Plancher d’obligations
Qu’est-ce que le Bond Floor?
Le plancher obligataire fait référence à la valeur minimale qu’une obligation spécifique, généralement une obligation convertible, devrait négocier et est dérivée de la valeur actualisée de ses coupons plus la valeur de remboursement.
Points clés à retenir
- Le plancher obligataire fait référence à la valeur minimale qu’une obligation spécifique, généralement une obligation convertible, devrait négocier et est dérivée de la valeur actualisée de ses coupons plus la valeur de remboursement.
- Le plancher obligataire peut également faire référence à l’aspect de l’IPC qui garantit que la valeur d’un portefeuille donné ne tombe pas en dessous d’un niveau prédéfini.
- La différence entre le prix de l’obligation convertible et son plancher obligataire est la prime de risque, qui est la valeur que le marché place sur l’option de conversion d’une obligation en actions de l’action sous-jacente.
Comprendre le plancher obligataire
En termes simples, le plancher obligataire est la valeur la plus basse à laquelle les obligations convertibles peuvent tomber, compte tenu de la valeur actuelle (VA) des flux de trésorerie futurs restants et du remboursement du principal. Le terme «plancher obligataire» fait également référence à l’aspect de l’ assurance de portefeuille à proportion constante (IPC) qui garantit que la valeur d’un portefeuille donné ne tombe pas en dessous d’un niveau prédéfini.
Les obligations convertibles donnent aux investisseurs la possibilité de profiter de toute appréciation du prix des actions de la société émettrice, si elles sont converties. Cet avantage supplémentaire pour les investisseurs rend une obligation convertible plus précieuse qu’une obligation simple. En effet, une obligation convertible est une obligation simple plus une option d’achat incorporée. Le prix de marché d’une obligation convertible est composé de la valeur de l’obligation simple et de la valeur de conversion, qui est la valeur de marché de l’action sous-jacente contre laquelle un titre convertible peut être échangé.
Lorsque le cours des actions est élevé, le prix de la convertible est déterminé par la valeur de conversion. Cependant, lorsque les cours des actions sont bas, l’obligation convertible se négociera comme une obligation simple, étant donné que la valeur de l’obligation pure est le niveau minimum auquel une obligation convertible peut se négocier et que l’option de conversion est quasiment inutile lorsque les cours des actions sont bas. La valeur de l’obligation directe est donc le plancher d’une obligation convertible.
Les investisseurs sont protégés contre un mouvement à la baisse du cours de l’action car la valeur de l’obligation convertible ne tombera pas en dessous de la valeur de la composante obligataire traditionnelle ou simple. En d’autres termes, le plancher obligataire est la valeur à laquelle l’option convertible devient sans valeur parce que le cours de l’action sous-jacente est tombé nettement en dessous de la valeur de conversion.
Calculer le plancher obligataire (obligation convertible)
Ou alors:
Bond Floor=PVcoupon+PVpar valuewhere:PV=present value\ begin {aligné} & \ text {Bond Floor} = \ text {PV} _ {\ text {coupon}} + \ text {PV} _ \ text {valeur nominale} \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {PV} = \ text {valeur actuelle} \\ \ end {aligné}Plancher d’obligations=PVcoupon+PVvaleur nominaleoù:PV=valeur actuelle
Par exemple, supposons qu’une obligation convertible d’une valeur nominale de 1 000 $ a un taux de coupon de 3,5% à payer annuellement. L’obligation arrive à échéance dans 10 ans. Une obligation simple comparable, avec la même valeur nominale, la même cote de crédit, le même calendrier de paiement des intérêts et la même date d’échéance de l’obligation convertible, mais avec un taux de coupon de 5%. Pour trouver le plancher obligataire, il faut calculer la valeur actuelle (PV) du coupon et des paiements de principal actualisés au taux d’intérêt obligataire ordinaire.
PVcoupon=.035