Comment et pourquoi les entreprises versent-elles des dividendes?

Table des matières

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  • Arguments contre les dividendes
  • Arguments en faveur des dividendes
  • Méthodes de paiement des dividendes
  • En bout de ligne

Regardez n’importe où sur le Web et vous trouverez forcément des informations sur la manière dont les dividendes affectent les actionnaires. Les avantages pour les investisseurs comprennent des flux de revenus réguliers. Cependant, un élément important qui manque dans bon nombre de ces discussions est le but des dividendes et la raison pour laquelle ils sont utilisés par certaines entreprises et pas par d’autres.

Avant de commencer à décrire les différentes politiques utilisées par les entreprises pour déterminer le montant à payer à leurs investisseurs, examinons différents arguments pour et contre les politiques de dividende.

Points clés à retenir

  • Les dividendes représentent la distribution des bénéfices de la société aux actionnaires, en fonction du nombre d’actions détenues dans la société.
  • Les actionnaires s’attendent à ce que les entreprises dans lesquelles ils investissent leur rapportent des bénéfices, mais toutes les entreprises ne versent pas de dividendes.
  • Certaines entreprises conservent des bénéfices sous forme de bénéfices non répartis qui sont destinés à être réinvestis dans l’entreprise et sa croissance, ce qui donne aux investisseurs des plus-values.
  • Souvent, les entreprises en croissance conservent leurs bénéfices tandis que les entreprises plus matures ont recours au versement de dividendes.

Arguments contre les dividendes

Certains politique de dividende n’est pas pertinente car les investisseurs ont la capacité de créer des dividendes «maison». Ces analystes affirment que les revenus sont obtenus par les investisseurs ajustant leur allocation d’actifs dans leurs portefeuilles.

Par exemple, les investisseurs à la recherche d’un flux de revenu régulier sont plus susceptibles d’investir dans des obligations où les paiements d’intérêts ne fluctuent pas, plutôt que dans une action versant des dividendes, où le prix sous-jacent de l’action peut fluctuer. En conséquence, les investisseurs obligataires ne se soucient pas de la politique de dividende d’une entreprise en particulier, car leurs paiements d’intérêts sur leurs investissements obligataires sont fixes.

Un autre argument contre les dividendes prétend que peu ou pas de versement de dividendes est plus favorable pour les investisseurs. Les partisans de cette politique soulignent que l’imposition sur un dividende est plus élevée que sur une plus-value.1 L’argument contre les dividendes repose sur la conviction qu’une entreprise qui réinvestit des fonds (plutôt que de les verser sous forme de dividendes) augmentera la valeur de l’entreprise à long terme et, par conséquent, augmentera la valeur marchande de le stock. Selon les partisans de cette politique, les alternatives d’une entreprise au versement de liquidités excédentaires sous forme de dividendes sont les suivantes: entreprendre davantage de projets, racheter les actions propres de l’entreprise, acquérir de nouvelles entreprises et des actifs rentables et réinvestir dans des actifs financiers.

Arguments en faveur des dividendes

Les partisans des dividendes soulignent qu’un versement de dividendes élevé est important pour les investisseurs, car les dividendes fournissent une certitude quant au bien-être financier de l’entreprise. En règle générale, les entreprises qui ont régulièrement versé des dividendes font partie des entreprises les plus stables au cours des dernières décennies. En conséquence, une entreprise qui verse un dividende attire les investisseurs et crée une demande pour leurs actions.

Les dividendes sont également intéressants pour les investisseurs qui cherchent à générer des revenus. Cependant, une diminution ou une augmentation des distributions de dividendes peut avoir une incidence sur le prix d’un titre. Les cours des actions des sociétés qui ont une longue histoire de versements de dividendes seraient affectés négativement si elles réduisaient leurs distributions de dividendes. À l’inverse, les entreprises qui ont augmenté leurs versements de dividendes ou les entreprises qui ont instauré une nouvelle politique de dividendes verraient probablement leurs actions s’apprécier. Les investisseurs  voient également le versement de dividendes comme un signe de la force d’une entreprise et un signe que la direction a des attentes positives pour les bénéfices futurs, ce qui rend à nouveau l’action plus attractive. Une plus grande demande pour les actions d’une entreprise augmentera son prix. Le fait de verser des dividendes envoie un message clair et puissant sur les perspectives et les performances futures d’une entreprise, et sa volonté et sa capacité à verser des dividendes réguliers au fil du temps démontrent clairement sa solidité financière.

Méthodes de paiement des dividendes

Les entreprises qui décident de verser un dividende peuvent utiliser l’une des trois méthodes décrites ci-dessous.

Résiduel

Les entreprises qui utilisent la politique de dividende résiduel choisissent de s’appuyer sur des fonds propres générés en interne pour financer tout nouveau projet. En conséquence, les paiements de dividendes ne peuvent provenir des capitaux propres résiduels ou restants qu’après que toutes les exigences en capital du projet sont satisfaites.

L’avantage de cette politique est qu’elle permet à une entreprise d’utiliser ses bénéfices non répartis ou ses revenus résiduels pour réinvestir dans l’entreprise ou dans d’autres projets rentables avant de restituer les fonds aux actionnaires sous forme de dividendes.

Comme indiqué précédemment, le cours des actions d’une entreprise fluctue avec un dividende à la hausse ou à la baisse. Si l’équipe de direction d’une entreprise ne croit pas pouvoir adhérer à une politique de dividende stricte avec des paiements cohérents, elle peut opter pour la méthode résiduelle. L’équipe de direction est libre de saisir des opportunités sans être contrainte par une politique de dividende. Cependant, les investisseurs peuvent exiger un cours des actions plus élevé par rapport aux sociétés du même secteur qui ont des versements de dividendes plus cohérents. Un autre inconvénient de la méthode résiduelle est qu’elle peut conduire à des versements de dividendes incohérents et sporadiques, entraînant une volatilité du cours des actions de la société.

Stable

Dans le cadre de la politique de dividende stable, les entreprises versent systématiquement un dividende chaque année, quelles que soient les fluctuations des bénéfices. Le montant du versement des dividendes est généralement déterminé en prévoyant les bénéfices à long terme et en calculant un pourcentage des bénéfices à verser.

Dans le cadre de la politique de stabilité, les entreprises peuvent créer un ratio de distribution cible, qui est un pourcentage des bénéfices qui doit être versé aux actionnaires à long terme.

La société peut choisir une politique cyclique qui fixe les dividendes à une fraction fixe des bénéfices trimestriels, ou elle peut choisir une politique stable selon laquelle les dividendes trimestriels sont fixés à une fraction des bénéfices annuels. Dans les deux cas, l’objectif de la politique de stabilité est de réduire l’incertitude pour les investisseurs et de leur procurer des revenus.

Hybride

L’approche finale combine les politiques de dividende résiduel et stable. L’hybride est une approche populaire pour les entreprises qui versent des dividendes. À mesure que les entreprises connaissent des fluctuations du cycle économique, les entreprises qui utilisent l’approche hybride établissent un dividende fixe, qui représente une part relativement faible du revenu annuel et peut être facilement maintenu. En plus du dividende fixé, les entreprises peuvent offrir un dividende supplémentaire versé uniquement lorsque le revenu dépasse certains indices de référence.

En bout de ligne

Si une entreprise décide de verser des dividendes, elle choisira la politique résiduelle, stable ou hybride. La politique choisie par une entreprise peut avoir un impact sur le flux de revenus des investisseurs et la rentabilité de l’entreprise.