Flux de trésorerie non conventionnel
Qu’est-ce qu’un flux de trésorerie non conventionnel?
Un flux de trésorerie non conventionnel est une série de flux de trésorerie entrants et sortants au fil du temps dans lesquels il y a plus d’un changement dans la direction des flux de trésorerie. Cela contraste avec un flux de trésorerie conventionnel, où il n’y a qu’un seul changement dans la direction des flux de trésorerie.
Points clés à retenir
- Un flux de trésorerie non conventionnel est un changement dans la direction du flux de trésorerie d’une entreprise au fil du temps, d’un flux de trésorerie entrant à un flux de trésorerie sortant ou vice versa.
- Un flux de trésorerie non conventionnel rend la budgétisation des immobilisations difficile car elle nécessite plus d’un taux de rendement interne (TRI).
- La plupart des projets ont un flux de trésorerie conventionnel; une sortie de trésorerie, qui est l’investissement en capital, puis de multiples entrées de trésorerie, qui sont les revenus.
Comprendre un flux de trésorerie non conventionnel
En termes de notations mathématiques, où le signe « – » représente une sortie et « + » désigne une entrée, un flux de trésorerie non conventionnel pourrait apparaître sous la forme , +, +, +, , +, ou encore, +, , , +, , . Cela indiquerait que le premier ensemble a une entrée nette de trésorerie et le second ensemble a une sortie nette de trésorerie. Si le premier ensemble représentait les flux de trésorerie du premier trimestre financier et le deuxième ensemble les flux de trésorerie du deuxième trimestre financier, le changement de direction des flux de trésorerie indiquerait un flux de trésorerie non conventionnel pour l’entreprise.
Les flux de trésorerie sont modélisés pour la valeur actuelle nette (VAN) dans une analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) dans la budgétisation des investissements pour aider à déterminer si le coût d’investissement initial d’un projet vaudra la peine par rapport à la VAN des flux de trésorerie futurs générés par le projet.
Les flux de trésorerie non conventionnels sont plus difficiles à gérer dans une analyse de VAN qu’un flux de trésorerie conventionnel car ils produiront plusieurs taux de rendement internes (TRI), en fonction du nombre de changements dans la direction des flux de trésorerie.
Dans des situations réelles, les exemples de flux de trésorerie non conventionnels sont abondants, en particulier dans les grands projets où l’entretien périodique peut impliquer d’énormes dépenses en capital. Par exemple, un grand projet de production d’énergie thermique où les flux de trésorerie sont projetés sur une période de 25 ans peut avoir des sorties de fonds pendant les trois premières années de la phase de construction, des entrées de la quatrième à la 15e année, une sortie de la 16e année pour l’entretien programmé., suivis par les entrées jusqu’à la 25e année.
Les défis posés par un flux de trésorerie non conventionnel
Un projet avec un cash flow conventionnel démarre avec un cash flow négatif (période d’investissement), où il n’y a qu’une seule sortie de trésorerie, l’investissement initial. Viennent ensuite des périodes successives de flux de trésorerie positifs où tous les flux de trésorerie sont des entrées, qui sont les revenus du projet.
Un seul TRI peut être calculé à partir de ce type de projet, le TRI comparé au taux critique d’une entreprise pour déterminer l’attractivité économique du projet envisagé. Cependant, si un projet est soumis à un autre ensemble de flux de trésorerie négatifs à l’avenir, il y aura deux TRI, ce qui entraînera une incertitude de décision pour la direction. Par exemple, si les TRI sont de 5% et 15% et que le taux critique est de 10%, la direction n’aura pas la confiance nécessaire pour aller de l’avant avec l’investissement.