Bulle
Qu’est-ce qu’une bulle?
Une bulle est un cycle économique qui se caractérise par une escalade rapide de la valeur marchande, en particulier du prix des actifs. Cette inflation rapide est suivie d’une baisse rapide de la valeur, ou d’une contraction, que l’on appelle parfois un «crash» ou un «éclatement de bulle».
En règle générale, une bulle est créée par une flambée des prix des actifs due à un comportement exubérant du marché. Pendant une bulle, les actifs se négocient généralement à un prix, ou dans une fourchette de prix, qui dépasse largement la valeur intrinsèque de l’actif (le prix ne correspond pas aux fondamentaux de l’actif).
La cause des bulles est contestée par les économistes; certains économistes ne sont même pas d’accord sur le fait que des bulles se produisent (au motif que les prix des actifs s’écartent fréquemment de leur valeur intrinsèque). Cependant, les bulles ne sont généralement identifiées et étudiées rétrospectivement qu’après une chute massive des prix.
Comment fonctionne une bulle
Une bulle économique survient à chaque fois que le prix d’un bien dépasse largement sa valeur réelle. Les bulles sont généralement attribuées à un changement de comportement des investisseurs, bien que les causes de ce changement de comportement soient débattues.
Les bulles sur les marchés boursiers et les économies entraînent le transfert de ressources vers des zones de croissance rapide. À la fin d’une bulle, les ressources sont à nouveau déplacées, provoquant une déflation des prix.
L’économie japonaise a connu une bulle dans les années 80 après la déréglementation partielle des banques du pays. Cela a provoqué une énorme flambée des prix de l’immobilier et des cours des actions. Le boom du point-com, également appelé bulle Internet, était une bulle boursière à la fin des années 1990. Elle a été caractérisée par une spéculation excessive dans les entreprises liées à Internet. Pendant le boom de la dot-com, les gens ont acheté des actions technologiques à des prix élevés – croyant pouvoir les vendre à un prix plus élevé – jusqu’à ce que la confiance soit perdue et qu’une importante correction du marché se produise.
Points clés à retenir
- Une bulle est un cycle économique qui se caractérise par une escalade rapide de la valeur marchande, en particulier du prix des actifs.
- Cette inflation rapide est suivie d’une baisse rapide de la valeur, ou d’une contraction, que l’on appelle parfois un «crash» ou un «éclatement de bulle».
- Les bulles sont généralement attribuées à un changement de comportement des investisseurs, bien que les causes de ce changement de comportement soient débattues.
Les recherches de l’économiste américain Hyman P. Minsky aident à expliquer le développement de l’instabilité financière et fournissent une explication des caractéristiques des crises financières. Grâce à ses recherches, Minsky a identifié cinq étapes dans un cycle de crédit typique. Alors que ses théories ont été largement ignorées pendant de nombreuses décennies, la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008 a renouvelé l’intérêt pour ses formulations, qui contribuent également à expliquer certains des schémas d’une bulle.
Déplacement
Cette étape a lieu lorsque les investisseurs commencent à remarquer un nouveau paradigme, comme un nouveau produit ou une nouvelle technologie, ou des taux d’intérêt historiquement bas. Cela peut être essentiellement tout ce qui retient leur attention.
Boom
Les prix commencent à augmenter. Ensuite, ils prennent encore plus d’élan à mesure que de plus en plus d’investisseurs entrent sur le marché. Cela prépare le terrain pour le boom. Il y a un sentiment général de ne pas intervenir, ce qui pousse encore plus de gens à commencer à acheter des actifs.
Euphorie
Lorsque l’euphorie frappe et que les prix des actifs montent en flèche, on pourrait dire que la prudence des investisseurs est principalement rejetée par la fenêtre.
Prise de profit
Déterminer quand la bulle éclatera n’est pas facile; une fois qu’une bulle a éclaté, elle ne se gonflera plus. Mais quiconque peut identifier les signes avant-coureurs gagnera de l’argent en vendant des positions.
Panique
Les prix des actifs changent de cap et baissent (parfois aussi rapidement qu’ils ont augmenté). Les investisseurs veulent les liquider à tout prix. Les prix des actifs baissent alors que l’offre dépasse la demande.
Exemples de bulles
L’histoire récente comprend deux bulles très conséquentes: la bulle dot-com des années 1990 et la bulle immobilière entre 2007 et 2008. Cependant, la première bulle spéculative enregistrée, qui s’est produite en Hollande de 1634 à 1637, fournit une leçon illustrative qui s’applique à la moderne.
Tulip Mania
Bien qu’il puisse sembler absurde de suggérer qu’une fleur pourrait faire tomber toute une économie, c’est exactement ce qui s’est passé en Hollande au début des années 1600. Le commerce des bulbes de tulipes a commencé par accident. Un botaniste a apporté des bulbes de tulipes de Constantinople et les a plantés pour ses propres recherches scientifiques. Les voisins ont ensuite volé les ampoules et ont commencé à les vendre. Les riches ont commencé à collecter certaines des variétés les plus rares comme produits de luxe. Au fur et à mesure que leur demande augmentait, les prix des ampoules montaient en flèche. Certaines variétés rares de tulipes commandaient des prix astronomiques.
Les ampoules étaient échangées contre tout ce qui avait une réserve de valeur, y compris les maisons et la superficie. À son apogée, la folie des tulipes avait créé une telle frénésie que les fortunes se faisaient du jour au lendemain. La création d’une bourse à terme, où les tulipes étaient achetées et vendues par le biais de contrats sans livraison réelle, a alimenté les prix spéculatifs.
La bulle a éclaté lorsqu’un vendeur a organisé un gros achat avec un acheteur et que l’acheteur n’a pas réussi à se présenter. À ce stade, il était clair que les augmentations de prix n’étaient pas viables. Cela a créé une panique qui a explosé dans toute l’Europe, réduisant la valeur de n’importe quel bulbe de tulipe à une infime fraction de son prix récent. Les autorités néerlandaises sont intervenues pour calmer la panique en permettant aux titulaires de contrat d’être libérés de leurs contrats pour 10% de la valeur du contrat. En fin de compte, les fortunes ont été perdues par les nobles et les laïcs.
Bulle Dot-Com
La bulle Internet a été caractérisée par une hausse des marchés boursiers alimentée par des investissements dans des sociétés Internet et technologiques. Il est né d’une combinaison d’investissements spéculatifs et de la surabondance de capital-risque entrant dans les entreprises en démarrage. Les investisseurs ont commencé à verser de l’argent dans les startups Internet dans les années 1990, avec l’espoir exprès qu’elles seraient rentables.
À mesure que la technologie progressait et qu’Internet commençait à être commercialisé, les entreprises en démarrage du secteur Internet et de la technologie ont contribué à alimenter la montée en flèche du marché boursier qui a commencé en 1995. La bulle qui a suivi a été formée par de l’argent bon marché et des capitaux faciles. Beaucoup de ces entreprises ont à peine généré des bénéfices ou même un produit important. Quoi qu’il en soit, ils ont pu proposer des offres publiques initiales (introductions en bourse). Les cours de leurs actions ont connu des sommets incroyables, créant une frénésie parmi les investisseurs intéressés.
Mais alors que le marché atteignait son apogée, la panique des investisseurs s’en est suivie. Cela a conduit à une perte d’environ 10% sur le marché boursier. Le capital autrefois facile à obtenir a commencé à se tarir; les entreprises avec des millions de capitalisation boursière sont devenues sans valeur en très peu de temps. À la fin de l’année 2001, une bonne partie des entreprises publiques point-com s’étaient repliées.
Bulle de logement aux États-Unis
La bulle immobilière aux États-Unis était une bulle immobilière qui a touché plus de la moitié des États-Unis au milieu des années 2000. C’était en partie le résultat de la bulle Internet. Alors que les marchés commençaient à s’effondrer, les valeurs de l’immobilier ont commencé à augmenter. Dans le même temps, la demande d’accession à la propriété a commencé à croître à des niveaux presque alarmants. Les taux d’intérêt ont commencé à baisser. Une force concurrente était une approche indulgente de la part des prêteurs; cela signifiait que presque tout le monde pouvait devenir propriétaire.
Les banques ont réduit leurs exigences d’emprunt et ont commencé à baisser leurs taux d’intérêt. Les prêts hypothécaires à taux ajustable (ARM) sont devenus un favori, avec des taux de lancement bas et des options de refinancement dans un délai de trois à cinq ans. De nombreuses personnes ont commencé à acheter des maisons, et certaines personnes les ont retournées pour des profits. Mais lorsque le marché boursier a recommencé à monter, les taux d’intérêt ont également commencé à augmenter. Pour les propriétaires avec des ARM, leurs prêts hypothécaires ont commencé à se refinancer à des taux plus élevés. La valeur de ces maisons a chuté, ce qui a déclenché une liquidation des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Cela a finalement conduit à un environnement qui a entraîné des millions de dollars en défaut de paiement hypothécaire.