Les dangers de la dilution des actions
Table des matières
Développer
- Qu’est-ce que la dilution des actions?
- Comment les actions se diluent-elles?
- Les effets de la dilution
- Signes d’avertissement de dilution
- Bénéfice dilué par action (BPA)
- Méthode If-Converted et EPS dilué
- Dette si convertie et convertible
- Méthode des actions propres et BPA dilué
- États financiers et BPA dilué
- La ligne de fond
Lorsqu’une entreprise émet des actions supplémentaires, elle peut réduire la valeur des actions des investisseurs existants et leur propriété proportionnelle dans l’entreprise. Ce problème courant est appelé dilution. C’est un risque dont les investisseurs doivent être conscients en tant qu’actionnaires et ils doivent examiner de plus près comment la dilution se produit et comment elle peut affecter la valeur de leurs actions.
Points clés à retenir
- La dilution des actions se produit lorsqu’une entreprise émet des actions supplémentaires, ce qui réduit la proportion de propriété d’un actionnaire actuel.
- Les actions peuvent être diluées par une conversion par les détenteurs de titres optionnels, des offres secondaires pour lever des capitaux supplémentaires ou l’offre de nouvelles actions en échange d’acquisitions ou de services.
- Lorsqu’une entreprise émet un nouveau stock, c’est généralement sous un jour positif, pour lever des fonds pour l’expansion, le rachat d’un concurrent ou l’introduction d’un nouveau produit.
- Les actionnaires actuels considèrent parfois la dilution comme négative car elle réduit leur pouvoir de vote.
- Le résultat dilué par action est un moyen de calculer la valeur d’une action après l’exécution des titres convertibles.
- La méthode si convertie est utilisée pour calculer le BPA dilué si une société a des actions privilégiées potentiellement dilutives.
- La méthode du rachat d’actions est utilisée pour calculer le BPA dilué pour les options ou warrants potentiellement dilutifs.
Qu’est-ce que la dilution des actions?
La dilution des actions se produit lorsqu’une entreprise émet des actions supplémentaires. Par conséquent, la participation des actionnaires dans la société est réduite ou diluée lorsque ces nouvelles actions sont émises.
Supposons qu’une petite entreprise a 10 actionnaires et que chaque actionnaire possède une part, soit 10%, de l’entreprise. Si les investisseurs reçoivent des droits de vote pour les décisions de l’entreprise basées sur l’actionnariat, chacun aurait alors 10% de contrôle.
Supposons que la société émette ensuite 10 nouvelles actions et qu’un seul investisseur les achète toutes. Il y a maintenant 20 actions au total en circulation et le nouvel investisseur détient 50% de la société. Pendant ce temps, chaque investisseur initial ne détient plus que 5% de la société – une action sur 20 en circulation – parce que leur propriété a été diluée par les nouvelles actions.
Comment les actions se diluent-elles?
Il existe plusieurs situations dans lesquelles les actions se diluent. Ceux-ci inclus:
- Conversion par les porteurs de titres optionnels: Les options d’achat d’actions octroyées à des particuliers, comme des employés ou des membres du conseil d’administration, peuvent être converties en actions ordinaires, ce qui augmente le nombre total d’actions.
- Offres secondaires pour lever des capitaux supplémentaires: une entreprise à la recherche de nouveaux capitaux pour financer des opportunités de croissance ou pour assurer le service de la dette existante peut émettre des actions supplémentaires pour lever les fonds.
- Offrir de nouvelles actions en échange d’acquisitions ou de services: Une société peut offrir de nouvelles actions aux actionnaires d’une entreprise qu’elle achète. Les petites entreprises offrent parfois également de nouvelles actions aux particuliers pour les services qu’elles fournissent.
Les effets de la dilution
De nombreux actionnaires existants ne voient pas la dilution sous un très bon jour. Après tout, en ajoutant plus d’actionnaires dans le pool, leur propriété de l’entreprise est réduite. Cela peut amener les actionnaires à croire que leur valeur dans l’entreprise diminue. Dans certains cas, les investisseurs possédant une grande partie des actions peuvent souvent profiter d’actionnaires qui possèdent une plus petite partie de la société.
Mais ce n’est pas toujours si grave. Si l’entreprise émet de nouvelles actions pour augmenter ses revenus, cela peut être positif. Il peut également le faire pour collecter des fonds pour une nouvelle entreprise, qu’il s’agisse d’investir dans un nouveau produit, d’un partenariat stratégique ou de racheter un concurrent.
Signes d’avertissement de dilution
Étant donné que la dilution peut réduire la valeur d’un investissement individuel, les investisseurs de détail doivent être conscients des signes avant-coureurs qui peuvent précéder la dilution potentielle des actions, tels que les besoins émergents en capital ou les opportunités de croissance.
Il existe de nombreux scénarios dans lesquels une entreprise pourrait nécessiter une injection de capitaux propres. Il peut simplement avoir besoin de plus d’argent pour couvrir les dépenses. Dans un scénario où une entreprise n’a pas le capital nécessaire pour assurer le service des passifs courants et ne peut pas contracter davantage de dettes en raison de clauses restrictives de la dette existante, elle peut considérer une offre d’actions de nouvelles actions comme nécessaire.
Les opportunités de croissance sont un autre indicateur de la dilution potentielle des actions. Les offres secondaires sont couramment utilisées pour obtenir des capitaux d’investissement pour financer de grands projets et de nouvelles entreprises.
Les actions peuvent également être diluées par les salariés à qui des options d’achat d’actions ont été attribuées. Les investisseurs doivent être particulièrement attentifs aux entreprises qui accordent aux salariés un grand nombre de titres optionnels.
Les options d’achat d’actions et les titres similaires sont assortis d’une période d’acquisition, généralement de quelques années, avant de pouvoir être exercés. Cela peut entraîner le départ des employés avant la fin de la période d’acquisition, ce qui conduit les entreprises à estimer le nombre d’options qui seront acquises.
Si et quand les employés choisissent d’exercer les options, les actions ordinaires peuvent être considérablement diluées. Les employés clés sont souvent tenus d’indiquer dans leurs contrats quand et combien de leurs avoirs optionnels ils prévoient d’exercer.
Bénéfice dilué par action (BPA)
Les investisseurs voudront peut-être savoir quelle serait la valeur de leurs actions si tous les titres convertibles étaient exécutés, car cela réduit le pouvoir de gain de chaque action. La valeur du bénéfice par action si tous ces titres convertibles (options d’achat d’actions des dirigeants, bons de souscription d’actions et obligations convertibles ) étaient convertis en actions ordinaires est appelée résultat dilué par action (BPA). Il est calculé et rapporté dans les états financiers de l’entreprise.
La formule simplifiée de calcul du bénéfice dilué par action est la suivante:
Le BPA de base n’inclut pas l’effet des titres dilutifs. Il mesure simplement le bénéfice total au cours d’une période divisé par la moyenne pondérée des actions en circulation au cours de la même période. Si une société n’avait pas de titres potentiellement dilutifs, alors son BPA de base serait le même que son BPA dilutif.
Méthode If-Converted et EPS dilué
La méthode si convertie est utilisée pour calculer le BPA dilué si une société possède des actions privilégiées potentiellement dilutives. Pour l’utiliser, soustrayez les paiements de dividendes privilégiés du revenu net au numérateur et ajoutez le nombre de nouvelles actions ordinaires qui seraient émises si elles étaient converties au nombre moyen pondéré d’actions en circulation au dénominateur.
Par exemple, si le revenu net est de 10 000 000 $ et qu’il y a 500 000 actions ordinaires pondérées en moyenne, le BPA de base est de 20 $ par action (10 000 000 $ / 500 000). Si la société a émis 10 000 actions privilégiées convertibles qui versent un dividende de 5 $, chaque action privilégiée est convertible en cinq actions ordinaires, le BPA dilué serait alors de 18,27 $ ([10 000 000 $ + 50 000 $] / [500 000 + 50 000]).
Nous ajoutons les 50 000 $ au bénéfice net en supposant que la conversion aura lieu au début de la période, de sorte qu’elle ne versera pas de dividendes.
Dette si convertie et convertible
La méthode si convertie est également appliquée à la dette convertible.2 L’ intérêt après impôt sur la dette convertible est ajouté au revenu net au numérateur et les nouvelles actions ordinaires qui seraient émises lors de la conversion sont ajoutées au dénominateur.
Pour une société ayant un bénéfice net de 10 000 000 $ et une moyenne pondérée de 500 000 actions ordinaires en circulation, le BPA de base équivaut à 20 $ par action (10 000 000 $ / 500 000). Supposons que la société possède également 100 000 $ d’obligations à 5% qui sont convertibles en 15 000 actions et que le taux d’imposition est de 30%. En utilisant la méthode de conversion si, le BPA dilué équivaudrait à 19,42 USD ([10 000 000 + (100 000 USD x 0,05 x 0,7)] / [500 000 + 15 000]).
Notez que l’intérêt après impôt sur la dette convertible qui est ajouté au revenu net au numérateur est calculé comme la valeur de l’intérêt sur les obligations convertibles (100 000 $ x 5%), multipliée par le taux d’imposition (1 – 0,30).
Méthode des actions propres et BPA dilué
Laméthode du rachat d’actions est utilisée pour calculer le BPA dilué pour les options ou warrants potentiellement dilutifs. Les options ou warrants sont considérés comme dilutifs si leur prix d’exercice est inférieur au cours moyen du marché de l’action pour l’année.
Le numérateur reste le même. Pour le dénominateur, soustrayez les actions qui auraient pu être achetées avec les espèces reçues des options ou bons de souscription exercés du nombre de nouvelles actions qui feraient l’objet d’un bon de souscription ou d’un exercice d’options, puis ajoutez-le au nombre moyen pondéré d’actions en circulation.
Encore une fois, si le bénéfice net était de 10 000 000 $ et que 500 000 actions ordinaires moyennes pondérées sont en circulation, le BPA de base équivaut à 20 $ par action (10 000 000 $ / 500 000). Si 10 000 options étaient en circulation avec un prix d’exercice de 30 $ et que le prix moyen du marché de l’action est de 50 $, le BPA dilué serait de 19,84 $ (10 000 000 $ / [500 000 + 10 000 – 6 000]).
À noter que les 6 000 actions sont le nombre que la société pourrait racheter après avoir reçu 300 000 $ pour l’exercice des options ([10 000 options x prix d’exercice de 30 $] / prix moyen du marché de 50 $). Le nombre d’actions augmenterait de 4 000 (10 000 – 6 000) car après le rachat des 6 000 actions, il reste encore un déficit de 4 000 actions à créer.
Les titres peuvent être anti-dilutifs. Cela signifie que, s’il était converti, le BPA serait plus élevé que le BPA de base de l’entreprise. Les titres anti-dilutifs n’affectent pas la valeur pour les actionnaires et ne sont pas pris en compte dans le calcul du BPA dilué.
Si une société a une période de bénéfice avec une perte ou un BPA négatif, elle n’intègrera pas de titres dilutifs dans son calcul du BPA, car cela serait anti-dilutif.
États financiers et BPA dilué
Il est relativement simple d’analyser le BPA dilué tel qu’il est présenté dans les états financiers. Les entreprises déclarent des éléments de campagne clés qui peuvent être utilisés pour analyser les effets de la dilution. Ces postes sont le BPA de base, le BPA dilué, les actions moyennes pondérées en circulation et les actions moyennes pondérées diluées. De nombreuses sociétés déclarent également le BPA de base hors éléments extraordinaires, le BPA de base y compris les éléments extraordinaires, l’ajustement de dilution, le BPA dilué hors éléments extraordinaires et le BPA dilué y compris les éléments extraordinaires.
Les entreprises fournissent également des détails importants dans les notes de bas de page. En plus des informations sur les pratiques comptables et les taux d’imposition importants, les notes de bas de page décrivent généralement ce qui a été pris en compte dans le calcul du BPA dilué. La société peut fournir des détails spécifiques concernant les options d’achat d’actions octroyées aux dirigeants et salariés et leurs effets sur les résultats publiés.
La ligne de fond
La dilution peut avoir un impact considérable sur la valeur de votre portefeuille. Une société doit apporter des ajustements à son bénéfice par action et à ses ratios pour son évaluation en cas de dilution. Les investisseurs doivent rechercher les signes de dilution potentielle des actions et comprendre comment cela pourrait affecter la valeur de leurs actions et leur investissement global.