Évaluation des bénéfices non répartis: ce qui est maintenu compte

Lorsqu’ils évaluent les fondamentaux d’une entreprise, les investisseurs doivent examiner la part de capital qui est conservée aux actionnaires. Faire des profits pour les actionnaires devrait être le principal objectif d’une société cotée et, en tant que tel, les investisseurs ont tendance à accorder le plus d’attention aux bénéfices déclarés. Bien sûr, les profits sont importants. Mais ce que l’entreprise fait avec cet argent est tout aussi important.

En règle générale, une partie des bénéfices est distribuée aux actionnaires sous forme de dividendes. Ce qui reste est appelé les bénéfices non répartis ou le capital non distribué. Les investisseurs avisés devraient examiner de près comment une entreprise utilise le capital conservé et génère un rendement.

Le travail des bénéfices non répartis En termes généraux, le capital conservé est utilisé pour maintenir les opérations existantes ou pour augmenter les ventes et les bénéfices en développant l’entreprise.

La vie peut être difficile pour certaines entreprises – comme celles du secteur manufacturier – qui doivent dépenser une grande partie de leurs bénéfices sur de nouvelles usines et de nouveaux équipements simplement pour maintenir les opérations existantes. Des rendements décents, même pour les investisseurs les plus patients, peuvent être insaisissables. Pour ceux qui sont obligés de réparer et de remplacer constamment des machines coûteuses, le capital retenu a tendance à être mince.

Certaines entreprises ont besoin de nouveaux capitaux importants pour continuer à fonctionner. D’autres, cependant, peuvent utiliser le capital pour se développer. Lorsque vous investissez dans une entreprise, votre priorité doit être de savoir de combien de capital l’entreprise semble avoir besoin et si la direction a l’habitude de fournir aux actionnaires un bon rendement de ce capital.

Bénéfices non répartis pour la croissance Si elle a une chance de croître, une entreprise doit être en mesure de conserver ses bénéfices et de les investir dans des entreprises commerciales qui, à leur tour, peuvent générer plus de bénéfices. En d’autres termes, une entreprise qui vise à croître doit pouvoir mettre son argent à profit, comme tout investisseur. Supposons que vous gagniez 10 000 $ chaque année et que vous les rangiez dans un pot à biscuits au-dessus de votre réfrigérateur. Vous aurez 100 000 $ après 10 ans. Si vous gagnez 10 000 $ et que vous l’investissez dans une action à 10% composé annuellement, vous aurez 159 000 $ après 10 ans.

Les bénéfices non répartis devraient augmenter la valeur de l’entreprise et, à son tour, augmenter la valeur du montant d’argent que vous y investissez. Le problème est que la plupart des entreprises utilisent leurs bénéfices non répartis pour maintenir le statu quo. Si une entreprise peut utiliser ses bénéfices non répartis pour produire des rendements supérieurs à la moyenne, il vaut mieux conserver ces bénéfices au lieu de les verser aux actionnaires.

Détermination du rendement des bénéfices non répartis Heureusement, pour les entreprises ayant au moins plusieurs années de performance historique, il existe un moyen assez simple d’évaluer dans quelle mesure la direction emploie le capital conservé. Comparez simplement le montant total du bénéfice par action conservé par une entreprise sur une période donnée avec la variation du bénéfice par action au cours de cette même période.

Par exemple, si la société A gagne 25 cents par action en 2002 et 1,35 USD par action en 2012, le bénéfice par action a augmenté de 1,10 USD. De 2002 à 2012, la société A a gagné un total de 7,50 $ par action. Sur les 7,50 $, la société A a versé 2 $ en dividendes et avait donc un bénéfice non distribué de 5,50 $ par action. Étant donné que le bénéfice par action de la société en 2012 est de 1,35 $, nous savons que les 5,50 $ de bénéfices non répartis ont produit 1,10 $ de revenu supplémentaire pour 2012. La direction de la société A a obtenu un rendement de 20% (1,10 $ divisé par 5,50 $) en 2012 sur les 5,50 $ par action non distribuée. gains.

Lors de l’évaluation du rendement des bénéfices non répartis, vous devez déterminer s’il vaut la peine pour une entreprise de conserver ses bénéfices. Si une entreprise réinvestit le capital conservé et ne bénéficie pas d’une croissance significative, les investisseurs seraient probablement mieux servis si le conseil d’administration déclarait un dividende.

Évaluation des bénéfices non répartis en fonction de la valeur marchande Une autre façon d’évaluer l’efficacité de la direction dans son utilisation du capital conservé consiste à mesurer la valeur marchande ajoutée par la rétention du capital de l’entreprise. Supposons que les actions de la société A se négociaient à 10 $ en 2002 et qu’en 2012 elles se négociaient à 20 $. Ainsi, 5,50 $ par action de capital conservé produit 10 $ par action de valeur marchande accrue. En d’autres termes, pour chaque 1 $ conservé par la direction, 1,82 $ (10 $ divisé par 5,50 $) de valeur marchande a été créé. Des gains de valeur marchande impressionnants signifient que les investisseurs peuvent faire confiance à la direction pour extraire de la valeur du capital conservé par l’entreprise.

The Bottom Line Pour les entreprises stables avec de longs antécédents d’exploitation, il est relativement simple de mesurer la capacité de la direction à utiliser le capital conservé de manière rentable. Avant d’acheter, les investisseurs doivent se demander non seulement si une entreprise peut faire des bénéfices, mais aussi si la direction peut faire confiance à la croissance avec ces bénéfices.