Meilleurs achats de Warren Buffett
Investir comme Coattail Investor.)
Un principe de base de la stratégie de Buffett est d’investir dans des entreprises qui, selon lui, fourniront un investissement de valeur à long terme, plutôt que d’investir dans des modes ou des technologies qui peuvent être rentables à court terme mais qui sont susceptibles de devenir obsolètes dans un avenir prévisible. Ses investissements sont guidés par ses mots célèbres: «Il vaut bien mieux acheter une entreprise formidable à un prix juste qu’une entreprise équitable à un prix exceptionnel».
Choisir des investissements ayant une valeur à long terme En 1987, Buffett a déclaré: « Je vais vous dire pourquoi j’aime le commerce de la cigarette. Cela coûte un sou à faire. Vendez-le pour un dollar. C’est addictif. Et il y a une fidélité fantastique à la marque. » Bien qu’il ait déclaré plus tard que l’industrie du tabac était accablée de problèmes qui l’ont amené à changer d’avis à son sujet, cette déclaration résume la description de Buffett de l’investissement parfait.
La société holding de Buffett, Berkshire Hathaway (NYSE: portefeuille qui contient à la fois des filiales en propriété exclusive, telles que Geico Auto Insurance et Benjamin Moore & Co., et d’importants blocs d’actions de sociétés cotées en bourse. Par exemple, Berkshire Hathaway est le plus grand actionnaire de Coca Cola (NYSE: formulaire SEC 13F (Apprenez à évaluer les systèmes par lesquels les entreprises réalisent leurs revenus dans Getting To Know Business Models.)
Bien que ces investissements soient rentables, les choix les plus ingénieux de Buffett ont été ses achats de See’s Candy et Gillette. Tous deux étaient si ordinaires qu’ils ont démenti leurs parts de marché et leur capacité à générer des profits dont la plupart des entreprises ne font que rêver. Jetons un coup d’œil à eux en profondeur.
Exemple 1: See \ ‘s Candy: le modèle commercial parfait En 1972, Buffett a acheté See \’ s Candy de la famille See pour 25 millions de dollars. See \ ‘s existe depuis 1921, et ses magasins, conçus pour ressembler à ceux de Main Street dans un village américain traditionnel, se trouvent dans tout l’ouest des États-Unis ainsi que dans de nombreux aéroports. Leur sélection n’est ni tendance ni flashy; la société propose le type de tarif qui, même s’il n’est pas à la mode, ne se démode pas non plus. Au cours des décennies suivantes, Buffett a investi 32 millions de dollars supplémentaires dans l’entreprise. Depuis son acquisition, le fabricant de confiserie et de vente au détail apparemment nominal a rendu 1,35 milliard de dollars à ses propriétaires. Qu’est-ce qui a attiré Buffett dans cet investissement? C’était avant tout une entreprise très rentable avec des fondamentaux extraordinairement attractifs. Ses bénéfices avant impôts représentaient 60% de son capital investi. En tant qu’entreprise de trésorerie, les comptes débiteurs n’étaient pas un problème. En ce qui concerne les flux de trésorerie, la rotation rapide des produits associée à un cycle de distribution court a minimisé les stocks. Les stratégies d’exploitation, telles que l’augmentation des prix avant la Saint-Valentin, ont fourni des revenus supplémentaires qui sont allés directement au résultat net. Ainsi, cette entreprise apparemment nominale était un modèle commercial parfait. En plus de financer sa propre croissance au fil des ans, See \ ‘s s’est avéré être une vache à lait précieuse dont les bénéfices offrent à Berkshire Hathaway une autre source interne de revenus avec laquelle effectuer d \’ autres acquisitions. (Pour une lecture connexe, voir Repérer les vaches à lait.)
Exemple 2: Gillette: une autre grande réussite Gillette fournit un autre exemple de la stratégie d’investissement de Buffett. En 1989, Gillette était une entreprise dont les produits de base étaient si fermement ancrés sur le marché que, apparemment, tous les foyers américains les utilisaient. Les rasoirs de Gillette, et plus particulièrement les lames de rasoir qui leur conviennent, fournissaient autrefois 71% des bénéfices de la société et détenaient une énorme part de marché en tant que première marque aux États-Unis. Les stylos, crayons, gommes à effacer et Liquid Paper Papermate de la société, tout aussi dépourvus de glamour, ont été vendus dans tous les lieux imaginables, des papeteries aux supermarchés en passant par les kiosques à journaux. Le shampooing White Rain, les antisudorifiques Rite Guard et Dry Idea et la crème à raser Gillette Foamy étaient toutes des marques renommées puissantes, qui représentaient ensemble 1 milliard de dollars de ventes en 1989. part des ventes de Gillette. En 1988, Coniston Partners a tenté une prise de contrôle hostile de la société Gillette. Gillette a remporté cette bataille et, en 1989, la société a redéfini l’industrie avec l’introduction du rasoir à capteur, un produit qui a séduit les hommes pour un produit de haute qualité / haute technologie et a redynamisé les ventes et les bénéfices de l’entreprise.. Cette même année, Buffett est intervenu avec un achat de 600 millions de dollars d’actions privilégiées, faisant de Berkshire Hathaway le propriétaire de 11% de la société de biens de consommation, un siège au conseil et un dividende annuel sain de 52,5 millions de dollars. Au cours des années 1990, le cours de l’action de Gillette a permis à Berkshire Hathaway de réaliser un profit papier important. En moins de 24 mois, l’investissement de 600 millions de dollars valait 850 millions de dollars. (Découvrez les stratégies utilisées par les entreprises pour se protéger des acquisitions non désirées dans Corporate Takeover Defense: A Shareholder’s Perspective.)
Le modus operandi de Patience Pays Buffett est d’être patient, donc il n’a pas liquidé sa holding et a pris un profit immédiat. Au contraire, il a continué à démontrer sa confiance dans la direction de Gillette, alors même que la société investissait des millions de dollars en recherche et développement et faisait l’acquisition de Duracell, une autre marque américaine classique. En 2005, l’acquisition de Gillette par Proctor & Gamble (NYSE: Wall Street qu’il détiendrait non seulement les actions, mais qu’il augmenterait sa position dans l’entreprise.
Si Buffett avait investi les 600 millions de dollars d’origine dans l’indice Standard & Poor’s 500 plutôt que dans P&G, sa valeur avant les dividendes serait passée à seulement 2,2 milliards de dollars. (Pour en savoir plus sur les dividendes, lisez Informations sur les dividendes que vous ignorez peut-être.)
Bien que See’s et Gillette soient des entreprises apparemment très différentes, Buffett a reconnu qu’elles possédaient toutes deux la formule la plus précieuse qu’une entreprise puisse atteindre: des produits de marque rentables et intemporels. Les bonbons en boîte sont un aliment de base de la société américaine depuis des générations, et See’s est un produit tellement apprécié que l’entreprise a connu une croissance même pendant les années de la Grande Dépression. Les produits de rasage Gillette répondent à un besoin qui ne disparaîtra jamais, et ses produits ont été trouvés dans les foyers à travers l’Amérique et le monde.
Sur le plan financier, les deux entreprises reflètent des stratégies qui se sont avérées fructueuses. Le coût de production des bonbons en boîte a souvent été, comme le parfum, moins coûteux que l’emballage et la commercialisation du produit. Cela se traduit par un profit extraordinaire. Et le secteur des lames de rasoir que Gillette a lancé et domine toujours est l’exemple original du modèle commercial consistant à donner un produit plus gros et rarement acheté (le rasoir) afin de vendre un produit plus petit et acheté à plusieurs reprises (les lames jetables) aux clients pour le reste de leur vie. Ceci est connu sous le nom de mode Razor-Razorblade l. (Pour en savoir plus, lisez Pensez comme Warren Buffett et Warren Buffett: Comment il le fait.)
Conclusion La première étape de la réplication de la stratégie d’investissement de Buffett consiste à localiser de merveilleuses sociétés ayant une valeur à long terme et des actions à un prix raisonnable. La prochaine étape consiste à sortir des sentiers battus et à investir. See était rentable avant que Buffett ne l’achète, tout comme Gillette était déjà connue à Wall Street comme un investissement souhaitable. C’est la volonté de Buffett de déposer son argent et de conserver ces actions à long terme qui le sépare de ceux qui ne font que regarder et attendre.
Buffett a décrit sa stratégie comme «l’approche Rip van Winkle» d’après le personnage principal d’une célèbre nouvelle de l’auteur américain Washington Irving qui s’endort et se réveille 20 ans plus tard. Le timing parfait est difficile, voire impossible à réaliser, mais Buffett explique que « nous essayons simplement d’avoir peur quand les autres sont avides et d’être avides seulement quand les autres ont peur. »
Pour savoir comment profiter des bénéfices de Warren Buffett en utilisant le formulaire 13F pour coattail ses choix, lisez Build A Baby Berkshire.