Forex: le plus grand marché du monde, un nouveau venu
Le Forex est le marché le plus grand et le plus liquide au monde. En 2019, il représentait plus de 6,6 billions de dollars de transactions quotidiennes. Pourtant, curieusement, ce marché n’existait pas il y a un siècle. Contrairement aux marchés boursiers, dont les racines remontent à des siècles, le marché des changes tel que nous le comprenons aujourd’hui est un marché vraiment nouveau. Nous allons jeter un bref regard sur les origines du forex et sa fonction aujourd’hui.
Le plus vieux marché du monde? Certains diront que le marché des changes remonte en fait à la nuit des temps où des roches, des plumes, des coquilles ou des os entaillés étaient échangés contre des marchandises. S’il est vrai que ceux-ci ont annoncé la naissance de la monnaie, nous n’avons pas vraiment de preuves que les premiers hommes ont court-circuité des pierres contre des plumes.
Dans son sens le plus élémentaire – celui des gens qui convertissent une devise en une autre pour un avantage financier – le forex existe depuis que les nations ont commencé à frapper des devises. Si une pièce grecque contenait plus d’or qu’une pièce égyptienne en raison de sa taille ou de son contenu, alors un marchand pouvait échanger d’une manière qui lui laissait plus de pièces grecques. C’était l’étendue du marché des changes jusqu’à l’ère moderne; les parties ayant la capacité d’effectuer des transactions dans l’une des deux devises utiliseraient la devise de valeur la plus basse pour payer et exigeraient la devise de valeur la plus élevée pour les paiements reçus, profitant de l’ arbitrage – la différence de valeur entre les deux. Tout se résume à l’or La raison principale pour laquelle il n’y avait pas de véritable marché des changes dans le passé est que la grande majorité des devises mondiales étaient des dérivés d’un standard comme l’argent et l’or. S’il y avait une dégradation de la monnaie, les gens s’ajusteraient naturellement en échangeant leurs avoirs contre une devise étrangère plus responsable ou en les échangeant eux-mêmes contre les métaux précieux.
Après tout, les premières devises papier étaient considérées comme des effets de commerce convertibles pour les métaux précieux détenus en réserve. Au moins, c’était la théorie.
L’argent drôle De nombreux pays, y compris les États-Unis, ont expérimenté l’impression d’argent supplémentaire malgré l’ étalon-or déclaré. L’espoir était que les gens et les autres nations ne seraient pas assez rapides pour remarquer que cette monnaie débauchée était utilisée pour rembourser les obligations et autres dettes publiques. Parfois, cela fonctionnait, épuisant les économies des citoyens du pays par une inflation rapide et permettant aux partis au pouvoir de se soustraire efficacement à leurs obligations.
Trop souvent, il était possible pour un pays de refuser simplement de convertir des devises en or ou en argent, ce qui signifiait que les expéditions de devises dévaluées étaient le seul paiement des dettes. Ce comportement était endémique pendant la Grande Dépression. De nombreux pays ont commencé à exiger la fin de cette pratique néfaste. Ainsi, les travaux ont commencé sur le système de Bretton Woods.
Bretton Woods Vers la fin de la Seconde Guerre mondiale, une réunion a été organisée par les nations alliées pour officialiser les taux de change entre les nations. En termes simples, il s’agissait d’une tentative de fixer les devises de manière permanente. Une valeur fixe a été décidée pour chaque devise par rapport au dollar américain, et le dollar américain a reçu séparément un ancrage de 35 $ l’once d’or. On s’attendait à ce que chaque gouvernement maintienne une politique monétaire qui justifiait l’ancrage, et les États-Unis, ayant le dollar comme monnaie de réserve, devaient maintenir leur valeur déclarée en or.
Si un pays avait un excédent de la monnaie d’une nation, il pourrait l’échanger contre la quantité d’or fixée via une «fenêtre d’or» selon les valeurs fixées dans l’accord. Ou ils pourraient le convertir en dollars américains – considéré comme aussi bon que l’or en raison de la convertibilité. Cela a protégé les nations dans le commerce et a rendu plus difficile pour elles de gonfler la monnaie nationale sans inciter une puissance étrangère à échanger de la monnaie contre de l’or.
The Times, They Are A-Changing Les chevilles fixées à Bretton Woods avaient du sens quand elles ont été installées, mais le monde a évolué et les choses ont changé. Au fur et à mesure que le commerce mondial se développait et que certains pays progressaient tandis que d’autres se retiraient, les chevilles se déformèrent. A cela s’ajoutait le problème d’un système d’honneur pour la politique monétaire. Bretton Woods a souvent pris le pas sur la politique inflationniste lorsqu’un gouvernement considérait l’inflation comme le moyen le plus rapide de s’endetter. Et lorsque les États-Unis ont gonflé, leur statut de monnaie de réserve a encore déformé les choses. Bretton Woods disposait de peu de flexibilité pour réagir à ces changements.
Friedman, la livre et la naissance du Forex En 1967, Milton Friedman était convaincu que la livre britannique était surévaluée par rapport au dollar américain en raison de l’ancrage favorable de Bretton Woods et des problèmes économiques qu’elle avait subis depuis. Il a tenté de le vendre à découvert. Toutes les banques de Chicago qu’il a appelées pour mettre en place la transaction l’ont refusé. Ils n’autoriseraient pas la transaction à moins qu’il y ait un intérêt commercial. En fait, les banques multinationales et les nations elles-mêmes effectuaient des transactions similaires depuis des années. La France, en particulier, avait systématiquement court-circuité le dollar américain en recevant constamment de l’or en échange de dollars surévalués.
Friedman a exprimé son indignation dans unechronique deNewsweek, attirant l’attention de Leo Melamed du Chicago Mercantile Exchange (CME). Melamed a commandé à Friedman un article de 11 pages exposant la nécessité de monnaies flottantes et d’un marché de négociation de devises utilisant des contrats à terme pour le commerce. Par chance, la stagflation des années 1970 a forcé le président Nixon à fermer la fenêtre d’or ou à voir la France et d’autres nations vider Fort Knox. Cette combinaison de prévoyance et de chance a conduit à un véritable marché des changes utilisant des contrats à terme lancés à partir de Chicago en 1972.
Forex et discipline fiscale Les contrats à terme sur le Forex se sont avérés être beaucoup plus utiles que quiconque ne l’avait prévu. Désormais, au lieu de détenir des réserves dans plusieurs devises différentes et de les rapatrier lorsque les taux étaient favorables – ce qui compliquait la présentation du bilan dans le processus – les entreprises pouvaient lisser le risque de change et accélérer les transactions avec un seul contrat. Les spéculateurs ont commencé à utiliser les mêmes contrats pour profiter lorsque la politique monétaire d’un pays est devenue trop souple par rapport à d’autres nations – une évolution qui a souvent fonctionné plus efficacement pour encourager la contrainte monétaire que Bretton Woods ne l’a jamais fait. Bien que leur intention soit le profit, les traders de forex sont un moyen efficace d’imposer une discipline fiscale aux nations gonflées.
Forex Today Parce qu’il était naturellement décentralisé, le forex a décollé quand Internet l’a fait passer de 24/7 de la nécessité des fuseaux horaires mondiaux à 24/7 temps réel. C’est le marché le plus rapide au monde, répondant instantanément aux signaux d’offre et de demande envoyés par les contrats en cours. Il a également éliminé une grande partie du risque de change auquel sont confrontées les entreprises opérant dans le monde entier.
Avec des milliards de dollars qui changent de mains, les marchés des changes gagnent et perdent d’énormes sommes d’argent chaque minute. Un immigrant hongrois ( George Soros ) peut faire tomber la Banque d’Angleterre, gagner 1 milliard de dollars sur une seule transaction et faire chuter la monnaie de tout un pays alors que les traders s’empilent sur des positions courtes.
Monnaie Robin Hoods C’est la fonction non intentionnelle des marchés et des commerçants de forex d’appliquer la discipline fiscale entre les nations qui en fait une nécessité. Il est peu probable que les gouvernements acceptent à nouveau volontiers une norme, même aussi lâche que de lier la masse monétaire au PIB facilement manipulable d’une nation, de sorte que la monnaie fiduciaire est là pour rester. Dans un monde où la monnaie imprimée ne peut être échangée que contre plus de papier-monnaie, le forex est nécessaire pour empêcher les nations de gonfler l’épargne de leurs citoyens – si elles gagnent de l’argent en réalisant ces bonnes actions, cela leur donne d’autant plus de pouvoir.