Fed Speak
Qu’est-ce que Fed Speak?
Le discours de la Fed est une expression utilisée pour décrire la tendance de l’ancien président du conseil d’administration de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, à faire des déclarations verbeuses avec peu de substance. De nombreux analystes ont estimé que le «discours de la Fed» ambigu de Greenspan était une stratégie intentionnelle utilisée pour empêcher les marchés de réagir de manière excessive à ses remarques. L’intention présumée du discours de la Fed était d’obscurcir le vrai sens de l’intention de la Fed dans un effort pour réduire l’action d’anticipation du marché ou du public investisseur. Depuis le règne de Greenspan, d’autres présidents de la Fed ont communiqué de manière beaucoup plus concise et directe.
Points clés à retenir
- Le discours de la Fed est une technique pour gérer les attentes des investisseurs en faisant des déclarations délibérément peu claires concernant la politique monétaire pour empêcher les marchés d’anticiper, et donc d’annuler partiellement, ses effets.
- Fed Speak a été employé et est le plus étroitement associé à Alan Greenspan, président de la Fed de 1986 à 2006.
- Le discours de la Fed a été remplacé par une nouvelle stratégie de transparence de la Fed connue sous le nom de forward guidance sous le président de la Fed Ben Bernanke.
Comprendre Fed Speak
Le discours de la Fed est une technique de gestion des attentes des investisseurs et du public concernant la politique monétaire actuelle et future. Le discours de la Fed cherche à masquer délibérément les intentions des décideurs politiques afin d’empêcher les marchés d’anticiper leur impact et d’ajuster les prix en conséquence.
Alan Greenspan, qui a été président de la Fed de 1986 à 2006, était connu pour avoir fait des déclarations vagues qui n’étaient pas faciles à interpréter. Par exemple, à la suite d’un discours prononcé par Greenspan en 1995, un titre du New York Times disait : «Les doutes exprimés par Greenspan sur une baisse des taux», tandis que le titre du Washington Post disait ce jour-là «Greenspan laisse entendre que la Fed pourrait réduire les taux d’intérêt». Les successeurs de Greenspan, à commencer par Ben Bernanke, sont connus pour leurs déclarations plus directes.
Le but du discours de Greenspan sur la Fed est basé sur la théorie économique des anticipations rationnelles, en particulier sur les travaux de l’ économiste lauréat du prix Nobel Robert Lucas. Cette théorie suggère que lorsque les acteurs du marché peuvent anticiper un mouvement de politique monétaire de la Fed, alors ils formeront des anticipations rationnelles quant à l’impact ultime du changement de politique monétaire sur les prix et les taux d’intérêt, et que ces anticipations rationnelles seront rapidement incorporées dans le présent. prix et taux d’intérêt.
Cependant, si les prix et les taux d’intérêt peuvent s’ajuster immédiatement à la nouvelle politique monétaire, celle-ci aura tendance à avoir peu ou pas d’impact sur les indicateurs de performance économique réels tels que l’emploi et la production réelle. Par exemple, une politique expansionniste pleinement anticipée ne ferait qu’entraîner une hausse des prix et des taux d’intérêt nominaux à long terme plus élevés, sans réduire le chômage. Ainsi, les attentes rationnelles et le comportement compensatoire des acteurs du marché peuvent entraver la capacité de la Fed à atteindre les objectifs politiques liés au plein emploi et à la croissance économique. Selon cette théorie, seuls les changements imprévus de politique monétaire, faisant leur chemin à travers les divers mécanismes de transmission que les économistes ont décrits, peuvent changer la production réelle et l’emploi.
Ainsi, pour réduire le chômage et stimuler la croissance économique, la Fed devrait empêcher les acteurs du marché d’anticiper ses politiques monétaires. Il est largement admis que le discours de la Fed de Greenspan était destiné à faire exactement cela. En employant un langage délibérément vague et déroutant, il espérait empêcher les acteurs du marché d’anticiper les décisions de politique monétaire.
À l’époque, la stratégie de Greenspan de parler de la Fed a été critiquée et parfois ridiculisée comme obscurantiste et agissant contre le marché. Cependant, ces critiques étaient contrebalancées par le fait que le mandat de Greenspan en tant que chef de la Fed était caractérisé par une croissance économique raisonnablement stable et des récessions relativement légères et peu fréquentes. Cependant, certaines recherches économiques ont montré que l’incertitude du marché concernant la politique monétaire peut elle-même avoir des conséquences négatives pour le système financier et l’économie.
La stratégie de Greenspan a été remplacée par une réflexion différente sur la façon de gérer les attentes des investisseurs et du public sous son successeur Ben Bernanke. La nouvelle stratégie, connue sous le nom de forward guidance, a consisté à publier des déclarations d’intention très claires pour la politique monétaire en cours dans le but de façonner les anticipations pour orienter les prix et les taux d’intérêt pour soutenir les objectifs de la politique monétaire. Cette transparence renouvelée vise également à réduire l’incertitude des marchés autour de la politique monétaire, notamment en période de crise économique ou de récession. C’est devenu la norme générale de la politique monétaire américaine depuis la fin de la présidence de Greenspan.