Une note

Qu’est-ce qu’une note A?

Une note A est la tranche la plus élevée d’un titre adossé à des actifs (ABS) ou d’un autre produit financier structuré. Lors d’une faillite, d’un défaut ou d’une autre procédure de crédit, un billet A est supérieur à d’autres billets, tels que les billets B. Ce statut senior permet le paiement des actifs sous-jacents de la dette A-note avant les autres.

Les A-notes peuvent être notés ou étiquetés en catégories AAA, AA ou A, en fonction de la qualité de crédit de l’actif sous-jacent. Ils peuvent également être appelés «note de classe A.».

Comment fonctionne un A-Note

Les A-notes sont couramment observés dans les titres adossés à des créances hypothécaires  (MBS), bien qu’ils soient un aspect de nombreux autres types de produits financiers structurés. Ces titres adossés à des actifs  comprennent ceux constitués de prêts, de polices d’assurance et d’autres dettes. Ils sont structurés de manière à ce que les investissements et les investisseurs soient divisés en tranches, chacune avec un ensemble différent de risques et de récompenses.

Cette structure en couches est devenue plus courante à mesure que les banques et autres institutions financières ont popularisé l’utilisation de la titrisation. Grâce à la titrisation, plusieurs actifs financiers, certains plus risqués que d’autres, sont combinés en un seul produit. Ce produit financier packagé est ensuite divisé en niveaux, chacun avec un niveau de risque distinct.

La division du produit combiné de cette manière permet aux investisseurs d’acheter des actions du pool de dette sous-jacent en tant que type d’obligation. La division en tranches permet en outre aux investisseurs de sélectionner le niveau de risque et de récompense qui convient le mieux à leurs objectifs. Les investisseurs dans les tranches A-notes prennent moins de risques, mais ont généralement un taux de rendement potentiel plus faible que les détenteurs d’actifs B-notes ou C-note.

Exemple de note A

Par exemple, un investisseur peut acheter un billet A dans un titre adossé à une hypothèque. Tant que le prêt sous-jacent est performant, les investisseurs de toutes les tranches recevront leurs intérêts et leur principal dans les délais prévus. Cependant, si l’emprunteur fait défaut ou si une autre procédure de crédit a lieu, l’investisseur qui détient le billet A sera remboursé en premier, avant ceux qui détiennent les tranches inférieures de billets. Les notes de niveau inférieur sont appelées notes subordonnées. Pour cette raison, les billets A ont une cote de crédit plus élevée que les billets B ou C correspondants.

En règle générale, les billets A ont un taux d’intérêt inférieur à celui des billets B, tandis que les billets B portent un taux d’intérêt plus bas que les billets C, etc. Les taux d’intérêt et les notations sont basés sur le risque de la dette. Des taux d’intérêt plus élevés sur des dettes moins bien notées sont là pour attirer les emprunteurs.

Limitations d’un ‘A-Note’

Un billet A offre plus de protection de crédit que ses billets de contrepartie subordonnés, car les investisseurs en billets A sont plus susceptibles de recevoir un paiement, même en cas de défaut ou d’une autre procédure de crédit. Cependant, une sécurité accrue a un prix. Les billets A donnent généralement des rendements plus faibles à l’investisseur que les billets B ou C. Pour compenser les investisseurs de billets subordonnés, les rendements sont plus élevés pour correspondre au risque supplémentaire.

En outre, les investisseurs de la tranche A-note doivent toujours prêter attention à la solvabilité des investissements dans les classes subordonnées. À mesure que les niveaux de risque des investissements de niveau inférieur augmentent, les chances de défaut et le risque de remboursement augmentent pour tous les investisseurs.