Le monde du trading algorithmique haute fréquence

Table des matières

Développer

• Structure HFT
• Potentiel de profit de HFT
• Trading automatisé
• Participants HFT
• Besoins en infrastructure HFT
• Avantages de HFT
• Défis de HFT
• L’état actuel du HFT
• La ligne de fond

Au cours de la dernière décennie, le trading algorithmique (AT) et le trading haute fréquence (HFT) ont fini par dominer le monde du trading, en particulier le HFT. En 2009-2010, plus de 60% des échanges aux États-Unis ont été attribués à HFT, bien que ce pourcentage ait diminué au cours des dernières années.

Voici un aperçu du monde du trading algorithmique et haute fréquence: comment ils sont liés, leurs avantages et leurs défis, leurs principaux utilisateurs et leur état actuel et futur.

Trading haute fréquence – Structure HFT

Tout d’abord, notez que HFT est un sous-ensemble du trading algorithmique et, à son tour, HFT inclut le trading Ultra HFT. Les algorithmes fonctionnent essentiellement comme des intermédiaires entre les acheteurs et les vendeurs, HFT et Ultra HFT étant un moyen pour les traders de tirer parti des écarts de prix infinitésimales qui pourraient n’exister que pendant une période minuscule.

Le trading algorithmique basé sur des règles assisté par ordinateur utilise des programmes dédiés qui prennent des décisions de trading automatisées pour passer des ordres. AT divise les commandes de grande taille et passe ces commandes fractionnées à des moments différents et gère même les ordres commerciaux après leur soumission.

Les commandes de grande envergure, généralement effectuées par des fonds de pension ou des compagnies d’assurance, peuvent avoir un impact important sur les niveaux de cours des actions. AT vise à réduire cet impact sur les prix en divisant les ordres importants en plusieurs ordres de petite taille, offrant ainsi aux traders un certain avantage sur les prix.

Les algorithmes contrôlent également de manière dynamique le calendrier d’envoi des commandes au marché. Ces algorithmes lecture en temps réel des flux de données à haute vitesse, détecter les signaux commerciaux, identifier les niveaux de prix appropriés, puis les commandes commerciales place une fois qu’ils identifient une bonne occasion. Ils peuvent également détecter les opportunités d’ arbitrage et effectuer des transactions en fonction du suivi des tendances, des événements d’actualité et même de la spéculation.

Le trading haute fréquence est une extension du trading algorithmique. Il gère les ordres commerciaux de petite taille à envoyer sur le marché à des vitesses élevées, souvent en millisecondes ou microsecondes – une milliseconde est un millième de seconde et une microseconde est un millième de milliseconde.

Ces commandes sont gérées par des algorithmes ultra-rapides qui répliquent le rôle d’un market maker. Les algorithmes HFT impliquent généralement des placements d’ordres bilatéraux (achat bas et vente élevé) dans le but de tirer parti des écarts acheteur-vendeur. Les algorithmes HFT tentent également de «détecter» les ordres de grande taille en attente en envoyant plusieurs ordres de petite taille et en analysant les modèles et le temps nécessaire à l’exécution des transactions. S’ils sentent une opportunité, les algorithmes HFT essaient alors de capitaliser sur les commandes importantes en attente en ajustant les prix pour les remplir et faire des bénéfices.

En outre, Ultra HFT est un autre flux spécialisé de HFT. En payant des frais d’échange supplémentaires, les sociétés de trading ont accès aux commandes en attente une fraction de seconde avant le reste du marché.

Potentiel de profit de HFT

Exploitant des conditions de marché qui ne peuvent pas être détectées par l’œil humain, les algorithmes HFT misent sur la recherche d’un potentiel de profit dans un laps de temps très court. Un exemple est l’arbitrage entre les futures et les ETF sur le même indice sous-jacent.

Les graphiques suivants révèlent ce que les algorithmes HFT visent à détecter et à capitaliser. Ces graphiques montrent les mouvements de prix tick par tick des contrats à terme E-mini S&P 500 (ES) et des ETF SPDR S&P 500 ( SPY ) à différentes fréquences.

Plus on zoome sur les graphiques, plus les différences de prix sont importantes entre deux titres qui à première vue semblent parfaitement corrélés.

Veuillez noter que l’axe des deux instruments est différent. Les écarts de prix sont importants, bien qu’apparaissant aux mêmes niveaux horizontaux.

Donc, ce qui semble parfaitement synchronisé à l’œil nu s’avère avoir un potentiel de profit sérieux vu du point de vue d’algorithmes ultra-rapides.

Trading automatisé

Sur les marchés américains, la SEC a autorisé les échanges électroniques automatisés en 1998. Environ un an plus tard, HFT a commencé, le temps d’exécution des transactions étant alors de quelques secondes. En 2010, cela avait été réduit à quelques millisecondes – voir le discours d’Andrew Haldane de la Banque d’Angleterre »Patience and finance » – et aujourd’hui, un centième de microseconde est suffisant pour la plupart des décisions et exécutions commerciales HFT. Compte tenu de la puissance de calcul toujours croissante, travailler à des fréquences nanoseconde et picoseconde peut être réalisable via HFT dans un avenir relativement proche.

Bloomberg rapporte  qu’en 2010, le HFT«représentait plus de 60% de tout le volume d’actions américaines», ce qui s’est avéré être un point culminant. En 2013, ce pourcentage était tombé à environ 50%. Bloomberg a en outre noté que là où, en 2009, «les traders haute fréquence déplaçaient environ 3,25 milliards d’actions par jour. En 2012, il était de 1,6 milliard par jour »et« les bénéfices moyens sont passés d’environ un dixième de centime par action à un vingtième de centime ».

Participants HFT

Le trading HFT doit idéalement avoir la latence de données la plus faible possible (délais) et le niveau d’automatisation maximal possible. Les participants préfèrent donc négocier sur des marchés avec des niveaux élevés d’automatisation et de capacités d’intégration dans leurs plates-formes de négociation. Ceux-ci incluent NASDAQ, NYSE, Direct Edge et BATS.

Le HFT est dominé para révélé que parmi les participants actuels du HFT, les sociétés de négociation pour compte propre représentaient 48%, les bureaux de négociation pour compte propre des courtiers multiservices 46% et les hedge funds environ 6%.6 Les grands noms de l’espace incluent des sociétés de trading propriétaires telles que KWG Holdings (issue de la fusion entre Getco et Knight Capital) et les bureaux de négociation de grandes entreprises institutionnelles telles que Citigroup ( C ), JP Morgan ( JPM ) et Goldman Sachs ( GS ).

Besoins en infrastructure HFT

Pour le trading haute fréquence, les participants ont besoin de l’infrastructure suivante en place:

• Ordinateurs à haut débit, qui nécessitent des mises à niveau matérielles régulières et coûteuses;
• Co-implantation. C’est-à-dire une installation généralement coûteuse qui place vos ordinateurs de trading aussi près que possible des serveurs d’échange, pour réduire davantage les délais;
• Flux de données en temps réel, qui sont nécessaires pour éviter même un délai d’une microseconde susceptible d’avoir un impact sur les bénéfices; et
• Algorithmes informatiques, qui sont au cœur de AT et HFT.

Avantages de HFT

HFT est bénéfique pour les traders, mais aide-t-il l’ensemble du marché? Certains avantages globaux du marché cités par les partisans de HFT comprennent:

• Les écarts acheteur-vendeur se sont considérablement réduits grâce au trading HFT, ce qui rend les marchés plus efficaces. Les données empiriques comprend que,après lesautorités canadiennes en Avril 2012 frais imposés décourageaient HFT, lesétudes ontsuggéré que « la propagation de bid-ask aaugmenté de 9%, » peut -être enraison de labaisse desmétiers de laDFT.
• Le HFT crée une liquidité élevée et atténue ainsi les effets de la fragmentation du marché.
• HFT assiste dans le processus de découverte et de formation des prix, car il est basé sur un grand nombre d’ordres

Défis de HFT

Les opposants à HFT affirment que les algorithmes peuvent être programmés pour envoyer des centaines de fausses commandes et les annuler dans la seconde qui suit. Un tel «spoofing» crée momentanément un faux pic de l’offre / de la demande conduisant à des anomalies de prix, qui peuvent être exploitées par les traders HFT à leur avantage. En 2013, laMIDAS ), qui filtre plusieurs marchés pour les données à des fréquences de la milliseconde pour tenter de détecter des activités frauduleuses telles que le «spoofing».

D’autres obstacles à la croissance de HFT sont ses coûts d’entrée élevés, notamment:

• Développement d’algorithmes
• Mise en place de plates-formes d’exécution de transaction à grande vitesse pour une exécution de transaction en temps opportun
• Construire une infrastructure qui nécessite des mises à niveau fréquentes et coûteuses
• Frais d’abonnement au flux de données

Le marché HFT est également devenu bondé, les participants essayant de prendre un avantage sur leurs concurrents en améliorant constamment les algorithmes et en ajoutant à l’infrastructure. En raison de cette «course aux armements», il est de plus en plus difficile pour les commerçants de capitaliser sur les anomalies de prix, même s’ils disposent des meilleurs ordinateurs et réseaux haut de gamme.

Et la perspective de problèmes coûteux effraie également les participants potentiels. Voici quelques exemples de« krach éclair » du 6 mai 2010, où lesordres de vente déclenché parHFT conduit à une baisse impulsive de 600 points dans l’ indice Dow Jones indice. Ensuite,il y a le cas de Knight Capital, alors roi de HFT sur NYSE. Il a installé un nouveau logiciel le 1er août 2012 et a accidentellement acheté et vendu pour 7 milliards de dollars d’actions du NYSE à des prix défavorables. Knight a été contraint de régler ses positions, ce qui lui a coûté 440 millions de dollars en un jour et a érodé 40% du capital. la valeur de l’entreprise. acquis par uneautre entreprise de HFT, Getco, pour former KCG Holdings, l’entité fusionnée continue à lalutte.

Ainsi, certains goulots d’étranglement majeurs pour la croissance future de HFT sont son potentiel de profit en baisse, ses coûts opérationnels élevés, la perspective d’une réglementation plus stricte et le fait qu’il n’y a pas de place pour l’erreur, car les pertes peuvent rapidement se chiffrer en millions.

L’état actuel du HFT

HFT comme un potentiel de croissance à l’étranger. Les bourses du monde entier s’ouvrent au concept et accueillent parfois les sociétés HFT en leur offrant tout le soutien nécessaire. D’autre part, despoursuites ont été déposées contre deséchanges pour l’avantage de temps indu estallégué que lesentreprises ont DFT. Au milieu de l’opposition croissante, laFrance était le premier pays à introduire une taxe spéciale sur HFT en 2012, bientôt suivie par l’Italie.

Une étude des autorités américaines a évalué l’impact du HFT sur un accès rapide de volatilité sur le marché du Trésor le 15 octobre 2014. Bien qu’elle ait constaté«qu’il n’y avait pas de cause unique de la turbulence», l’étude n’a pas exclu la possibilité le potentiel de risques futurs causés par le HFT, que ce soit en termes d’impacts sur les prix, la liquidité ou les volumes de négociation.

La ligne de fond

La croissance de la vitesse informatique et le développement d’algorithmes ont créé des possibilités apparemment illimitées dans le commerce. Mais, AT et HFT sont des exemples classiques de développements rapides qui, pendant des années, ont dépassé les régimes réglementaires et ont permis des avantages énormes à une poignée relative de sociétés de négoce. Bien que le HFT puisse offrir à l’avenir des opportunités réduites aux traders sur des marchés établis comme les États-Unis, certains marchés émergents pourraient encore être assez favorables pour les entreprises HFT à enjeux élevés.