Le trading haute fréquence a-t-il ruiné le marché boursier pour le reste d’entre nous?
Si vous êtes un investisseur, le trading haute fréquence (HFT) fait partie de votre vie même si vous ne le savez pas. Vous avez probablement acheté des actions offertes par un ordinateur ou vendu des actions qui ont été achetées et vendues instantanément par un autre ordinateur. HFT est controversé. Les commerçants ne sont pas d’accord et les études contredisent d’autres études. Indépendamment des opinions, ce qui est le plus important, c’est comment HFT affecte votre argent.
Points clés à retenir
- Le trading haute fréquence est blâmé pour le crash flash qui s’est produit le 6 mai 2010, lorsque les principaux indices ont chuté en quelques minutes.
- Au moins une étude suggère que les entreprises HFT réalisent des bénéfices plus élevés lorsqu’elles négocient contre des investisseurs de détail sur le marché à terme.
- Malgré les craintes suscitées par le trading haute fréquence, le chiffre d’affaires annuel des entreprises HFT a considérablement diminué depuis 2011.
Qu’est-ce que le trading haute fréquence (HFT)?
Le trading haute fréquence (HFT) est un terme plus large désignant diverses stratégies de trading qui impliquent l’achat et la vente de titres financiers à des vitesses extrêmement élevées. En utilisant le trading algorithmique, les ordinateurs peuvent identifier les modèles de marché et utiliser des instructions automatisées et préprogrammées pour exécuter des ordres d’achat et de vente en quelques millisecondes.
Une stratégie consiste à jouer le rôle de teneur de marché, la société HFT fournissant des liquidités à la fois du côté de l’achat et de la vente. En achetant au prix acheteur et en vendant au prix vendeur, les traders à haute fréquence peuvent réaliser des bénéfices d’un centime ou moins par action. Cela se traduit par de gros bénéfices lorsqu’ils sont multipliés sur des millions d’actions.
Le trading haute fréquence nuit-il au marché?
Parce que la plupart des échanges laissent une trace papier informatisée, on pourrait penser qu’il serait facile d’examiner les pratiques des traders à haute fréquence et de répondre à cette question. Cependant, les entreprises HFT sont réticentes à divulguer leurs activités commerciales, et les grandes quantités de données impliquées rendent difficile la formation d’une image cohérente.
Les critiques du trading haute fréquence pointent vers le krach éclair qui s’est produit le 6 mai 2010. Les principaux indices ont mystérieusement chuté de 5 à 6% en quelques minutes, et tout aussi inexplicablement, ont rapidement rebondi. Les actions de sociétés individuelles ont été exécutées à des prix inférieurs de plus de 60% à leur valeur quelques instants auparavant. Certaines transactions exécutées pour un centime ou 100 000 $– des prix de cotation de talon qui n’ont jamais été destinés à être remplis.
La Securities and Exchange Commission (SEC) a publié un rapport blâmant une très grande transaction dans lecontrat à termeS&P e-mini, qui a déclenché un effet en cascade parmi les traders à haute fréquence. Comme un algorithme s’est vendu rapidement, il en a déclenché un autre, créant une boule de neige financière.
À la suite du crash éclair, la SEC a développé de nouvellesrègles de disjoncteur qui imposeraient une pause de négociation lorsqu’une action montait ou descendait de 10% ou plus dans une période de cinq minutes. De nombreux critiques ont demandé si imposant des règles plus strictes sur les opérateurs à haute fréquence en sens, d’ autant plus que plus petits, moins visibles accidents flash se produisent tout au long du marché avec régularité.
Le trading à haute fréquence nuit-il aux investisseurs particuliers?
Ce qui est important pour la plupart des investisseurs publics, c’est la façon dont le trading haute fréquence affecte l’ investisseur de détail. Il s’agit de la personne dont l’épargne-retraite est sur le marché, ou de la personne qui investit sur le marché afin d’obtenir de meilleurs rendements que l’intérêt quasi inexistant provenant d’un compte d’épargne. Une étude de 2014 a éclairé cette question.
D’anciens économistes de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont étudié les entreprises HFT sur une période de deux ans et ont constaté que les revenus étaient concentrés entre une poignée d’entreprises dans unestructure de marché gagnant-prend-tout.
En étudiant lescontrats e-minidu S&P 500, les chercheurs ont découvert que les traders à haute fréquence réalisaient un bénéfice moyen de 1,92 USD pour chaque contrat négocié avec de grands investisseurs institutionnels et une moyenne de 3,49 USD lorsqu’ils négociaient avec des investisseurs de détail. Le document a conclu que ces bénéfices étaient aux dépens d’autres commerçants, ce qui pourrait les amener à quitter lemarché à terme.
La ligne de fond
Sans contrôle, la prolifération du trading haute fréquence risque de donner l’impression que le petit investisseur ne peut pas gagner. Les gouvernements ont cherché à freiner les entreprises HFT, par exemple, en proposant une taxe sur les transactions par action. En 2012, le Canada a augmenté les frais sur les messages du marché tels que les transactions, les soumissions d’ordres et les annulations, qui frappent de manière disproportionnée les entreprises HFT parce qu’elles envoient plus de messages que les autres négociants.
Malgré les craintes suscitées par le trading haute fréquence, il existe également des preuves suggérant que les entreprises HFT ne représentent tout simplement pas la menace qu’elles avaient autrefois. Les revenus et les bénéfices ont diminué, ce qui rend plus difficile la survie des entreprises HFT.À l’échelle de l’industrie, les revenus annuels sont estimés à 6,1 milliards de dollars en 2021, en baisse considérable par rapport à plus de 22 milliards de dollars en 2011.