Sécurité échangeable

Qu’est-ce qu’un titre échangeable?

Un titre échangeable est un instrument d’investissement lié à des actions qui implique généralement l’émission d’un titre de créance qui peut être échangé à une date ultérieure contre des actions ordinaires ou l’équivalent en espèces dans certains cas. Surtout, il accorde à son détenteur le droit de le négocier contre un nombre déterminé d’actions ordinaires d’une société autre que l’émetteur du titre échangeable.

Les titres échangeables diffèrent des titres convertibles en ce sens, car ils sont échangeables contre des actions d’une société différente, tandis que les titres convertibles sont remboursables contre des actions de la société qui a émis le titre convertible.

Une certaine date ou la réalisation d’un événement spécifié à un moment donné dans le futur qui déclenche l’échange d’actions ordinaires est spécifiée avec chaque titre échangeable. Ils peuvent être structurés pour être remboursés au gré de l’émetteur ou du détenteur du titre. Un titre échangeable qui est automatiquement échangé contre des actions ordinaires sous-jacentes ou des espèces est appelé titre échangeable obligatoire.

Comment fonctionne une sécurité échangeable

Le détenteur du titre échangeable reçoit un paiement de coupon fixe du titre de créance qui est généralement nettement supérieur au paiement du dividende sur l’action ordinaire sous-jacente pour laquelle il peut être remboursé. Les titres échangeables utilisent des formules prédéfinies pour déterminer le nombre d’ actions ordinaires ou l’équivalent en espèces que le porteur recevra lors de l’échange.

Dans ces formules, le détenteur du titre échangeable est souvent soumis à tous les inconvénients et exposé à la plupart mais pas à tous les avantages liés à la détention de l’action en question.

Exemple de sécurité échangeable

Par exemple, supposons qu’un titre échangeable soit émis pour une action actuellement négociée à 100 $. La formule de paiement peut être rédigée de telle sorte que si, au moment de la date d’échéance indiquée, l’action se négocie à moins de 50 $, le détenteur obtiendra une action; s’il se négocie entre 100 $ et 125 $, le détenteur recevra 100 $ d’actions; et s’il se négocie à plus de 125 $, le détenteur recevra 2/3 d’une action. Les titres échangeables peuvent être considérés comme des titres de créance avec une option incorporée par rapport à l’action ordinaire sous-jacente.

Utilisations des titres échangeables

Les titres échangeables sont parfois émis par des sociétés impliquées dans une prise de contrôle. La société acquéreuse peut souhaiter acheter la société cible mais peut avoir besoin de fonds pour mener à bien la transaction.

Dans ce cas, la société acquéreuse peut vendre un titre échangeable. Le titre échangeable donnerait à son propriétaire le droit à un nombre spécifié d’actions de la société cible après une date spécifiée. Si l’acquisition réussit, le titre échangeable peut être échangé contre des actions de la société cible.