Durée empirique

Qu’est-ce que la durée empirique?

La durée empirique est le calcul de la durée d’une obligation basée sur des données historiques plutôt que sur une formule prédéfinie, comme le fait la durée effective.

Comprendre la durée empirique

En termes simples, la duration empirique est plus pratique en ce qu’elle utilise des données historiques pour modéliser la sensibilité du prix d’une obligation à différents scénarios de taux d’intérêt. Lorsque les rendements historiques augmentent ou diminuent, les prix historiques des obligations chuteront ou augmenteront en conséquence, et ces données constituent la base de la duration empirique. L’ analyse de régression des prix historiques des obligations fondés sur le marché et des rendements des bons du Trésor est le processus statistique par lequel la durée empirique peut être estimée.

La duration empirique exprime la relation inverse des taux d’intérêt et des prix des obligations. Lorsque les taux d’intérêt des nouvelles émissions d’obligations augmentent, les prix des obligations existantes baissent car elles deviennent relativement moins attrayantes pour les investisseurs. Avec la durée, les investisseurs peuvent obtenir une estimation viable de la baisse du prix de leur obligation en cas de hausse des taux. En effet, en général, chaque fois que les taux des nouvelles obligations augmentent d’un point de pourcentage, les prix des obligations existantes chutent de leur durée exprimée en pourcentage.

Par exemple, disons que vous comparez deux obligations qui partagent un taux de coupon de cinq pour cent. En regardant de plus près chacune d’elles, vous remarquez que la première obligation a une durée de 4,8 ans tandis que la seconde a une durée de 9,2 ans. Cela signifie que si les taux d’intérêt montent à 6%, le prix de la première obligation ne baissera que d’environ 4,8% tandis que le prix de la deuxième obligation baissera de près du double, soit environ 9,2%. En ce sens, la duration donne aux investisseurs une mesure clé de la volatilité lors de la comparaison de plusieurs investissements obligataires. En tenant compte d’autres facteurs, une obligation de durée plus courte souffrira moins de volatilité qu’une obligation de durée plus longue.

Avantages et inconvénients de la durée empirique

La durée empirique présente certains avantages et inconvénients par rapport à la durée effective, ce qui incite les investisseurs à utiliser une formule pour déterminer ce qu’il adviendrait du prix d’une obligation si les taux d’intérêt évoluent d’un point de pourcentage.

Les avantages de la durée empirique comprennent que l’estimation ne repose pas sur des formules théoriques et des hypothèses analytiques; l’investisseur n’a besoin que d’une série fiable de prix des obligations et d’une série fiable de rendements du Trésor. Les inconvénients comprennent le fait qu’une série fiable du prix d’une obligation peut ne pas être disponible, et la série de prix disponible peut ne pas être basée sur le marché, mais plutôt modélisée ou calculée sur une matrice (le prix est basé sur un titre similaire).