Échange d’arriérés

Qu’est-ce qu’un échange d’arriérés?

Un swap d’arriérés est un swap de taux d’intérêt similaire à un swap ordinaire ou ordinaire, mais le paiement variable est basé sur le taux d’intérêt à la fin de la période de réinitialisation, au lieu du début, et est ensuite appliqué rétroactivement.

Comprendre l’échange d’arriérés

Un moyen rapide de faire la différence entre un swap vanille et un swap d’arriérés est que le premier fixe le taux d’intérêt à l’avance et paie plus tard (à terme échu) tandis que le second fixe le taux d’intérêt et paie plus tard (à terme échu). Un swap d’arriérés a plusieurs autres noms, y compris le swap de réinitialisation, le swap back-set et le swap de réinitialisation retardée. Si le taux variable est basé sur le London Interbank Offered Rate (LIBOR), alors il est appelé un swap LIBOR-in-arriérés.

La définition d ‘«arriérés» est de l’argent qui est dû et aurait dû être payé plus tôt. Dans le cas d’un swap d’arriérés, la définition penche davantage vers le calcul du paiement que vers le paiement lui-même. La structure des «arriérés» a été introduite au milieu des années 80 pour permettre aux investisseurs de profiter d’une baisse potentielle des taux d’intérêt.

Un swap d’arriérés est une stratégie utilisée par les investisseurs et les emprunteurs qui sont directionnels sur les taux d’intérêt et pensent qu’ils vont baisser. Un point clé est que la pente de la courbe des taux joue un rôle important dans la tarification d’un swap d’arriérés. En tant que tel, il est souvent utilisé par les spéculateurs qui tentent de prédire la courbe des taux. Il convient mieux à la spéculation qu’un swap de taux d’intérêt normal, car il récompense (paie) les spéculateurs en fonction de l’opportunité et de l’exactitude de leurs prédictions.

Les opérations de swap échangent les flux de trésorerie des placements à taux fixe contre ceux des placements à taux variable. Le taux variable est généralement basé sur un indice, tel que le LIBOR plus un montant prédéterminé. Le LIBOR est le taux d’intérêt auquel les banques peuvent emprunter des fonds auprès d’autres banques sur le marché des euro-devises. En règle générale, tous les taux sont prédéterminés avant la conclusion du contrat de swap et, le cas échéant, au début des périodes de réinitialisation subséquentes jusqu’à l’échéance du swap.

Dans un swap ordinaire ou simple, le taux variable est fixé au début de la période de réinitialisation et payé à la fin de cette période. Pour un swap d’arriérés, la principale différence réside dans le moment où le contrat de swap échantillonne le taux variable et détermine ce que devrait être le paiement. Dans un swap vanilla, le taux variable au début de la période de réinitialisation est le taux de base. Dans un swap d’arriérés, le taux variable à la fin de la période de réinitialisation est le taux de base.

Utiliser un échange d’arriérés

Le côté à taux variable d’un swap vanilla, LIBOR ou un autre taux à court terme, se réinitialise à chaque date de réinitialisation. Si le LIBOR à trois mois est le taux de base, le paiement à taux variable dans le cadre du swap a lieu dans trois mois, puis le LIBOR à trois mois alors en vigueur déterminera le taux pour la période suivante, trois mois dans cet exemple. Pour un swap d’arriérés, le taux de la période en cours fixe dans trois mois, pour couvrir la période qui vient de s’achever. Le taux pour la deuxième période de trois mois est fixé à six mois dans le contrat, et ainsi de suite.

Par exemple, si un investisseur croit fermement que le LIBOR baissera au cours des prochaines années et pense qu’il sera plus bas à la fin de chaque période de réinitialisation qu’au début, il peut alors conclure un accord de swap d’arriérés pour recevoir le LIBOR et payer le LIBOR en souffrance pendant la durée du contrat. Si leur opinion est correcte, alors ils auront profité de cette transaction. Il faut noter que, dans ce cas, les deux taux sont flottants.