Allocation d’actifs tactique (TAA)

Qu’est-ce que l’allocation tactique d’actifs (TAA)?

L’allocation d’actifs tactique est une stratégie de portefeuille de gestion active qui modifie le pourcentage d’actifs détenus dans diverses catégories pour tirer parti des anomalies de prix du marché ou des secteurs de marché solides. Cette stratégie permet aux gestionnaires de portefeuille de créer une valeur supplémentaire en tirant parti de certaines situations du marché. Il s’agit d’une stratégie modérément active puisque les gérants reviennent à la composition initiale de l’actif du portefeuille une fois qu’ils ont atteint les bénéfices à court terme souhaités.

Principes de base de l’allocation tactique d’actifs (TAA)

Pour comprendre l’allocation d’actifs tactique, il faut d’abord comprendre l’allocation d’actifs stratégique. Un gestionnaire de portefeuille peut créer une déclaration de politique de l’investisseur (IPS) pour définir la combinaison stratégique d’actifs à inclure dans les avoirs du client. Le gestionnaire examinera de nombreux facteurs tels que le taux de rendement requis, les niveaux de risque acceptables, les exigences juridiques et de liquidité, les taxes, l’horizon temporel et la situation particulière de l’investisseur.

Le pourcentage de pondération de chaque classe d’actifs sur le long terme est connu sous le nom d’allocation d’actifs stratégique. Cette allocation est la combinaison d’actifs et de pondérations qui aident un investisseur à atteindre ses objectifs spécifiques. Voici un exemple simple d’allocation de portefeuille typique et le poids de chaque classe d’actifs.

• Espèces = 10%
• Obligations = 35%
• Stocks = 45%
• Produits de base = 10%

L’utilité de l’allocation tactique d’actifs

L’allocation d’actifs tactique consiste à adopter une position active sur l’allocation d’actifs stratégique elle-même et à ajuster les pondérations cibles à long terme sur une courte période afin de tirer parti du marché ou des opportunités économiques. Par exemple, supposons que les données suggèrent qu’il y aura une augmentation substantielle de la demande de produits de base au cours des 18 prochains mois. Il peut être prudent pour un investisseur de transférer plus de capital dans cette classe d’actifs pour profiter de l’occasion. Si l’allocation stratégique du portefeuille restera la même, l’allocation tactique pourra alors devenir:

• Espèces = 5%
• Obligations = 35%
• Stocks = 45%
• Produits de base = 15%

Les changements tactiques peuvent également venir au sein d’une classe d’actifs. Supposons que l’allocation stratégique de 45% des actions se compose de 30% de titres à grande capitalisation et de 15% de titres à petite capitalisation. Si les perspectives pour les actions à petite capitalisation ne semblent pas favorables, il peut être judicieux de décider tactiquement de déplacer l’allocation au sein des actions à 40% à grande capitalisation et à 5% à petite capitalisation pendant une courte période jusqu’à ce que les conditions changent.

Habituellement, les changements tactiques vont de 5% à 10%, même s’ils peuvent être inférieurs. Dans la pratique, il est inhabituel d’ajuster tactiquement une classe d’actifs de plus de 10%. Cet ajustement important montrerait un problème fondamental avec la construction de l’allocation stratégique d’actifs.

L’allocation d’actifs tactique est différente du rééquilibrage d’ un portefeuille. Lors du rééquilibrage, des transactions sont effectuées pour ramener le portefeuille à l’allocation d’actifs stratégique souhaitée. L’allocation d’actifs tactique ajuste l’allocation d’actifs stratégique pendant une courte période, avec l’intention de revenir à l’allocation stratégique une fois que les opportunités à court terme disparaissent.

Types d’allocation d’actifs tactique

Les stratégies TAA peuvent être discrétionnaires ou systématiques. Dans un TAA discrétionnaire, un investisseur ajuste l’allocation d’actifs, en fonction des évaluations de marché des changements sur le même marché que l’investissement. Un investisseur, qui détient des actions importantes, par exemple, peut vouloir réduire ces avoirs si les obligations devraient surperformer les actions pendant un certain temps. Contrairement à  la sélection de titres, l’allocation tactique d’actifs implique des jugements sur des marchés ou des secteurs entiers. Par conséquent, certains investisseurs perçoivent la TAA comme un complément à l’investissement dans les fonds communs de placement.

À l’inverse, une stratégie d’allocation d’actifs tactique systématique utilise un  modèle d’investissement quantitatif pour tirer parti des inefficacités ou des déséquilibres temporaires entre les différentes classes d’actifs. Ces changements s’appuient sur une base d’anomalies ou d’inefficacités connues des marchés financiers, étayées par des recherches universitaires et des praticiens.

Exemple du monde réel

Quarante-six pour cent des répondants à une enquête sur les petits fonds spéculatifs, les dotations et les fondations se sont avérés utiliser des techniques d’allocation d’actifs tactiques pour battre le marché en surfant sur les tendances du marché.