Plafonnement
Qu’est-ce que le plafonnement?
Le plafonnement est la pratique consistant à vendre de grandes quantités d’une marchandise ou d’un titre à l’approche de la date d’expiration de ses options pour éviter une hausse du prix du sous-jacent. L’auteur ou le vendeur d’un contrat d’options a intérêt à maintenir le prix du sous-jacent en dessous du prix d’ exercice pour que les options expirent sans valeur. Si cela se produit, les souscripteurs d’options conservent la prime perçue.
Le rattachement est la pratique opposée d’acheter de grandes quantités d’une marchandise ou d’un titre près de la date d’expiration de ses options pour éviter une baisse de son prix.
Points clés à retenir
- Le plafonnement consiste à vendre le sous-jacent pour le maintenir en dessous du prix d’exercice de l’option.
- Le plafonnement est une violation des lois sur les valeurs mobilières si la vente du sous-jacent est censée être manipulatrice. La vente légitime avant l’expiration d’une option est légale.
- Le rattachement est l’opposé du plafonnement, où le sous-jacent est acheté dans le but de maintenir le prix du sous-jacent au-dessus du prix d’exercice de l’option.
Comprendre le plafonnement
Le plafonnement et l’ancrage sont des formes de manipulation du marché et sont donc contraires aux réglementations de la FINRA. Le logiciel détecte maintenant cette pratique et signale les violations.
En règle générale, un investisseur qui pourrait pratiquer capsulage est une option d’achat écrivain, bien qu’un acheteur de l’ option de vente a le même intérêt. S’il pratique le plafonnement, l’auteur de l’option d’achat veut éviter d’avoir à transférer le titre ou le produit sous-jacent au détenteur de l’option. L’objectif est que l’option expire sans valeur pour protéger la prime initialement reçue par l’écrivain. Par conséquent, ils peuvent essayer de maintenir le prix du sous-jacent en dessous du prix d’exercice en vendant le sous-jacent pour ajouter plus d’offre et maintenir le prix bas.
L’acheteur de l’option d’achat, quant à lui, souhaite que le prix dépasse le prix d’exercice, car cela donnera à l’option une valeur intrinsèque. Si le prix du sous-jacent est inférieur au prix d’exercice, l’option est sans valeur et l’option de l’acheteur d’achat n’a aucune valeur à l’expiration. C’est le scénario souhaité par l’auteur de l’appel, c’est pourquoi il peut être motivé à prendre des mesures pour maintenir le prix du sous-jacent en dessous de la grève.
Manipulation et intention de plafonnement
Les interdictions contre le plafonnement et les autres formes de manipulation du marché occupent une place prépondérante dans la formation sur les valeurs mobilières et les documents de licence. Lalicence Série 9/10 en est un exemple. Le programme d’ analyste financier agréé (CFA) comprend également la langue suivante (sous réserve de modifications):
« Les membres et les candidats ne doivent pas se livrer à des pratiques qui faussent les prix ou gonflent artificiellement le volume des échanges
dans l’intention d’induire les participants du marché en erreur. »
Entre autres pratiques – telles que le ramping (rendant artificiellement un titre plus volumineux ou ayant plus de mouvement qu’il ne le fait en réalité), les transactions pré-arrangées et les mensonges absolus – il mentionne spécifiquement le plafonnement et l’ancrage comme des pratiques de manipulation.
Cependant, il mentionne également que l’intention de l’action est essentielle pour déterminer s’il s’agit de violations réelles. Il existe des stratégies de trading légitimes qui exploitent les différences d’informations sur le marché et d’autres inefficacités. De plus, la réglementation n’interdit pas l’achat et la vente d’options et de leurs titres sous-jacents à des fins fiscales.
Exemple d’options de plafonnement
Disons qu’un investisseur vend un appel de 190 $ sur Facebook Inc. (FB) qui expire en août et qui est actuellement en juin. L’action se négocie actuellement à 185 $. Le rédacteur d’appel reçoit une prime de 8,50 $, ou 850 $ pour chaque contrat (contrôle 100 actions).
Le souscripteur de l’option souhaite que l’option expire sans valeur et qu’elle ne soit pas exercée par l’acheteur de l’option. L’exercice exigerait que le souscripteur livre des actions à l’acheteur à un prix inférieur au prix actuel du marché.
Si le prix de l’action Facebook reste inférieur au prix d’exercice de 190 $, à l’expiration, l’option sera sans valeur et l’écrivain conservera les 850 $.
Supposons qu’à mesure que le stock approche du jour d’expiration, le prix de l’action se déplace très près de 190 $ ou légèrement au-dessus. Les rédacteurs d’options – tous, pas seulement celui-ci – pourraient vendre des actions qu’ils possèdent, en ajoutant à l’offre du stock et dans l’espoir de le repousser en dessous ou de le maintenir en dessous de 190 $. C’est ce qu’on appelle le plafonnement.
Si le prix de Facebook est supérieur à 190 $ à l’expiration du mois d’août, les options seront dans la monnaie (ITM) pour les acheteurs d’appel, ce qui signifie que les rédacteurs devront livrer l’action aux acheteurs d’appel à 190 $ même si l’action se négocie. à 195 $, 200 $ ou plus de 250 $ sur le marché libre.