Comment Warren Buffett a utilisé l’analyse des probabilités pour réussir ses investissements

Warren Buffett considère un principe de base, la probabilité élémentaire, au cœur de sa philosophie d’investissement. De la vente de papiers à la gestion du Berkshire Hathaway de plusieurs milliards de dollars, il a réussi à tirer parti de ses actifs décennie après décennie, amassant une armada de sociétés productrices de richesses.

En combinant cela avec une compréhension logique des opérations commerciales et une orientation vers la valeur apprise de Benjamin Graham, Buffett est de loin l’un des meilleurs investisseurs – et les plus connus – de tous les temps.

Duo investissement de valeur et rentabilité

Il existe une variété de styles de placement parmi lesquels choisir. Warren Buffett est devenu l’un des investisseurs les plus avisés en utilisant une approche simple. L’approche probabiliste élémentaire de Buffet simplifie son analyse des investissements: il se concentre sur des sociétés transparentes avec un large fossé facile à comprendre et logique dans leur progression.

Cependant, Buffett est également connu pour son approche de valeur profonde qu’il a perfectionnée à travers ses études et son travail avec Benjamin Graham. Son approche axée sur la valeur, combinée à une compréhension simplifiée des entreprises, limite l’univers investissable du portefeuille de Berkshire aux entreprises ayant un faible P / E, des flux de trésorerie élevés et des bénéfices durables.

La confluence de son style d’investissement l’a également aidé à identifier les gagnants et les perdants parmi les tendances émergentes. Un exemple est le secteur des technologies vertes où Buffett a ouvertement proclamé qu’il avait une grande capacité pour de nouveaux investissements. Le secteur émerge largement à travers le monde avec plus de 60% des nouveaux investissements dans l’énergie provenant des technologies vertes. En juin 2018, la participation de Buffett dans le secteur passait principalement par sa filiale Berkshire Hathaway Energy, mais il est également susceptible d’ajouter à ce secteur dans le portefeuille d’actions.

Combiner la modélisation des probabilités avec sa stratégie d’investissement «Moat»

Il a fallu un certain temps à Warren Buffet pour développer la bonne philosophie de placement pour lui, mais une fois qu’il l’a fait, il s’en est tenu à ses principes. Par définition, les entreprises bénéficiant d’un avantage concurrentiel durable génèrent un excédent de rendement du capital et leur avantage concurrentiel agit comme un fossé autour d’un château. Le «fossé» assure la continuité du rendement excédentaire du capital pour l’entreprise car il diminue la probabilité qu’un concurrent ronge la rentabilité de l’entreprise.

Les débuts de Buffett avec « Stable-Boy Selection »

Warren Buffett a commencé à appliquer la probabilité à l’analyse lorsqu’il était garçon. Il a conçu une feuille de conseils appelée «sélections de garçon d’écurie» qu’il a vendu pour 25 cents la feuille. La feuille contenait des informations historiques sur les chevaux, les hippodromes, la météo le jour de la course et des instructions sur la façon d’analyser les données. Par exemple, si un cheval avait remporté quatre courses sur cinq sur une certaine piste de course par temps ensoleillé, et si une course devait avoir lieu sur la même piste de course par une journée ensoleillée, alors la chance historique du cheval de gagner la course serait de 80%.

Analyse de probabilité avec la méthode « Business Grapevine »

En tant que jeune homme, Buffett a utilisé l’analyse des probabilités quantitatives ainsi que la méthode du «scuttlebutt investment» ou de la méthode «business grapevine» qu’il a apprise de l’un de ses mentors  Philip Fisher pour recueillir des informations sur les investissements possibles.

Buffett a utilisé cette méthode en 1963 pour décider s’il devait mettre de l’argent dans American Express ( AXP ). Le stock avait été écrasé par les nouvelles qu’AmEx devrait couvrir des prêts frauduleux contractés contre un crédit AmEx en utilisant des fournitures d’huile de salade comme garantie.

Buffett est allé dans la rue – ou plutôt, il s’est tenu derrière le bureau de la caisse de quelques restaurants – pour voir si des individus arrêteraient d’utiliser AmEx à cause du scandale. Il a conclu que la manie de Wall Street n’avait pas été transférée à Main Street et que la probabilité d’une course était assez faible.

Il a également estimé que même si la société payait la perte, son potentiel de gain futur dépassait de loin sa faible valorisation. Il a donc acheté des actions valant une partie importante de son portefeuille de partenariats, réalisant de beaux rendements en les vendant en quelques années. Au fil des ans, cependant, Buffett a continué à détenir American Express dans le cadre du portefeuille de Berkshire Hathaway.

Le pari Coca-Cola d’un milliard de dollars

En 1988, Buffett a acheté pour 1 milliard de dollars d’ actions de Coca-Cola ( distribution  de fréquence des données commerciales de Coca-Cola  fournissait des bases solides pour l’analyse. La société avait généré des rendements du capital supérieurs à la moyenne au cours de la plupart de ses années d’activité, n’avait jamais subi de perte et affichait un historique de dividendes enviable et constant.

De nouveaux développements positifs, comme la direction de Robert Goizueta qui a scindé des entreprises non liées, réinvesti dans le secteur des sirops surperformant et racheter les actions de la société ont donné à Buffett la confiance que la société continuerait à générer des rendements excédentaires sur le capital. De plus, les marchés s’ouvrant à l’étranger, il voyait également la probabilité de poursuivre une croissance rentable. À ce jour, il s’agit de l’un de ses investissements les plus simples, les plus élégants et les plus rentables.

Wells Fargo, la banque préférée de Buffett

Au début des années 1990, au milieu d’une récession aux États-Unis et de la volatilité du secteur bancaire en raison de l’inquiétude suscitée par les valeurs immobilières, l’action Wells Fargo (WFC ) se négociait à un niveau historiquement bas. Dans sa lettre du président aux actionnaires de Berkshire Hathaway, Buffett énuméré ce qu’il a vu que les avantages et les inconvénients de prendre une position importante dans la banque.

Du côté des inconvénients, Buffett a  noté trois risques majeurs :

• Un tremblement de terre majeur, qui pourrait faire suffisamment de ravages sur les emprunteurs pour à leur tour détruire les prêts de la banque qui leur sont accordés
• La possibilité d’une contraction des affaires ou d’une panique financière si grave qu’elle mettrait en danger presque toutes les institutions à fort endettement, quelle que soit leur gestion intelligente
• [La crainte] que lacôte ouest desvaleurs immobilières vont tomber àcause de surconstruction et defournir despertes énormes aux banques qui ont financé l’expansion (parce qu’il est un important prêteur immobilier, Wells Fargo est considérée comme particulièrement vulnérable.)

Du côté des pro, Buffett a noté que Wells Fargo « gagne bien plus d’un milliard de dollars avant impôts par an après avoir dépensé plus de 300 millions de dollars pour pertes sur prêts. Si 10% des 48 milliards de dollars des prêts de la banque – et pas seulement ses prêts immobiliers – étaient touchée par des problèmes en 1991, et ces pertes (y compris les intérêts perdus) s’élevant en moyenne à 30% du principal, l’entreprise atteindrait à peu près le seuil de rentabilité. Une année comme celle-là – que nous considérons seulement comme une possibilité de faible niveau, et non comme une probabilité – ne serait pas angoissante nous. »

Rétrospectivement, l’investissement de Buffett dans Wells Fargo au début des années 90 a été l’un de ses favoris. Il a augmenté ses avoirs au cours des dernières décennies et, au troisième trimestre de 2018, Berkshire détenait 442 millions d’actions.

La ligne de fond

La probabilité élémentaire, si elle est bien apprise et appliquée à la résolution et à l’analyse de problèmes, peut faire des merveilles. Buffett combine cela avec une approche de l’évaluation et de l’analyse axée sur la valeur qui s’est avérée fructueuse pendant de nombreuses années. Bien qu’il existe une quantité infinie d’informations concernant les choix d’investissement, Buffett a prouvé à maintes reprises que son approche probabiliste est celle qui brille vraiment.