Création de livres accélérée
Qu’est-ce qu’une création de livres accélérée?
Un bookbuild accéléré est une forme d’offre sur les marchés de capitaux propres. Il s’agit d’offrir des actions dans un court laps de temps, avec peu ou pas de marketing. Le bookbuild de l’offre se fait très rapidement en un ou deux jours. Les preneurs fermes peuvent parfois garantir un prix minimum et le produit de la vente à l’entreprise.
Comprendre la création de livres accélérée
Un bookbuild accéléré est souvent utilisé lorsqu’une entreprise a un besoin immédiat de financement, auquel cas le financement par emprunt est hors de question. Cela peut être vrai lorsqu’une entreprise cherche à faire une offre pour acquérir une autre entreprise. En termes simplifiés, lorsqu’une entreprise n’est pas en mesure d’obtenir un financement supplémentaire pour un projet ou une acquisition à court terme en raison de ses dettes élevées, elle peut utiliser une autre voie pour obtenir un financement rapide sur le marché des actions grâce à un processus connu sous le nom de création de livre accélérée.
La constitution de livres est le processus de découverte du prix des titres qui implique la génération et l’enregistrement de la demande des investisseurs pour les actions lors d’une offre publique initiale (IPO) ou d’autres étapes d’émission. La société émettrice engage une banque d’investissement pour agir en tant que souscripteur. Le souscripteur détermine la fourchette de prix du titre et envoie le projet de prospectus à plusieurs investisseurs. Les investisseurs ont offert le nombre d’actions qu’ils sont prêts à acheter, compte tenu de la fourchette de prix. Le livre est ouvert pour une durée déterminée, pendant laquelle le soumissionnaire peut réviser le prix proposé. Après une période de temps prédéterminée, le livre est fermé et la demande globale pour l’émission peut être évaluée afin qu’une valeur soit attribuée au titre. Le prix final choisi est simplement la moyenne pondérée de toutes les offres reçues par le banquier d’investissement.
Avec une construction de livre accélérée, la période de l’offre est ouverte pendant seulement un ou deux jours et avec peu ou pas de marketing. En d’autres termes, le délai entre la tarification et l’émission est de 48 heures ou moins. Un bookbuild accéléré est fréquemment mis en œuvre du jour au lendemain, la société émettrice contactant un certain nombre de banques d’investissement qui peuvent servir de souscripteurs la veille du placement prévu. L’émetteur sollicite des offres dans le cadre d’un processus de type adjudication et attribue le contrat de souscription à la banque qui s’engage sur le prix de back stop le plus élevé. Le souscripteur soumet la proposition avec la fourchette de prix aux investisseurs institutionnels. En effet, le placement auprès des investisseurs se fait du jour au lendemain, la tarification des titres ayant lieu le plus souvent dans les 24 à 48 heures.
La part des constructions de livres accélérées en pourcentage du nombre total d’offres a considérablement augmenté au cours des deux dernières années. Ceci est principalement dû au fait qu’ils permettent aux institutions établies de lever rapidement des capitaux en répartissant le risque de marché entre la société émettrice ou l’actionnaire et l’établissement de souscription. Cela dit, un bookbuild accéléré n’est pas exempt de risque car le temps disponible pour la diligence raisonnable d’une offre est réduit. Par conséquent, les chefs de file doivent s’appuyer sur l’expérience pour évaluer rapidement l’offre au départ et faire confiance au marché lors de l’étape suivante, au cours de laquelle ils reçoivent des offres d’institutions financières de premier plan, afin de déterminer le prix exact.
Points clés à retenir
- La construction accélérée de livres est une forme d’offre dans laquelle les entreprises offrent des actions pendant une très petite fenêtre de temps, généralement entre 24 heures et 48 heures, à des investisseurs institutionnels.
- La part des livres comptables accélérés a augmenté au fil des ans, car ils permettent aux entreprises de lever des capitaux rapidement, tout en répartissant le risque entre elles et les souscripteurs.
Exemple de construction accélérée de livres
En 2017, le fonds souverain singapourien GIC Private Limited a vendu 2,4% de ses actions et droits de vote en circulation dans la banque suisse UBS Group. L’offre a été faite uniquement à des personnes qualifiées, telles que des sociétés fortunées. L’opération a été couverte en 20 minutes et les allocations ont reflété le fort soutien de certains investisseurs, les 10 premières commandes recevant la moitié des actions. Il y avait environ 140 lignes dans le livre. La vente, réalisée par UBS en tant que souscripteur unique, s’est conclue en deux heures et demie.