Commande dirigée

Qu’est-ce qu’une commande dirigée?

Le flux d’ordres dirigé se produit lorsque l’ordre d’un client d’acheter ou de vendre des titres reçoit des instructions spécifiques pour que l’ordre soit acheminé vers une bourse ou un lieu d’exécution particulier. Un ordre dirigé est ainsi nommé parce que le client dirige le routage de l’ordre pour l’exécution. La préférence du client pour un échange particulier pour l’exécution peut être basée sur l’idée que des prix d’exécution progressivement meilleurs sont disponibles là-bas pour négocier une action ou un titre particulier. C’est un facteur qui revêt une importance nettement plus grande pour le commerçant actif que pour l’investisseur de détail moyen.

Fonctionnement des commandes dirigées

Dans le trading ordinaire, les ordres non dirigés sont ceux pour lesquels le client ne spécifie pas de lieu particulier pour l’exécution des ordres. Le choix de l’échange ou du lieu d’exécution de l’ordre, dans ce cas, est laissé à la discrétion du courtier ou du concessionnaire. Dans un effort pour faciliter la transparence et prévenir les actes répréhensibles concernant l’acheminement des ordres non dirigés, la SEC a adopté la règle 11Ac1-6 en novembre 2000, exigeant que tous les courtiers-courtiers fournissent des rapports trimestriels qui divulguent leurs pratiques d’acheminement des ordres.1 La règle 11Ac1-6 a été remplacée par la suite par la règle 606.

Alors que les plates-formes de négociation se sont de plus en plus consolidées tout en offrant des niveaux de service similaires, les avantages des flux d’ordres dirigés se sont dissipés. La prolifération des réseaux de communication électroniques (ECN) a contribué à éroder les opportunités d’arbitrage disponibles à partir d’ordres dirigés. Cependant, avec une utilisation accrue des algorithmes, de l’apprentissage automatique et des stratégies d’investissement similaires axées sur la quantité, la sélection robotisée des lieux de négociation préférés semble mettre en place une sorte de renaissance dans la sélection d’ordres dirigée.

En réalité, les techniques actuelles pour obtenir la meilleure exécution des ordres commerciaux concernent moins les flux d’ordres dirigés et non dirigés, et davantage la question de savoir si un ordre est jugé agressif ou passif. Les ordres agressifs sont inscrits dans le carnet d’ordres d’une plate-forme de négociation et extraient la liquidité du marché; tandis que les ordres passifs ajoutent à la liquidité du marché.

Paiement du flux de commande

Le paiement pour le flux d’ordres est la compensation et l’avantage qu’une société de courtage reçoit pour avoir dirigé des ordres vers différentes parties pour l’exécution des transactions. La société de bourse reçoit un petit paiement, généralement un centime par action, à titre de compensation pour avoir transmis l’ordre à différents tiers.

La nature de la compensation du flux de commandes est ce qui est essentiel. Dans un scénario de paiement pour flux d’ordres, un courtier reçoit des frais d’un tiers, parfois à l’insu du client. Cela invite naturellement à des  conflits d’intérêts  et à des critiques ultérieures de cette pratique. Aujourd’hui, la plupart des courtiers proposent des politiques claires entourant cette pratique.

Votre société de bourse est tenue par la  SEC  de vous informer si elle reçoit un paiement pour l’envoi de vos ordres à des parties spécifiques. Il doit le faire lors de la première ouverture de votre compte ainsi que sur une  base annuelle. L’entreprise doit également divulguer chaque ordre dans lequel elle reçoit un paiement.