Soumissionnaire direct

Qu’est-ce qu’un soumissionnaire direct?

Un enchérisseur direct est une entité ou une personne physique qui achète des titres du Trésor aux enchères pour un compte interne plutôt que pour le compte d’une autre partie.

Comprendre un soumissionnaire direct

Lorsqu’un individu ou une entité achète pour son propre compte au lieu d’acheter pour quelqu’un d’autre, cet individu ou cette entité est un soumissionnaire direct. Les soumissionnaires directs comprennent les primary dealers, les non-primary dealers, les hedge funds, les fonds de pension, les fonds communs de placement, les assureurs, les banques, les gouvernements et les particuliers.

Chaque bon du Trésor américain, billet, obligation, billet à taux variable (FRN) ou titre du Trésor protégé contre l’inflation (TIPS) est vendu aux enchères publiques. Le Département du Trésor a autorisé les enchères directes sur les titres, à la fois de manière concurrentielle et non compétitive, depuis le début des adjudications.

Processus d’appel d’offres

Les offres concurrentielles exigent que le soumissionnaire direct spécifie le rendement souhaité, le nombre de titres gagnés aux enchères dépendant du taux d’escompte concurrentiel le plus élevé. Une offre non compétitive n’oblige pas le soumissionnaire à indiquer le rendement souhaité. Les offres non compétitives ne peuvent être que de 5 millions de dollars ou moins. Le Trésor accepte toutes les offres non compétitives, puis les offres compétitives par ordre de rendement croissant.

Les soumissionnaires peuvent placer leurs offres sur des systèmes spécifiés qui sont mis à la disposition des parties intéressées à acheter aux enchères. Les soumissionnaires institutionnels utilisent le système de traitement automatisé des enchères de trésorerie (TAAPS). TAAPS accepte les offres compétitives et non compétitives. Les vrais enchérisseurs, qui sont principalement des particuliers, peuvent utiliser Treasury Direct et Legacy Treasury Direct. Ces deux systèmes n’acceptent que les offres non compétitives.

Une fois les enchères terminées, le Département du Trésor annonce le montant en dollars des titres achetés par les négociants primaires et autres enchérisseurs directs, ainsi que par les enchérisseurs indirects. Ces informations incluent le montant acheté par chaque groupe. Tous les soumissionnaires retenus se voient attribuer des titres au même prix, qui est le prix qui correspond au taux, au rendement ou à la marge d’escompte le plus élevé des offres concurrentielles acceptées.

Les négociants primaires achètent la dette directement au Trésor et la revendent à leurs clients à un prix prédéterminé. Pendant des années, les négociants primaires représentaient la majorité de la participation aux enchères, mais leur domination diminue depuis des années.

Exigences et limites d’un soumissionnaire direct

Pour participer à une vente aux enchères du Trésor, une entité ou un individu doit simplement soumettre une offre avec une offre pour le titre qu’il souhaite acheter. Les participants peuvent enchérir de manière non compétitive ou compétitive, mais pas dans les deux sens lors d’une même enchère.

Les soumissionnaires non compétitifs sont autorisés à soumissionner entre 100 et 5 millions de dollars par tranches de 100 dollars. Les soumissionnaires compétitifs peuvent soumissionner avec plus d’une offre concurrentielle, cependant, le Trésor n’autorise pas les offres qui sont à un taux ou à un rendement supérieur à 35% du montant de l’offre.

Le Trésor a autorisé les enchères directes aussi longtemps qu’il a mené des adjudications de titres. Toute entité ou individu peut enchérir directement tant que l’entité ou l’individu a pris toutes les dispositions nécessaires pour accéder aux systèmes spécifiques et a pris les dispositions appropriées pour la livraison et le paiement des adjudications.

Pour les institutions, le paiement est généralement effectué en débitant le compte du soumissionnaire auprès de la Réserve fédérale ou par l’intermédiaire d’une banque de compensation s’il n’y a pas de compte à la Réserve fédérale. Pour les enchérisseurs de détail, le paiement est débité de leur compte bancaire.

Si les organisations passent d’enchères par l’intermédiaire de négociants primaires, appelées offres indirectes, à des offres directement elles-mêmes, il peut être plus difficile pour les autres négociants primaires d’évaluer le niveau d’intérêt pour les enchères de titres.

Les banques qui servent de négociants primaires ont été nommées dans une action en justice en 2017, alléguant qu’elles avaient conspiré pour partager des informations sur les commandes des clients afin de truquer les enchères du Trésor en leur faveur.