Bull Steepener
Qu’est-ce qu’un Bull Steepener?
Un raidisseur haussier est une modification de la courbe des taux causée par une baisse plus rapide des taux d’intérêt à court terme que des taux à long terme, ce qui entraîne un écart plus élevé entre les deux taux. Un raidissement haussier se produit lorsque la Réserve fédérale devrait baisser les taux d’intérêt. Cette attente amène les consommateurs et les investisseurs à devenir optimistes quant à l’ économie et optimistes quant aux cours boursiers à court terme.
Un raidisseur de taureau peut être mis en contraste avec un aplatisseur de taureau ou un raidisseur d’ours.
Points clés à retenir
- Une pentification haussière est un changement de la courbe des taux causé par la baisse des taux d’intérêt – la hausse des prix des obligations – d’où le terme «haussier».
- L’extrémité courte de la courbe des taux (qui est généralement tirée par le taux des fonds fédéraux) tombe plus rapidement que l’extrémité longue, accentuant la pentification de la courbe des taux.
- L’extrémité longue de la courbe des taux dépend d’une myriade de facteurs, notamment les anticipations de croissance économique, les anticipations d’inflation et l’offre et la demande de titres du Trésor à plus longue échéance, entre autres.
- Un aplatissement haussier est l’opposé d’un raidisseur – une situation de hausse des prix des obligations qui fait chuter le long terme plus rapidement que le court terme. Les raidisseurs et les aplatisseurs baissiers sont causés par la baisse des prix des obligations sur toute la courbe.
Comment fonctionne un Bull Steepener
La courbe de rendement est un graphique qui trace les rendements d’obligations de qualité similaire par rapport à leurs échéances, allant du plus court au plus long. Typiquement faite en référence aux titres du Trésor américain, la courbe des taux montre les rendements des obligations avec des échéances allant de 3 mois à 30 ans. Dans un environnement de taux d’intérêt normal, la courbe s’incline vers le haut de gauche à droite. Cela montre que les obligations à court terme ont des rendements inférieurs à ceux des obligations à long terme.
L’extrémité courte de la courbe des taux basée sur les taux d’intérêt à court terme est déterminée par les anticipations de la politique de la Réserve fédérale, en hausse lorsque la Fed devrait relever les taux et en baisse lorsque les taux d’intérêt devraient être réduits. L’extrémité longue de la courbe des taux est influencée par des facteurs tels que les perspectives d’inflation, la demande et l’offre des investisseurs, la croissance économique, les investisseurs institutionnels qui négocient de gros blocs de titres à revenu fixe, etc.
Les pentes haussières sont illustrées par un graphique appelé la courbe des taux, qui est un graphique de tous les rendements du Trésor (de 3 mois à 30 ans).
Bull Steepener contre Flattener
Lorsque les taux d’intérêt à court ou à long terme changent, la courbe des taux s’aplatit ou se raidit. Lorsque la forme de la courbe s’aplatit, cela signifie que l’écart entre les taux à long terme et les taux à court terme se rétrécit. Cela a tendance à se produire lorsque les taux d’intérêt à court terme augmentent plus rapidement que les taux à long terme, ou autrement dit, lorsque les taux à long terme baissent plus rapidement que les taux d’intérêt à court terme.
En revanche, la courbe des taux se raidit lorsque l’écart entre les rendements à court et à long terme s’élargit. Un raidisseur diffère d’un aplatissant en ce qu’un raidisseur élargit la courbe des taux tandis qu’un aplatissant amène les taux à long et à court terme à se rapprocher. Une courbe de rendement en pente ascendante peut être soit un pentage baissier, soit un pentage haussier. Une pentification baissière a tendance à se produire lorsque les taux d’intérêt sur les obligations à long terme augmentent plus rapidement que les taux sur les obligations à court terme, ce qui entraîne un élargissement de la différence entre les deux rendements. Les variations des taux à long terme ont un effet plus important sur la courbe des taux que les variations des taux à court terme.
Un raidisseur haussier se caractérise par une baisse des taux à court terme plus rapide que des taux à long terme, ce qui augmente la différence entre les rendements à court et à long terme. Lorsqu’on dit que la courbe des taux est une pentification haussière, cela signifie que l’écart plus élevé est causé par les taux à court terme et non par les taux à long terme. Lorsque les rendements à 2 ans baissent à un rythme plus rapide que les rendements à 10 ans, par exemple, une courbe de rendement haussière se creuse.
Exemple d’un Bull Steepener
Par exemple, si le rendement d’un 6 mois T-facture était 1,94% et le rendement sur une note de 10 ans était 2,81%. L’écart pendant cette période serait de 87 points de base, soit (2,81% – 1,94%). Un mois plus tard, le billet à 6 mois rapporte 1,71%, tandis que le billet à 10 ans rapporte 2,72%. L’écart est maintenant plus large à 101 points de base, soit (2,72% – 1,71%), conduisant à une courbe des taux plus raide.