Portfolio dédié
Qu’est-ce qu’un portefeuille dédié?
Un portefeuille dédié est un portefeuille d’investissement dont les flux de trésorerie sont conçus pour correspondre aux passifs anticipés. Les portefeuilles dédiés sont généralement gérés passivement et sont composés d’actifs à revenu fixe stables et de bonne qualité.
Comprendre le portefeuille dédié
Les portefeuilles dédiés ont été promus par le chercheur financier Martin L. Leibowitz, qui a beaucoup écrit sur l’idée, la qualifiant de stratégie d’appariement de trésorerie. Dans un portefeuille dédié, les obligations et autres instruments à revenu fixe sont achetés et généralement détenus jusqu’à leur échéance. L’objectif est de créer un flux de trésorerie à partir des coupons qui correspondent aux paiements qui doivent être effectués sur une période donnée.
Les portefeuilles dédiés utilisent des titres de première qualité pour minimiser le risque de défaut. La sécurité et la stabilité des titres de bonne qualité peuvent toutefois limiter les rendements.
Avantages d’un portefeuille dédié
Les portefeuilles dédiés sont les plus appropriés pour les investisseurs qui ont besoin d’une source de revenus fiable pour l’avenir. Ils peuvent fournir des flux de trésorerie prévisibles tout en réduisant le risque de marché, le risque de réinvestissement, le risque d’inflation, le risque de défaut et le risque de liquidité.
Inconvénients d’un portefeuille dédié
Déterminer le portefeuille le moins cher avec une durée et un coupon correspondants peut être un défi mathématique. La construction de portefeuilles dédiés nécessite une expertise en titres à revenu fixe, des connaissances de haut niveau en mathématiques et en théorie de l’optimisation et une compréhension des passifs. De plus, de nombreuses formes d’obligations ne conviennent pas aux portefeuilles dédiés.
Exemple de portefeuille dédié
Supposons qu’une entreprise dispose d’un fonds de pension et qu’elle s’attend à effectuer des paiements à partir de 20 ans. La société pourrait déterminer les passifs attendus, puis constituer un portefeuille qui, sur la base de la valeur globale plus les paiements d’intérêts, générerait le montant correct de liquidités pour payer les passifs avec peu de risque d’investissement.
Investissement axé sur la responsabilité – LDI
Une application populaire d’un portefeuille dédié à l’investissement dans la retraite est appelée investissement axé sur le passif. Ces régimes utilisent une «trajectoire de descente» qui vise à réduire les risques – comme les taux d’intérêt ou les risques de marché – au fil du temps et à obtenir des rendements qui correspondent ou dépassent la croissance des passifs prévus des régimes de retraite.
Les stratégies d’investissement axées sur le passif diffèrent d’une stratégie «axée sur l’indice de référence», qui est basée sur l’obtention de meilleurs rendements qu’un indice externe tel que le S&P 500 ou un ensemble d’indices de référence représentant diverses classes d’actifs d’investissement. L’investissement axé sur le passif est approprié pour les situations où les responsabilités futures peuvent être prédites avec un certain degré de précision. Pour les particuliers, l’exemple classique serait le flux de retraits d’un portefeuille de retraite au fil du temps à compter de l’âge de la retraite. Pour les entreprises, l’exemple classique serait un fonds de pension qui doit effectuer des versements futurs aux retraités au cours de leur durée de vie prévue.