Engagement de revenus bruts
Qu’est-ce que l’engagement de revenus bruts?
L’engagement de revenus bruts, également connu sous le nom de «revenus promis», est une stipulation dans certains actes d’ obligations municipales qui oblige l’ émetteur à utiliser les revenus de l’obligation pour rembourser la dette en premier.
Points clés à retenir
- Le gage de revenus bruts, également connu sous le nom de «revenus promis», est une stipulation dans un acte d’obligation municipale qui oblige l’émetteur à utiliser les revenus de l’obligation pour assurer le service de la dette en premier.
- La promesse de revenus bruts, ou l’absence de celle-ci, est un facteur de notation d’un titre de créance par une agence de crédit et de tarification de l’émission.
- La promesse de revenus bruts rend l’émission de dette plus sûre pour les détenteurs d’obligations, ce qui se traduit généralement par l’offre d’obligations à un taux d’intérêt plus bas.
Comprendre l’engagement de revenus bruts
En d’autres termes, les premiers revenus doivent servir à rembourser les intérêts et le principal de l’obligation. Les coûts d’exploitation et d’entretien (F&E) sont la deuxième priorité, bien qu’ils puissent également être financés à partir d’autres sources de revenus. Le gage de revenus bruts, ou son absence, est un facteur de notation d’un titre de créance par une agence de crédit et de prix de l’émission.
Comme la plupart des dispositions restrictives d’un acte de fiducie obligataire, un gage de revenus bruts rend l’émission de dette plus sûre pour les détenteurs d’obligations. Les détenteurs d’obligations reçoivent l’assurance que les revenus sont d’abord appliqués aux paiements de capital et d’intérêts avant les frais d’exploitation et d’entretien. Cela contraste avec une promesse de revenus nets où les dépenses de F&E sont prises en charge avant les frais de service de la dette. En règle générale, la sécurité supplémentaire créée par le gage de revenus bruts est une raison pour que l’émission d’obligations soit offerte à un taux d’intérêt inférieur, ce qui permet d’économiser de l’argent sur les frais d’intérêts pour l’émetteur.
Exemple de promesse de revenus bruts
En mars 2018, l’Université du Connecticut a vendu 152 millions de dollars d’obligations spéciales sur les revenus des étudiants pour financer un centre de loisirs pour étudiants sur le campus principal de l’université. Les obligations sont structurées de manière à fournir un service de la dette de niveau au cours des 29 prochaines années avec un intérêt semestriel. L’acte obligataire contient une clause de gage de revenus. Les obligations sont notées Aa3 par Moody’s Investors Service et AA- par S&P Global Ratings, respectivement, un cran au-dessus des notations de l’état des obligations générales du Connecticut. Moody’s a déclaré que sa notation « reflète la portée des opérations de l’université ainsi que ses solides résultats, la force des revenus promis et un financement substantiel en capital de l’État résultant en de faibles obligations de dette directe. »