Billet du Trésor

Qu’est-ce qu’un billet du Trésor?

Un bon du Trésor (T-note en abrégé) est un titre de créance négociable du gouvernement américain avec un taux d’intérêt fixe et une échéance comprise entre un et 10 ans.

Les bons du Trésor sont disponibles auprès du gouvernement avec une offre concurrentielle ou non concurrentielle. Avec une offre concurrentielle, les investisseurs précisent le rendement qu’ils souhaitent, au risque que leur offre ne soit pas approuvée; avec une offre non compétitive, les investisseurs acceptent le rendement déterminé lors des enchères.

Comprendre les billets de trésorerie

Émis à des échéances de deux, trois, cinq, sept et 10 ans, les bons du Trésor sont des placements extrêmement populaires, car il existe un grand marché secondaire qui ajoute à leur liquidité. Les paiements d’intérêts sur les billets sont effectués tous les six mois jusqu’à l’échéance. Les revenus des paiements d’intérêts ne sont pas imposables au niveau municipal ou étatique, mais sont imposés au niveau fédéral, comme un bon du Trésor ou un bon du Trésor.

Les bons du Trésor, les obligations et les bons sont tous les types de titres de créance émis par le Trésor américain. La principale différence entre eux est leur durée de maturité. Par exemple, l’échéance d’un bon du Trésor dépasse 10 ans et va jusqu’à 30 ans, ce qui fait des bons du Trésor le titre souverain à revenu fixe le plus long.

Bons de trésorerie et risque de taux d’intérêt

Plus sa maturité est longue, plus l’exposition d’un T-note aux risques de taux d’intérêt est élevée. En plus de la solidité du crédit, la valeur d’un billet ou d’une obligation est déterminée par sa sensibilité aux variations des taux d’intérêt. Le plus souvent, une variation des taux se produit au niveau absolu sous le contrôle d’une banque centrale ou sous la forme de la courbe des taux.

De plus, ces instruments à revenu fixe présentent des niveaux de sensibilité différents aux variations de taux, ce qui signifie que la baisse des prix s’est produite à des amplitudes diverses. Cette sensibilité aux variations de taux est mesurée par la durée et exprimée en années. Les facteurs utilisés pour calculer la durée comprennent le coupon, le rendement, la valeur actuelle, l’échéance finale et les fonctions d’achat.

Un bon exemple de changement absolu des taux d’intérêt s’est produit en décembre 2015, lorsque la Réserve fédérale (Fed) a relevé la fourchette de taux des fonds fédéraux de 25 points de base pour la porter de 0,25 à 0,50%. Cette augmentation des taux d’intérêt de référence a eu pour effet de faire baisser le prix de tous les bons et obligations du Trésor américain en circulation.

Considérations particulières

En plus du taux d’intérêt de référence, des éléments tels que l’évolution des attentes des investisseurs créent des changements dans la courbe des taux, ce que l’on appelle le risque de courbe des taux. Ce risque est associé soit à une pentification, soit à un aplatissement de la courbe des taux, résultat de la modification des rendements d’obligations similaires de maturités différentes.

Par exemple, dans le cas d’une courbe de pentification, l’écart entre les taux d’intérêt à court et à long terme s’élargit à mesure que les taux à long terme augmentent plus que les taux à court terme. Si les taux à court terme devaient être plus élevés que n’importe lequel des taux à long terme, cela créerait une condition connue sous le nom de courbe de rendement inversée.

Ainsi, le prix des billets à long terme diminue par rapport aux billets à court terme. L’inverse se produit dans le cas d’une courbe des taux aplatissante. L’écart se rétrécit et le prix des billets à court terme diminue par rapport aux billets à long terme.