Filage
Qu’est-ce que le spinning?
Le terme spinning fait référence à l’acte d’offrir des actions à des clients privilégiés dans le cadre d’un premier appel public à l’épargne (PAPE) par une société de courtage ou un souscripteur afin de conserver ou d’obtenir leur entreprise. Le spinning profite théoriquement au souscripteur ou à la société de courtage, ainsi qu’au client privilégié à qui les actions sont offertes. La pratique de la filature, également appelée filature IPO, est à la fois illégale et contraire à l’éthique. L’action de filer n’a rien à voir avec la scission – lorsqu’une entreprise sépare l’un de ses segments ou divisions en une entité distincte.
Points clés à retenir
- Le spinning est l’acte d’offrir à des clients privilégiés des actions dans le cadre d’un premier appel public à l’épargne par une société de courtage ou un souscripteur afin de conserver ou d’obtenir leur entreprise.
- Les maisons de courtage en investissement peuvent obtenir un type d’arrangement de contrepartie en filant.
- Le spinning donne aux entreprises et aux souscripteurs une chance de profiter et de maintenir les affaires favorables, tandis que les clients peuvent réaliser des gains en investissant dans des actions introduites en bourse.
- Le filage est à la fois illégal et contraire à l’éthique et peut entraîner de lourdes amendes pour les particuliers et / ou les entreprises.
Comprendre le spinning
Le filage est un moyen lucratif d’attirer les affaires des grandes entreprises. En influençant la décision des hauts dirigeants, les maisons de courtage en investissement peuvent obtenir un arrangement de type contrepartie. Les entreprises ou les preneurs fermes offrent à leurs clients des actions sous-évaluées d’un PAPE – normalement celles qui sont un problème populaire – afin d’obtenir de nouvelles affaires. De cette façon, l’entreprise qui propose les actions cultive la fidélité et / ou une clientèle plus large. Pendant ce temps, le client privilégié bénéficie d’avantages tels que des gains de capitaux propres liés à l’investissement dans une nouvelle société ouverte dynamique.
Étant donné que les gains d’introduction en bourse se produisent souvent le premier jour de négociation, la demande est très forte pour les actions d’introduction en bourse qui peuvent être facilement inversées le premier jour de négociation pour un profit considérable pour le courtier de souscription. Les introductions en bourse créent des bénéfices instantanés que les souscripteurs peuvent distribuer, en particulier pendant le boom des dotcom de la fin des années 1990. Certains souscripteurs en ont profité pour attribuer des actions à leurs amis dans l’entreprise dans l’espoir d’obtenir d’eux de futures activités de banque d’investissement.
La pratique est maintenant déclarée illégale car elle a été jugée comme un vol par favoritisme et est également considérée comme de la corruption. Le préjudice social qui est désormais interdit implique la remise abusive de la valeur monétaire des remises aux investisseurs privilégiés sélectionnés par les sociétés de bourse. La start-up qui vend l’introduction en bourse aurait pu obtenir un prix plus élevé en vendant directement à des investisseurs ordinaires si la société de titres ne les avait pas vendus à des investisseurs sélectionnés à un prix réduit. Les particuliers ou les entreprises qui se trouvent en infraction peuvent être condamnés à de lourdes amendes.
Le filage est à la fois illégal et contraire à l’éthique.
Considérations particulières
Selon une étude réalisée en 2009 par les professeurs Xiaoding Liu et Jay R. Ritter de l’Université de Floride, la filature atteint effectivement ses objectifs. Liu et Ritter ont constaté que les introductions en bourse filées avaient des rendements au premier jour supérieurs de 23% à ceux des introductions en bourse similaires. Le bénéfice moyen au premier jour reçu des allocations d’introduction en bourse par les dirigeants s’est avéré être de 1,3 million de dollars. Le ratio de ces chiffres indique que seulement 8% du montant supplémentaire d’argent restant sur la table revient aux cadres en cours de rotation.
De plus, les sociétés qui se sont vu proposer des introductions en bourse n’ont changé de souscripteur que 6% du temps, comparativement à 31% du temps pour les sociétés qui ne se sont pas vu offrir d’introductions en bourse. Cependant, les auteurs de l’étude ont également noté que «depuis 2001, la rotation des dirigeants d’entreprise a largement cessé aux États-Unis. Ceci est dû à la fois à une répression réglementaire et à une pénurie d’introductions en bourse à allouer».
Exemple de filature
Goldman Sachs et Meg Whitman, ancienne PDG d’eBay, ont été mêlées à un scandale de conflit d’intérêts considéré comme tournant depuis le début des années 2000. Alors qu’elle était PDG, Whitman a été nommée membre du conseil d’administration de Goldman Sachs en 2001. Sa nomination lui aurait donné accès à des informations sur les introductions en bourse des actions chaudes, et elle a été nommée dans une enquête du Congrès sur la filature. Au cours de l’enquête, il a été allégué que Goldman Sachs et d’autres sociétés ont utilisé des tactiques pour échanger des introductions en bourse d’actions chaudes contre d’autres activités d’investissement. Whitman a démissionné du conseil d’administration et a fini par régler une poursuite concernant l’argent qu’elle avait gagné grâce aux achats introduits en bourse.