Ce qu’il faudrait pour que le dollar américain s’effondre
Depuis le lancement du Quantitative Easing (QE), les investisseurs inquiets se sont demandé: « Le dollar américain va-t-il s’effondrer? » C’est une question intéressante qui pourrait sembler plausible en apparence, mais une crise monétaire aux États-Unis est peu probable.
Pourquoi les devises s’effondrent
L’histoire est pleine d’effondrements soudains dedevises. L’Argentine1 la Hongrie,2 l’ Ukraine,3 l’ Islande,4 le Venezuela,5 le Zimbabwe et l’Allemagne ont tous connu de terribles crises monétaires depuis 1900. Selon la définition de «l’effondrement», la calamité de la monnaie russe L’année 2014 pourrait être considérée comme un autre exemple.
La racine de tout effondrement découle d’un manque de confiance dans la stabilité ou l’utilité de l’argent pour servir de réserve de valeur ou de moyen d’échange efficace. Dès que les utilisateurs cessent de croire qu’une devise est utile, cette devise est en difficulté. Cela peut être provoqué par des évaluations ou des ancrages inappropriés, une faible croissance chronique ou une inflation.
Les effondrements de devises sont causés par un manque de confiance dans la stabilité ou l’utilité de la monnaie – soit comme moyen de stocker de la valeur, soit comme moyen d’échange.
Les atouts du dollar américain
Depuis l’ accord de Bretton Woods en 1944, d’autres grands gouvernements et banques centrales se sont appuyés sur le dollar américain pour sauvegarder la valeur de leurs propres devises. Grâce à son statut de monnaie de réserve, le dollar reçoit une légitimité supplémentaire aux yeux des utilisateurs domestiques, les cambistes et les participants dans les transactions internationales.
Le dollar américain n’est pas la seule monnaie de réserve au monde, bien qu’il soit la plus répandue. En octobre 2016, le Fonds monétaire international (FMI) a approuvé quatre autres monnaies de réserve: l’euro, la livre sterling britannique, le yen japonais et le yuan chinois. Il est important que le dollar ait des concurrents en tant que monnaie de réserve internationale car il crée une alternative théorique pour le reste du monde au cas où les décideurs américains conduiraient le dollar sur une voie dommageable.
Enfin, l’économie américaine reste la plus grande et la plus importante du monde. Même si la croissance a considérablement ralenti depuis 2001, l’économie américaine surpasse toujours régulièrement ses pairs en Europe et au Japon. Le dollar est soutenu par la productivité des travailleurs américains, ou du moins tant que les travailleurs américains continueront à utiliser le dollar presque exclusivement.
Faiblesses du dollar américain
La faiblesse fondamentale du dollar américain est qu’il n’a de valeur que par le biais d’une décision gouvernementale. Cette faiblesse est partagée par toutes les autres grandes monnaies nationales du monde et est perçue comme normale à l’ère moderne. Cependant, pas plus tard que dans les années 70, cette proposition était considérée comme quelque peu radicale. Sans la discipline imposée par une norme monétaire basée sur les matières premières ( comme l’or ), on craint que les gouvernements n’impriment trop d’argent à des fins politiques ou pour mener des guerres.
En fait, l’une des raisons pour lesquelles le FMI a été formé était de surveiller la Réserve fédérale et son engagement envers Bretton Woods. Aujourd’hui, le FMI utilise les autres réserves comme discipline sur l’activité de la Fed. Si des gouvernements ou des investisseurs étrangers décidaient de s’éloigner massivement du dollar américain, le flot de positions courtes pourrait nuire considérablement à quiconque possède des actifs libellés en dollars.
Si la Réserve fédérale crée de la monnaie et que le gouvernement américain assume et monétise la dette plus rapidement que l’économie américaine ne croît, la valeur future de la monnaie pourrait baisser en termes absolus. Heureusement pour les États-Unis, pratiquement toutes les devises alternatives sont soutenues par des politiques économiques similaires. Même si le dollar a fléchi en termes absolus, il pourrait encore être plus fort à l’échelle mondiale, en raison de sa force par rapport aux alternatives.
Le dollar américain va-t-il s’effondrer?
Il existe des scénarios imaginables qui pourraient provoquer une crise soudaine du dollar. Le plus réaliste est la double menace d’inflation élevée et d’endettement élevé, un scénario dans lequel la hausse des prix à la consommation oblige la Fed à augmenter fortement les taux d’intérêt. Une grande partie de la dette nationale est constituée d’instruments à relativement court terme, de sorte qu’une hausse des taux agirait comme une hypothèque à taux ajustable après la fin de la période de présentation. Si le gouvernement américain avait du mal à payer ses intérêts, les créanciers étrangers pourraient abandonner le dollar et provoquer un effondrement.
Si les États-Unis entraient dans une forte récession ou une dépression sans entraîner le reste du monde avec elle, les utilisateurs pourraient quitter le dollar. Une autre option impliquerait une puissance majeure, comme la Chine ou une Allemagne post-Union européenne, rétablissant une norme basée sur les produits de base et monopolisant l’espace monétaire de réserve. Cependant, même dans ces scénarios, il n’est pas certain que le dollar s’effondrerait nécessairement.
L’effondrement du dollar reste hautement improbable. Parmi les conditions préalables nécessaires pour forcer un effondrement, seule la perspective d’une inflation plus élevée semble raisonnable. Les exportateurs étrangers comme la Chine et le Japon ne veulent pas d’un effondrement du dollar parce que les États-Unis sont un client trop important. Et même si les États-Unis devaient renégocier ou faire défaut sur certaines dettes, il y a peu de preuves que le monde laisserait le dollar s’effondrer et risquerait une contagion possible.