Obligation couverte
Obligation sécurisée: un aperçu
Une obligation sécurisée est un ensemble de prêts émis par des banques puis vendus à une institution financière pour la revente. Les prêts individuels qui composent le paquet restent dans les livres des banques qui les ont émis, servant de pool de garantie et apportant une couche de sécurité supplémentaire aux détenteurs des obligations sécurisées.
C’est un type d’instrument dérivé. Les éléments de l’obligation sécurisée peuvent inclure des prêts du secteur public et des prêts hypothécaires.
Comprendre l’obligation sécurisée
Les obligations sécurisées sont un moyen plus rentable pour les prêteurs de développer leurs activités que l’émission de titres de créance non garantis.
Points clés à retenir
- L’obligation sécurisée est un type d’instrument dérivé.
- Les prêts sous-jacents restent dans les livres des banques qui les ont émis, ce qui réduit le risque de pertes pour les investisseurs.
- Les obligations sécurisées sont populaires en Europe mais sont relativement nouvelles aux États-Unis
Ce sont des investissements dérivés, similaires aux titres adossés à des créances hypothécaires et à des actifs (ABS). Une banque vend un certain nombre de placements qui produisent des liquidités, généralement des prêts hypothécaires ou des prêts du secteur public, à une institution financière. Cette société rassemble ensuite les investissements dans des packages et les émet sous forme d’obligations.
Les intérêts payés sur les obligations sont couverts par les liquidités provenant des prêts. Les établissements peuvent remplacer les prêts en souffrance ou prépayés par des prêts productifs afin de minimiser le risque des actifs sous-jacents.
Les obligations sécurisées sont courantes en Europe et gagnent lentement de l’intérêt aux États-Unis
Sécurité de l’obligation garantie
Les prêts sous-jacents d’une obligation sécurisée restent dans le bilan de l’émetteur.
Par conséquent, même si l’établissement devient insolvable, les investisseurs détenant les obligations peuvent toujours recevoir leurs paiements d’intérêts prévus sur les actifs sous-jacents des obligations, ainsi que le principal à l’échéance de l’obligation.
En raison de cette couche de protection supplémentaire, les obligations sécurisées sont généralement notées AAA.
Tendances des obligations sécurisées
En 1988, l’Union européenne (UE) a créé des lignes directrices pour les transactions d’obligations sécurisées qui permettaient aux investisseurs du marché obligataire d’y placer plus d’actifs que ce qui était auparavant autorisé.
En septembre 2007, Washington Mutual est devenue la première banque américaine à émettre des obligations sécurisées en euros.
Le secrétaire américain au Trésor, Henry Paulson, a annoncé le 28 juillet 2008 que le Trésor et les institutions partenaires prévoyaient de relancer le marché de ces titres. Bank of America est devenue la première banque à émettre des obligations sécurisées en dollars. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup et d’autres banques américaines ont également émis des obligations sécurisées. Les banques européennes ont exprimé leur intérêt à pénétrer le marché américain avec des obligations sécurisées en euros.
Avantages de l’obligation sécurisée
Les obligations sécurisées aident les banques américaines à libérer des capitaux pour d’autres activités financières, telles que l’octroi de plus de prêts hypothécaires à leurs clients. Cette activité stimule l’économie en encourageant les consommateurs à devenir propriétaires.
Les obligations sécurisées peuvent également libérer des fonds pour accroître le développement des infrastructures, réduisant ainsi la pression financière sur les agences gouvernementales locales, étatiques et fédérales.
Exemple d’obligation sécurisée
En juillet 2016, les notations Fitch ont confirmé que les obligations sécurisées hypothécaires en circulation de DBS Bank Ltd., d’une valeur de plus de 1,5 milliard de dollars, étaient notées AAA. Bayfront Covered Bonds Pte. Ltd a garanti les paiements des obligations sécurisées.
La note élevée était en partie due à la notation par défaut de l’émetteur à long terme de DBS Bank de AA, à un plafond de discontinuité stable de trois crans et au pourcentage d’actifs utilisé dans le test de couverture des actifs de 85,5%.