Appel canari

Qu’est-ce que Canary Call?

Un appel canari est un type d’ obligation step-up où le taux du coupon augmente à des dates prédéterminées et qui ne peut pas être appelé après une certaine période déterminée.

Comprendre Canary Call

Avec un appel canari, l’ émetteur de l’obligation se réserve la possibilité de rappeler l’obligation jusqu’à la date de step-up indiquée, mais ne peut pas la rappeler après ce point. Habituellement, la période indiquée est la première date de mise à niveau après laquelle le coupon passe à un taux plus élevé pour les périodes restantes.

Ainsi, après qu’un appel canari ait payé un taux de coupon initial pour la première période désignée, l’émetteur est bloqué avec les termes jusqu’à ce que l’obligation atteigne sa date d’échéance. Essentiellement, une fois la période appelable passée, un appel canari revient à une obligation step-up non callable, où le taux du coupon augmentera à chaque période de step-up.

Un appel canari ne peut être exercé qu’à des dates prédéterminées. De cette manière, elle est similaire à une option des Bermudes, où le titulaire a le droit d’exercer cette option à des intervalles ou à des dates prédéterminés pendant toute la durée du contrat.

Un avantage pour les émetteurs d’obligations renforcées est qu’elles leur offrent une tactique de protection contre la baisse des taux d’intérêt. Avec une option d’achat canari, l’émetteur perd cet avantage une fois la première période de step-up passée. Les appels Canary peuvent rendre les obligations renforcées plus attractives pour les investisseurs.

Les obligations step-up sont attrayantes pour les investisseurs car elles ne sont pas autant affectées par les fluctuations des taux d’intérêt que les obligations traditionnelles. Les obligations step-up en général, et les appels canaris en particulier, sont particulièrement attrayantes pour les investisseurs lorsque les taux d’intérêt devraient être stables ou confinés dans une fourchette étroite.

Exemple d’appel Canary

Considérez le scénario suivant: Acme Company émet une obligation de sept ans avec une option d’achat canari. Le taux de coupon initial est de 6%. Le taux augmente jusqu’à 7 pour cent après trois ans, qui est la période initiale de montée en puissance. Des périodes de renforcement ultérieures sont programmées chaque année par la suite.

Au bout de quatre ans, le taux du marché libre  est tombé à 5%. À ce stade, Acme Company aimerait appeler l’obligation et réémettre la dette au taux d’intérêt le plus bas du marché. Cependant, Acme ne sera pas en mesure de le faire, car l’option de rappel a expiré après le premier point de step-up, qui a eu lieu au bout de trois ans.