’effet de la maison?
L’effet de la maison est une théorie utilisée pour expliquer la tendance des investisseurs à prendre plus de risques lorsqu’ils réinvestissent les bénéfices réalisés en investissant qu’ils ne le feraient lorsqu’ils investissent leur épargne ou leur salaire. Les gens pensent souvent que les revenus de placement sont séparés de l’argent qu’ils ont gagné par d’autres moyens, ce qui fausse leur comptabilité mentale. Parce que cet argent est incorrectement considéré comme «supplémentaire» ou «séparé» de l’argent gagné par d’autres moyens, les investisseurs l’investiront avec une tolérance au risque beaucoup plus élevée qu’ils ne le feraient autrement, faussant ainsi leurs décisions d’investissement.
Points clés à retenir
- L’effet de la maison est un concept de finance comportementale dans lequel les gens risquent davantage lorsqu’ils gagnent.
- L’effet peut être attribué à la perception que l’investisseur a de l’argent neuf qui ne lui appartient pas.
- Il existe de nombreux exemples de cet effet, mais tous montrent un manque de rigueur commun.
- L’effet de la maison ne doit pas être confondu avec une stratégie prédéterminée, calculée mathématiquement, d’augmentation de la taille de la position lorsque des gains plus importants que prévu se produisent.
Comprendre l’effet de la maison
Richard H. Thaler et Eric J. Johnson de la Johnson Graduate School of Management de l’Université Cornell ont d’abord défini «l’effet de la maison», empruntant le terme aux casinos. Le terme fait référence à un joueur qui prend les gains des paris précédents et les utilise tout ou partie dans les paris suivants.
L’effet de la monnaie de la maison suggère, par exemple, que les particuliers ont tendance à acheter des actions, des obligations ou d’autres classes d’actifs à plus haut risque après des transactions rentables. Par exemple, après avoir réalisé un profit à court terme d’une action avec un bêta de 1,5, il n’est pas rare qu’un investisseur négocie ensuite une action avec un bêta de 2 ou plus. En effet, le récent succès de la négociation du premier titre présentant un risque supérieur à la moyenne réduit temporairement la tolérance au risque de l’investisseur. Ainsi, cet investisseur recherche ensuite encore plus de risques.
Les transactions exceptionnelles peuvent également avoir un effet sur l’argent de la maison. Disons qu’un investisseur fait plus que doubler ses bénéfices sur une transaction à long terme tenue pendant quatre mois. Au lieu de s’engager ensuite dans une transaction moins risquée ou d’encaisser des profits pour préserver son profit, l’effet de la maison suggère qu’elle pourrait ensuite entreprendre une autre transaction risquée, sans craindre un retrait tant qu’une partie de son gain initial est préservée.
Les investisseurs à long terme subissent parfois le même sort. Supposons qu’un investisseur dans un fonds commun de placement axé sur la croissance gagne plus de 30% en un an, en grande partie grâce à des conditions de marché très solides. Gardez à l’esprit que le gain moyen des actions a tendance à être d’environ 6% à 8% par an. Supposons maintenant que cet investisseur quitte le fonds axé sur la croissance à la fin de l’année pour investir ensuite dans un hedge fund agressif long-short. Cela peut être un exemple de l’effet de la maison qui augmente temporairement la tolérance au risque de l’investisseur.
Pour les investisseurs à plus long terme, l’un des deux modes d’action a tendance à être préférable à l’effet de la maison: soit garder le cap et maintenir une tolérance au risque stable, soit devenir légèrement plus conservateur après de grandes aubaines.
Il convient de noter que l’effet de la monnaie de la maison se répercute également sur les options d’achat d’actions des entreprises. Dans le boom des dot-com, certains employés ont refusé d’exercer leurs options d’achat d’actions au fil du temps, estimant qu’il valait mieux les garder et les laisser tripler, puis tripler à nouveau. Cette stratégie a considérablement piqué les travailleurs en 2000, lorsque certains millionnaires du papier ont tout perdu.
L’effet de la maison vs laisser les gagnants rouler
Un analyste technique a tendance à faire une distinction entre l’effet de la maison et le concept de «laisser les gagnants rouler». Au contraire, les traders techniques gèrent le risque en encaissant la moitié de la valeur d’une transaction après avoir atteint un objectif de prix initial. Ensuite, les traders techniques ont tendance à augmenter leur stop avant de donner à la seconde moitié de la transaction une chance d’atteindre un objectif de prix secondaire.
De nombreux traders techniques utilisent une version de cette pratique, dans le but de continuer à profiter de la minorité de métiers qui continuent de monter et de monter, ce qui tient toujours à l’esprit de laisser les gagnants rouler sans être victimes de l’effet de l’argent de la maison. La différence entre ces deux concepts est en fait une question de calcul. Laisser les gagnants rouler dans une stratégie de taille de position calculée mathématiquement est un excellent moyen de cumuler les gains. Certains commerçants ont, dans le passé, documenté comment de telles stratégies ont contribué à leur succès.