Value at Risk (VaR)
Qu’est-ce que la valeur à risque (VaR)?
La valeur à risque (VaR) est une statistique qui mesure et quantifie le niveau de risque financier au sein d’une entreprise, d’un portefeuille ou d’une position sur une période donnée. Cette métrique est le plus souvent utilisée par les banques d’ investissement et commerciales pour déterminer le rapport entre l’étendue et l’occurrence des pertes potentielles dans leurs portefeuilles institutionnels.
Les gestionnaires des risques utilisent la VaR pour mesurer et contrôler le niveau d’exposition au risque. On peut appliquer des calculs de VaR à des positions spécifiques ou à des portefeuilles entiers ou pour mesurer l’exposition au risque à l’échelle de l’entreprise.
Comprendre la valeur à risque (VaR)
La modélisation VaR détermine le potentiel de perte dans l’entité évaluée et la probabilité d’occurrence de la perte définie. L’un mesure la VaR en évaluant le montant de la perte potentielle, la probabilité d’occurrence du montant de la perte et le délai.
Par exemple, une entreprise financière peut déterminer qu’un actif a une VaR de 3% sur un mois de 2%, ce qui représente une probabilité de 3% que l’actif diminue de 2% en valeur au cours de la période d’un mois. La conversion des 3% de chances d’occurrence en un ratio quotidien place les chances d’une perte de 2% à un jour par mois.
Les banques d’investissement appliquent généralement la modélisation de la VaR au risque à l’échelle de l’entreprise en raison du potentiel pour les bureaux de négociation indépendants d’exposer involontairement l’entreprise à des actifs hautement corrélés.
L’utilisation d’une évaluation VaR à l’échelle de l’entreprise permet de déterminer les risques cumulés à partir des positions agrégées détenues par différents bureaux de négociation et services au sein de l’institution. À l’aide des données fournies par la modélisation de la VaR, les institutions financières peuvent déterminer si elles disposent de réserves de capital suffisantes pour couvrir les pertes ou si des risques supérieurs à l’acceptable les obligent à réduire les avoirs concentrés.
Exemple de problèmes liés aux calculs de la valeur à risque (VaR)
Il n’y a pas de protocole standard pour les statistiques utilisées pour déterminer le risque d’actif, de portefeuille ou de l’entreprise. Par exemple, des statistiques tirées arbitrairement d’une période de faible volatilité peuvent sous-estimer le potentiel d’événements à risque et l’ampleur de ces événements. Le risque peut être encore sous-estimé en utilisant les probabilités de distribution normales, qui tiennent rarement compte des événements extrêmes ou du cygne noir.
L’évaluation de la perte potentielle représente le niveau de risque le plus faible parmi une gamme de résultats. Par exemple, une détermination de la VaR de 95% avec un risque d’actif de 20% représente une attente de perdre au moins 20% un jour sur 20 en moyenne. Dans ce calcul, une perte de 50% valide encore l’évaluation des risques.
Lacrise financière de 2008 qui a révélé ces problèmes sous la forme de calculs de VaR relativement bénins sous-estimait la survenue potentielle d’événements de risque posés par les portefeuilles de prêts hypothécaires à risque. L’ampleur du risque a également été sous-estimée, ce qui a entraîné des ratios d’endettement extrêmes au sein des portefeuilles de subprime. En conséquence, les sous-estimations de l’occurrence et de l’ampleur des risques ont laissé les institutions incapables de couvrir des milliards de dollars de pertes alors que la valeur des prêts hypothécaires à risque s’effondrait.
Points clés à retenir
- La valeur à risque (VaR) est une statistique qui mesure et quantifie le niveau de risque financier au sein d’une entreprise, d’un portefeuille ou d’une position sur une période donnée.
- Cette métrique est le plus souvent utilisée par les banques d’investissement et commerciales pour déterminer le rapport entre l’étendue et l’occurrence des pertes potentielles dans leurs portefeuilles institutionnels.
- Les banques d’investissement appliquent généralement la modélisation de la VaR au risque à l’échelle de l’entreprise en raison du potentiel pour les bureaux de négociation indépendants d’exposer involontairement l’entreprise à des actifs hautement corrélés.